“這家銀行國慶假期推出的優惠款，比平時利率還要高一些，1萬起。”27歲的小王（化名）向好朋友們推薦自著己買的理財產品。去年在P2P上栽了跟頭的她，此前也經歷了買股票、買基金、買黃金……甚至“買幣”等不同程度的“跌宕起伏”。不過現在，她更喜歡拿出個人積蓄的部分比例來購買銀行理財。“成熟了，也更理性了。”小王說。

而且，餘額寶年化收益日趨下降至“2”時代，銀行理財年化收益一般能到3%-4%。

在她過去的記憶裡，銀行理財是媽媽那個年齡段才會買的，“而且之前起購點是5萬元，門檻太高了，根本買不起。”現在，她意識到自己逐漸變成了銀行理財產品的固定投資者。

像小王一樣，越來越多的90後年輕人正在成為銀行理財的客戶。

而銀行理財也在面臨著變革的節點。自2018年以來，銀行理財正向“淨值化”、“破剛兌”轉變。曾經在購買時就能對收益瞭如指掌的銀行理財，轉身為淨值變動、有賺有虧收益不確定的產品了；另一方面，與此前相比，銀行理財產品預期收益率已連續18個月下跌。

普益標準數據分析師付影認為，銀行理財收益率持續走低，與今年相對寬鬆的貨幣政策有關。上半年央行兩次下調銀行存款準備金率，加上LPR下行，市場資金利率下降，銀行理財收益率也會下行。與此同時，在強監管下，非標資產縮減，銀行理財也很難達到高收益。

從P2P到銀行理財

2016年，剛走上工作崗位、有了工資收入的小王，在大學同學的推薦下買了某P2P平台的產品。“半年期收益率8%，加上各種優惠券能到12%，當時就感覺，划算。”作為一個理財“小白”，她感覺這個收益在P2P裡不算太高，但是比貨幣基金和銀行理財高出不少。

2018年初，P2P平台陸續有跑路消息傳出，朋友勸她趕緊把錢取出來，她說，“用了兩年了，用之前研究了一下這家公司的模式還有項目的公開程度，覺得還不錯。”準備等到項目到期了再說。

到了2018年9月，她的錢還是被“凍結”了。項目無法轉讓，錢也沒有到賬。她只是慶幸，損失的只有最開始投入的1萬元和此後的利息。

也是在此時，小王代發工資的銀行推出1萬元起購的理財產品，想了想之前投資收益並不理想，她去營業廳做了“雙錄”（錄音錄像做風險評估），開始在手機客戶端上嘗試購買銀行理財。

首次買的產品是35天期，新客戶利率3.85%，風險等級為二級（共五級），類型為穩健。

“當然，跟P2P沒法比，但是我覺得銀行不會跑路，頂多損失點收益。”小王說，她現在按期拿出收入的一部分來買銀行理財。“好的項目仍然需要搶，但是，算是比較可靠的投資了。”

不僅是小王，她身邊的很多90後朋友，投資的重心都慢慢從P2P、餘額寶，轉向銀行理財。

起購門檻從5萬元，到1萬元，正是銀行理財轉軌時期的一項關鍵改變。

2018年以來，資管行業發生劇變。2018年4月27日，央行發布《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）；2018年9月28日，中國銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法》（以下簡稱“理財新規”）。

正是在理財新規中，規定將單隻公募理財產品銷售起點由5萬元降至1萬元。也許，正是這項改變，讓銀行理財更容易“飛入尋常百姓家”，讓更多初入社會的年輕人也能購買銀行理財。

理財變革時期

目前，銀行理財正向“淨值化”轉型。過去，理財產品的收益為固定或者固定的區間，淨值化之後，則變為每日計算和公佈浮動淨值。

與此同時，銀行理財產品收益率也在下降。普益標準監測數據顯示，截止到2019年8月，剔除了結構性存款產品後，銀行理財產品預期收益率已連續18個月下跌，8月銀行理財平均預期收益率為4.04%。

此外，2019年9月，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.03%，較上期下降0.04百分點。

產品規模方面，根據銀行業理財登記託管中心和中國銀行業協會發布的《中國銀行業理財市場報告（2018年）》，截至2018年底，全國共有403家銀行業金融機構有存續的非保本理財產品，理財產品4.8萬隻，存續餘額22.04萬億元，與2017年底基本持平。在資管新規、理財新規發布後，銀行理財產品餘額總體平穩，未出現大幅波動。

但是，資管新規實施後，銀行理財不合規產品將持續遞減，大型銀行2019年半年報數據顯示，多家銀行的理財業務收入出現縮水。

從現有資產配置結構看，銀行理財在居民資產配置中頗具潛力。《中國家庭財富調查報告》顯示，居民金融資產以現金、存款為主，其他資產類型中銀行理財和貨幣基金佔比較高。從居民金融資產的結構來看，現金和存款仍是最主要的配置形式，佔比達到52%。

中銀理財有限責任公司總裁王衛東認為，隨著金融市場發展和居民理財意識提高，銀行理財和貨幣基金等中低風險、穩健收益型產品佔比上升至16%，股票、保險、信託、私募等其他金融資產佔比均不足10%。

“接地氣”

數據顯示，我國居民金融資產配置佔總財富的比例相對較低，發展空間廣闊。根據《中國家庭財富調查報告》，截至2017年末，房產淨值仍是我國家庭財富中主要構成部分，佔比66.4%（城鎮地區69.7%、農村地區51.3%）；金融資產佔比16.3%（城鎮地區15.1%、農村地區21.5%）。

而美國、英國、新加坡等發達國家的居民金融資產配置比例在50%左右，隨著我國經濟發展，在“房住不炒”政策基調下，預計居民金融資產配置有較大提升空間。“從我國國情來看，理財子公司未來仍具有普惠財富的屬性，因此在產品創設方面必須’接地氣’，將投資與研究融合，為客戶提供低波動的產品。”2019年9月20日，在2019第八屆普益標準財富論壇上，興業銀行資產管理事業部副總裁汪聖明建議。

“資管業務本身屬於輕資本業務，對於資本金的投入不是很高，但對於運營能力、風控能力、投研能力以及銷售渠道等均具有較高要求，需要大規模的人、財、物力等方面的資源投入。”王衛東說。

因此，他認為，在監管環境趨嚴的背景下，境外資管機構普遍加大了對風險管理、法律合規及內部審計等方面的建設。

汪聖明稱，銀行理財產品創設邏輯方面，傳統的做法是從市場研判出發，創設相應產品，自上而下推介給客戶。但是，對於銀行理財淨值化轉型，要從客戶需求出發，自下而上創設產品，開展資產配置。

“新的產品創設一定是從客戶的需求出發，考慮客戶的投資習慣，客戶投資的期限要求，做相應資產設置的時候，需要考慮產品的波動和產品規模的關係，以及產品背後資產的流動性。”他建議。

王衛東則認為，銀行理財認可度高、影響力大。銀行理財產生於商業銀行，整體風格穩健，居民和客戶對銀行理財信任度高，銀行理財的社會接受度廣，日益具備“系統重要性”特徵。

他同時表示，居民財富增長有利於擴大理財市場規模。經過前期的高速發展，我國已穩居世界第二大經濟體地位，2018年我國人均GDP接近1萬美元，居民財富持續增長。同時，隨著居民理財意識增強，客戶配置需求更加強勁，將進一步擴大理財市場規模。