今天，科創板終於上市交易了。作為今年資本市場的頭等大事，科創板從宣佈到開市，前後歷時260天。首批25家科創板企業的企業估值、募資金額、盈利能力、科創成色、機構參與等問題均受到投資者的重點關注。

市盈率平均值53倍

從發行市盈率來看，首批25家科創板上市公司發行市盈率區間在18.80-170.75倍，均值53.40倍。

30倍以下的公司只有中國通號一家（18.80倍）；30-50倍的有15家，數量佔比60%；50-80倍的有8家，數量佔比32%；80倍以上的只有中微公司（170.75倍）一家。

除中國通號、天宜上佳、航天宏圖三家公司之外，其餘22家科創板公司估值均較所屬行業PE高。其中10家公司發行市盈率超過所屬行業市盈率20倍以上。中微公司首發市盈率最高，為170.75倍，且超過所屬行業市盈率（137倍）。

興業證券對此表示，這主要是因為科創板不同於中小板和創業板，IPO採用市場化定價機制，不限制發行價和發行規模，加上首批科創板公司科技含量普遍較高，同時具有一定稀缺性和話題性，因而市場給出了較高發行定價。科創板公司因其所處發展階段和業務模式的特點，成長潛力和盈利能力尚未充分得到體現，因而現階段PE估值較高具有一定合理性。此外，發行過程中超募與棄購現象並存，說明科創板市場化機制充分發揮了作用。

超募成IPO普遍現象

Wind數據統計顯示，25家科創板公司擬融資規模310億元，實際募資總額約為370億元，超募約60億元，平均每家企業超募2.37億，平均超募比例達到35 %，整體超募比例約20%。具體來看，21家企業出現超募現象，其中，杭可科技、睿創微納超募超過一倍。杭可科技原計劃募資5.47億元，實際募資11.25億元；睿創微納原計劃募資4.5億元，實際募資12億元。

對於超募現象，德邦基金首席市場分析師吳煊認為這在情理之中。儘管科創板實行註冊制，但仍是有條件地註冊，所以在一定階段科創板上市企業還比較稀缺，再加上具有一定門檻，科創板現在仍是機構投資者博弈的主戰場，而機構的追捧必然會引起超募。

網下平均中籤率為0.3%

截至目前，首批科創板25家公司均已披露了網下配售的明細。

Wind數據統計顯示，首批25家企業的A（包括公募產品、社保基金、養老金、保險資金和企業年金）、B（QFII）、C（其他配售對象）類投資者配售對象的網下中籤率多在0.2%至0.4%之間，平均中籤率為0.3094%，是網上打新平均中籤率的5倍多（0.0592%）。

從獲得配售的明細來看，Wind數據統計顯示，共有109家公募基金出現在首批25家科創板公司網下投資者初步配售明細表中，且各家機構旗下普遍存在多只產品參與申購的情況。公募基金合計獲配的總市值超過134億元。

科技屬性正在被量化

在上市前夕，首批科創板公司陸續披露今年上半年業績，其中，15家公司的業績增速超過20%，佔比達六成。部分公司業績下滑以及持續虧損。

財務數據顯示，中微公司、嘉元科技、瀚川智能等公司上半年淨利潤增幅較大。其中，中微公司預告今年上半年淨利潤約2500萬元-3000萬元，增速為289%-326%；嘉元科技預告淨利潤約1.6億元-1.95億元，增速為219%- 289%。

此外，新光光電、鉑力特及航天宏圖上半年淨利潤大幅下滑或持續虧損。其中，新光光電淨利潤為442萬元，降幅達83%；鉑力特預虧256萬元，降幅達573%。

從研發支出金額來看，科創板首批25家公司中，中國通號2018年研發費用支出最高，為13.80億元。不過，其研發費用支出佔營收比重卻較低。新光光電2018年的研發費用支出最少，僅為1225萬元。

研發費用支出佔營收的比重方面，2018年，虹軟科技、中微公司、安集科技、心脈科技4家公司研發費用支出佔營收的比重較高，且均超過20%。而瀚川智能、容百科技、嘉元科技及中國通號4家公司研發費用支出佔營收比重均低於5%。

研發人員佔比亦是科創屬性的量化呈現。Wind數據顯示，截至2018年末，瀾起科技、虹軟科技及樂鑫科技的研發人員佔比均超過60%，而福光股份和嘉元科技的研發人員佔比未超過10%。

除了盈利能力以及科創能力之外，科創板企業上市後的股價走勢亦是投資者較為關心的問題。

市場注意到，首批網下打新抽籤10%的鎖定期與“年報季”時間點重合，“年報季”或將成為股價分化的分水嶺。

科創板開市·北京

北京企業佔五分之一數量名列第一

據統計，首批25家科創板公司，有5家來自北京，其中有3家與軌道交通有關，從中可看出北京企業在軌道交通方面的巨大優勢。

同時從所屬地域來看，北京與上海同有5家企業上市，雙雙名列第一，市場佔比均為20%。緊隨其後的江蘇為4家，市場佔比16%，排名第三。

3家北京公司與軌道交通有關

首批上市的北京科創板企業分別是北京航天宏圖信息技術股份有限公司、北京天宜上佳高新材料股份有限公司、北京沃爾德金剛石工具股份有限公司、交控科技股份有限公司和中國鐵路通信信號股份有限公司。

3家來自北京的科創板企業在軌道交通方面有巨大優勢。其中，中國通號是全球領先的軌道交通控制系統解決方案提供商；天宜上佳主要從事高鐵動車組用粉末冶金閘片及機車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產品的研發、生產和銷售；交控科技主營業務是以具有自主知識產權的CBTC技術為核心，專業從事城市軌道交通信號系統的研發、關鍵設備的研製、系統集成以及信號系統總承包。

