8 月中旬，又到了中概股的“考核期”。本週，京東、鬥魚、瑞幸咖啡、虎牙等公司已陸續披露自家財報。昨天下午（2019 年8 月15 日），阿里巴巴也向投資者交上了成績單——發布了截止2019 年6 月30 日的2020 財年Q1 財季財報。

新財年Q1 營收利潤雙增長

我們先來看一下這份財報的具體數據：

• 營收為1149.24 億元，同比增長了42%；超過分析師的預期。
• 調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）392.38 億元，高於市場預估的334.82 億元，同比增長34%。
• 不按照美國通用會計準則計量的淨利潤為人民幣309.49 億元，同比增長54%；遠高於市場預期的253 億元。
• 中國零售平台的移動月活躍用戶達到7.55 億人，比2019 年3 月增加3400 萬人。
• 年度活躍消費者達6.74 億人，比截至2019 年3 月31 日的6.54 億增長了2000 萬人。

從整體上來看，阿里巴巴2020 財年Q1 營收和淨利潤雙雙超過市場預期，表現十分不錯； 同時，電商業務在用戶增長方面也十分強勁。

阿里巴巴集團首席執行官張勇說：

阿里巴巴收穫了一個出色的季度，用戶基礎繼續擴大，年度活躍消費者達6.74 億，這充分展現我們卓越的用戶體驗。我們將繼續擴大消費者基礎，提昇運營效率，實現快速增長。基於核心商業的強勁現金流，我們將在技術上持續投入，讓全球數百萬企業實現數字化轉型。

在本次財報的電話會議中，阿里巴巴集團首席財務官武衛也介紹了公司管理層在改善利潤方面所做的努力。他表示：

我們在總營收方面的表現十分迅猛。首先，這源自於用戶量的增長，以及我們在用戶體驗上做的努力；其次，去年年底，我們開始強調各方面的成本效率，這不光涉及到營銷成本，還涉及到員工人數、花在內容上的成本等等。因此，我們確實採取了一系列措施，並且我們還計算了每一項支出的投資回報率。

阿里巴巴的主要支出佔總營收的比例與上季度相比出現下降；營銷費用，管理費用，銷售費用均出現下降。對於多項業務“放血”的阿里巴巴來說，此舉可謂是其止血劑。

核心電商業務是最大收入來源

在2020 財年Q1 財季，阿里的電商業務尤其搶眼，該板塊的營收為995.4 億元，同比增長44%；相比上季度54% 的驚人增速，本季度電商業務的增速有所回落。

從營收佔比來看，電商業務可以說是阿里營收的提款機了——佔總營收的87%。截至6 月30 日，不包括未支付訂單，天貓實物商品的交易總額同比增長34%，上一財季的增幅為33%。

不過，阿里巴巴在該財季的強勁表現也和宏觀市場環境有關，也就是零售數據回暖。

從國家統計局發布的數據了解到，2019 年上半年，全國社會消費品零售總額為195210 億元，同比增長8.4%；全國網上零售額為48161 億元，同比增長17.8%，其中，實物商品網上零售額38165 億元，增長21.6%。

除此之外，相比國際貿易，阿里巴巴對國內消費的依賴更大，尤其是下沉市場。

財報中的數據顯示，阿里巴巴旗下電商平台淘寶和天貓過去一財年新增用戶近1億，與2019年3月相比增長2000萬用戶（同期京東用戶為3.21億，新增用戶1080萬）；其中，本季度新增的消費者當中有70%以上來自欠發達地區。這在很大程度上要歸功於阿里巴巴為更廣泛的用戶群提供服務的舉措取得了成功，比如為首次使用的用戶推出更簡單的界面。

阿里雲業務仍是增長引擎

毫無疑問，電商業務的營收是阿里巴巴總營收的絕對主體，那麼，雲業務則是阿里營收的增長引擎——營收77.87 億元，較去年同期的46.98 億增長66%；不過，本季度增速已有所放緩。

此外，在這一季度，阿里雲還推出了超過300 款新產品和服務，包括阿里巴巴雲SaaS Accelerator，以幫助SaaS 合作夥伴大規模構建、發布和商業化其產品的解決方案。

不過，本季度經調整的EBITA 虧損3.58 億元，去年同期虧損為4.88 億元；EBITA 利潤率從上年同期的負10% 升至負5%，但仍然沒能實現財務上的回報。

目前，阿里雲已經成為全球前三、亞太第一的雲服務商，為全球200多個國家和地區的數百萬客戶提供雲計算、大數據和人工智能服務。不過，阿里雲的市場份額為7.7%，要想追上亞馬遜AWS 47.8%和微軟 Azure 15.5%的市場份額，阿里雲還需要填補很大一段差距。

同時，阿里雲在國內市場也面臨著激烈的競爭。據IDC 發布的《2019 年Q1 中國公有云服務市場跟踪報告》顯示，2019 年第一季度，在IaaS+PaaS 市場，前五名分別為阿里雲、騰訊雲、中國電信、AWS，百度雲。而騰訊近日發表的財報顯示，其云計算業務增長加快。

其他業務板塊繼續燒錢

除了最受關注的電商業務和阿里雲業務，數字媒體和娛樂業務以及創新和其他業務的佔比較小。

其中，數字媒體和娛樂業務的營收為63.12 億元，同比增長6%，這也是所有業務當中增速最慢的；而且，本季度的增長很大一部分原因在於優酷訂閱收入增長——2020 財年Q1，優酷平均每日訂閱用戶量同比增長40%。

另外，該季度阿里巴巴數字媒體與娛樂板塊經調整EBITA 虧損同比大幅收窄9 億元。這很大程度上得益於阿里文娛在宣發、產品技術及內容“三通”帶來的降本提效。

阿里文娛有關負責人表示：

關於數字媒體和娛樂方面，利潤率下降的幅度減緩了，從去年的55% 減緩至今年的35%，降幅非常明顯的。我認為，數字媒體和娛樂方面的降幅減緩主要是由於我們理解力的提高，尤其是對內容的理解力。

創新和其他業務的營收為12.81 億元，同比增長21%。其中，高德地圖在該板塊的增長中發揮著十分關鍵的作用。

調整後的EBITA 在本季度虧損19.65 億元，而去年同期虧損12.02 億元。阿里巴巴方面表示，調整後的EBITA 虧損增加主要是由於其在技術上的投資、研究和創新，以及對其他商業計劃的投資。

小結

毋庸置疑，對於阿里巴巴來說，核心電商業務仍然是其提款機——畢竟阿里雲業務、數字媒體和娛樂業務以及其他創新業務板塊均未實現財務上的回報，所以無論是營收還是利潤都在很大程度上依賴著核心電商業務的支撐。

不過，值得注意的是，阿里雲業務和大文娛業務的虧損都在本季度有所縮窄；在開年之際，這算得上是一個好兆頭。至於虧損近20 億的創新及其他業務，我們也將繼續保持觀察。