一項對於2017年比特幣繁榮的研究發現，當時比特幣的價格飆升幾乎全部是“某個大玩家”操縱的結果，儘管該研究未能挖出操縱者的具體身份。德克薩斯州大學教授約翰-格里芬（John Griffin）與俄亥俄州大學教授阿明-夏姆斯（Amin Shams）更新了他們去年發布的報告，進一步質疑，2017年末比特幣一度飆升至近2萬美元可能是某個大玩家人為操縱的結果。

這兩位教授的最新報告週一發表在金融學期刊《Journal of Finance》的官網上。他們調查了2017年3月到2018年3月的比特幣交易，發現約有一半的比特幣漲幅都受到一個市場操縱佈局的影響，操縱方來自當時全球最大加密貨幣交易所之一Bitfinex的一個賬戶，該賬戶利用價值與美元掛鉤的高人氣穩定幣泰達幣（Tether，代碼USDT）來操縱比特幣交易價格。

雖然泰達幣的發行公司Tether公司聲稱，基於客戶的需求供應泰達幣，但兩位教授的報告篩選200多千兆的比特幣與泰達幣交易數據發現，泰達幣的流動主要源自上述Bitfinex賬戶。報告的結論是，Tether公司發行泰達幣根本不考慮客戶的訂單需求。

報告選取研究了2017年3月到2018年3月構成泰達幣最大百分比傳播的95個小時。在這不連續的95個小時，比特幣帶來的回報佔這一年間總回報的59%。報告發現，這95個小時有一個持續出現的模式：每當泰達幣大批傳播三小時前，比特幣的市價就下跌。而在泰達幣擴散後，幣價立即開始止跌回漲。

報告認為，Tether公司發行的泰達幣並沒有得到相應價值的美元資產支持，而是用於購買比特幣，推高後者的價格。上述Bitfinex的賬戶只在Tether增發泰達幣之后買入比特幣，其他交易所的賬戶沒有這樣的操作模式。出現這些模式很可能並非偶然。某個大玩家或實體要么展示了超群洞悉市場的能力，要么對比特幣價格施加了相當大的影響，這是在其他小交易者所有資金流動中無法看到的。

上述報告並未確定誰在操縱比特幣價格。格里芬教授說，如果操縱者不是Bitfinex交易所本身，那就是和Bitfinex “非常頻繁”交易的某個大戶。

某個比特幣大戶通過泰達幣操縱幣價的指控若屬實，將對比特幣市場構成重大打擊。研究機構CryptoCompare的數據顯示，比特幣與泰達幣的交易占了比特幣交易總量的75%。

夏姆斯教授說，如果比特幣價格此前的確被操縱，那就傷害了比特幣市場的一個關鍵特性。因為比特幣承諾是一個不受銀行和政府影響的去中心化金融系統，諷刺的是，一些新的大實體卻已經得到了中心化的控制權。

格里芬教授說：“研究結果顯示，推動比特幣價格的不是幾千名投資者，只是一個大投資者。今後幾年，人們會驚訝地發現，投資者將數十億美元交給他們不認識的人，那個人幾乎沒有受到任何監督。”

值得一提的是，Bitfinex和Tether因為被指共有一個所有者和管理層而存在千絲萬縷的聯繫，去年已經因為涉嫌市場操縱遭到美國監管機構調查。

對於兩位教授的最新指控，Bitfinex的首席法律顧問Hoegner表示，他們的報告“缺少學術上的嚴謹”，沒有提供任何證據。“推動市場對泰達幣需求的是數字貨幣在全球的崛起。”

Hoegner還表示，兩位教授的論文“存在根本缺陷”，因為它是基於不充分的數據集做出的。發布這種研究可能是為了支持相關的法律訴訟。