截止10 月24 日美股收盤，拼多多股價報39.96 美元，漲幅為12.56%，市值達到464 億美元；一躍成為中國第四大互聯網公司，僅次於阿里巴巴（4492 億美元）、騰訊（3891億美元）和美團（672 億美元）。與此同時，京東在當天收盤時市值為448 億美元，比拼多多低16 億美元。

拼多多後來居上

比起在電商領域辛勞耕耘十年，二十年的京東和阿里，拼多多都不可謂不是“初生牛犢”；它誕生於2015 年9 月，起步於三四線城市，但卻走出了一條“農村包圍城市” 的發展道路。憑藉低價等標籤吸引了眾多的邊緣電商用戶，拼多多產生了巨大的流量價值。

一直到2018 年7 月拼多多上市，才贏來一片驚奇的目光。當時，拼多多CEO 黃崢用“不可思議” 形容過往三年的歷史，他表示：“在所有人認為電商格局已定、歷史就此書寫之際，拼多多在短短3 年間匯聚了3.44 億活躍買家，過百萬商家。”

然而，剛剛上市，拼多多就因為低質、假貨、品牌碰瓷等問題引起了大量的負面反饋。此後一年多的時間裡，拼多多開始努力撕掉低價低質的標籤，持續以巨額補貼銷售正貨商品，吸引了越來越多的品牌企業入駐，同時推動了用戶的繼續增長，尤其是對一二線城市消費者的吸引力不斷增加——在一定程度上，拼多多已經在挑戰京東。

當然，體現在市值層面，拼多多對京東的挑戰主要集中在2019 年。

其實，如果把目光定位到2018 年12 月31 日，也就是美股的最後一個交易日，京東的股價為20.93 美元，市值為305 億美元，比拼多多261 億美元的市值高出了大約44 億美元——拼多多的發展雖然迅猛，但其實並沒有什麼特別亮眼的表現。倒是從今年5 月底開始，拼多多的股價探底，一度在19 元的發行價左右徘徊。

事情的轉機出現在2019 年8 月21 日。當時，拼多多發布的Q2 財報顯示，該季度拼多多實現營收72.9 億元，同比大增169%，遠遠超過包括京東在內的對手；歸屬於普通股股東的淨虧損為10.03 億元，較去年同期的64.94 億元大幅收窄——不管是營收還是淨虧損，拼多多都超出華爾街預期。財報還顯示，截至6 月底，拼多多平台Q2 平均月活用戶數達3.66 億，同比增長88%；年活躍買家數達4.832 億，同比增長41%。

這些數據釋放出的信號為拼多多股價上漲貢獻了不少力量。財報發布當天，拼多多的股價一舉大漲了16%。隨後在8 月29 日，拼多多股價再次大漲8.66%，拼多多市值達到391 億美元，超越百度成為中國第五大互聯網上市公司。

不過，對拼多多股價的進一步刺激來自黃崢近來的一次內部講話。

有媒體報導稱，10 月10 日，拼多多舉辦四周年慶動員大會，創始人兼CEO 黃崢在大會上透露，根據公司內部監測的數據，拼多多總交易額GMV 已經超過京東。這一消息再次推動拼多多股價大漲；從10 日到24 日收盤，拼多多的股價從31.94 美元漲到了39.96 美元。

今年年初至今，拼多多股價累計漲幅為78%，遠遠高於京東同期累計47% 的股價漲幅。

逐漸回血的京東

京東的市值被拼多多超越，並不是第一次。

實際上，2019 年1 月25 日，拼多多的市值曾經短暫超過京東；當天拼多多的市值達到了318.38 億美元，超過京東當時的市值313.51 億美元。然而在雙方股價的快速變動中，京東又很快居於拼多多之上，但這已經讓京東感到了威脅。

從更長的時間線來看，京東的市值被拼多多超越，其實與它2018 年來自身的發展情況也有很大關係，而在外界的認知中，這一過程尤其以劉強東美國性侵事件為重要節點。

2018 年9 月4 日，在劉強東美國性侵事件曝光之後的首個美股交易日，京東股價在開盤後下跌超過7%，市值直接蒸發32 億美元；這讓原本就低迷的京東股價雪上加霜。與2018 年年初50.68 美元的歷史最高位相比，京東的股價在2018 年11 月23 日下跌到歷史最低點19.27 美元，跌幅高達61.8%。

面對危機，京東並非沒有對策。

2018 年12 月，京東宣布了新一輪組織架構調整。在新的組織架構下，京東商城將圍繞以客戶為中心，劃分​​為前中後台。值得一提的是，在前台部門中，京東還專門成立了拼購業務部來負責拼購業務的發展、探索社交電商的創新模式；任命侯艷平女士為該業務的負責人——在外界的解讀之中，這被認為是京東對抗拼多多的舉動。

然而，一時的舉動並不能改變京東在用戶增長方面的頹勢。

2019 年2 月，京東公佈了2018 年Q4 財報和2018 年全年業績報告。其中，在看起來不錯的總體數據下，京東在2018 Q4 的營收增速卻出現了連續10 個季度以來最低的情況，而且營收增速進一步下滑；不僅如此，京東的活躍用戶數出現了停滯的情況，Q4 比Q3 僅僅增長了10 萬，都在3.05 億以上附近徘徊。

而當時，拼多多的年度活躍用戶已經是4.18 億。

其實，在此後兩個季度，京東的股價內部調整中也出現了穩步回升。根據京東Q2 財報，它在2019 年第二季度實現營收1502.81 億元，同比增長22.89%；實現淨利潤6.19 億元，去年同期為虧損22.12 億元。這對京東來說，已經算是一個利好消息。

儘管如此，京東的Q2 營收同比增速與拼多多相比相形見絀，後者在Q2 的總收入為72.9 億美元，同比增加了169%——很明顯，拼多多處於快速成長期，這是已經進入穩定發展期的京東無法應對的。

總結

對於拼多多來說，實現對京東市值的超越固然值得慶祝，卻並不應該以此自得；畢竟，股市動態瞬息萬變，而拼多多與京東市值相差不大，情況很有可能在短時間內出現變化。而就目前的情況來看，說拼多多已經成為中國第二大電商平台似乎還為時尚早，它的發展還存在不少的問題需要解決。

而對於京東來說，趕在雙十一之前被拼多多在市值上超越，顯然是一種無形的壓力；相信在接下來的雙十一，京東必然是不敢怠慢，並且將在戰場上與包括阿里巴巴、拼多多在內的諸多對手進行一番廝殺。

無論如何，有了拼多多這樣一個攪局者，中國電商的格局增加了更多的變數。