根據招股說明書（註冊稿），中國通號本次發行股票數量不超過219745.475萬股，天宜上佳發行數量不超過7000萬股，交控科技發行數量不超過4000萬股（行使超額配售選擇權前）。

天宜上佳2019年1月份-6月份實現營業收入32078.17萬元，較上年同期增長3.30%，實現淨利潤15760.26萬元。

交控科技預計2019年上半年營業收入約為55717.14萬元，較去年同期增長23.46%，預計實現淨利潤約2670.84萬元，較去年同期增長81.53%。

航天宏圖輾轉至科創板

來自北京的其餘兩家科創板公司分別為航天宏圖和沃爾德。航天宏圖定位衛星應用系統服務商，沃爾德所在行業為專用設備製造業。

登陸科創板，並不是航天宏圖首次與資本市場親密接觸。早在2016年公司就曾申請掛牌新三板，此後還擬輾轉至創業板，之後再次變軌至科創板。

據公告數據顯示，今年上半年，航天宏圖實現營業總收入1.22億元，同比增長281.96%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤-2906.6萬元，同比增長44.01%，虧損額同比減少。

沃爾德被認為是超硬刀具供應商，主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料製品的研發、生產和銷售業務。2016年至2018年，沃爾德分別實現營業收入1.75億元、2.34億元、2.62億元，年均複合增長22.51%；實現淨利潤4208.69萬元、5814.12萬元、6629.79萬元，年均複合增長25.51%。

今年上半年，沃爾德的業績增速有所放緩。財報顯示，上半年沃爾德實現營業收入1.23億元，較上年同期小幅增長4.05%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤3151.55萬元，較上年同期增長4.02%；扣除非經常性損益後，沃爾德實現淨利潤2786.38萬元，較上年同期增長1.20%。

科創板開市·基金

公募投科創板最新要求：嚴禁跟風炒作、追漲殺跌

本報訊（記者朱開雲）科創板7月22日正式開板。就在首批25家科創板企業集體上市前夕，各基金公司紛紛收到了監管部門《關於公募基金參與科創板投資有關要求的通知》（簡稱“通知”）。在這份通知中，監管部門對公募基金參與科創板投資的研究報價、投資交易、銷售管理、合規風控等方面均做出了細緻要求。

通知表示，設立科創板並試點註冊制是我國資本市場改革創新的試驗田，也為公募基金行業轉型發展提供了有利市場環境。全行業應當深刻認識、珍惜把握此次重大歷史機遇，強化使命擔當，勇於改革創新，與資本市場在改革發展中同進步、共成長。

通知要求

投資交易方面

首先，通知要求公募基金切實發揮專業引領作用，堅持長期投資、價值投資、理性投資，嚴格控制投資交易換手率，保持基金產品投資策略與投資風格的穩定性與一致性，嚴禁跟風炒作、追漲殺跌。

其次，通知要求公募基金要嚴格落實組合管理、分散投資原則，在現行法規規定基礎上，進一步從嚴設定科創板股票投資比例限制、審慎投資，切實做好流動性風險管控，避免因集中持股導致基金淨值大幅波動。

研究報價方面

通知要求，基金管理人應客觀、理性、公允報價。基金管理人應當保證報價的審慎性與獨立性，嚴禁與發行人、承銷商串通報價，嚴禁與其他網下機構投資者協商報價，嚴禁故意壓低或抬高報價，嚴禁超額申報等行為。

銷售管理方面

通知強調，基金管理人應認真踐行普惠原則，審慎識別認申購資金來源，嚴禁讓渡投資管理權，嚴禁將公募基金異化為各類機構資金的套利通道。基金管理人在做好專業投資管理、滿足廣大中小投資者科創板投資需求的同時，應當會同基金銷售機構嚴格落實投資者適當性原則，清晰揭示投資風險，將合適的公募基金產品銷售給適合的投資者。基金管理人與基金銷售機構應當合規穩健開展科創板相關基金銷售業務，不得通過募集期間對外披露銷售數據等方式人為製造緊俏氛圍，不得通過對外宣傳賬戶中籤或者獲得配售股票等方式製造炒作熱點。

合規風控方面

通知要求基金管理人建立長期考核機制，對科創板股票投資及科創主題基金，應設置不低於3年的考核期，避免短期考核干擾投資策略的穩健執行。監管部門將對公募基金參與科創板投資行為加強事中事後監管，對損害投資者利益、存在違法違規行為的基金管理人和相關責任人員，將依法依規從嚴處罰。

通知還強調，依法合規經營、強化風險防控是公募基金行業二十餘年來穩健發展的基本經驗與必然要求，也是基金公司生存和發展不能逾越的底線。全行業應以此次設立科創板並試點註冊制重大改革為契機，全面推進合規風控水平再上一個新台階。

科創板開市·模擬

科創板上週上演“實戰演習”

今天，科創板交易系統將正式接受市場的全面檢驗。7月20日，全市場參與主體參與了科創板歷史上唯一一次“實戰演習”——交易業務通關測試。

科創板進行模擬交易

7月20日，25只科創板股票首次集結完畢，擔當“測試產品”，科創板股票及主板各類產品均進行測試。測試時間從上午9點15分至下午3點半。

與此前各類測試均模擬半天時長的交易不同，7月20日的通關測試完整模擬上午及下午的全天候交易，25只科創板首批上市股票均參與測試。此次通關測試不僅測試科創板股票交易，還測試主板各類產品的委託成交。也就是說，這次通關測試是科創板唯一一場“實戰演習”。

具體而言，業務通關測試中，科創板股票上市首日委託成交測試內容包括模擬合格投資者進行相關科創板股票上市首日的競價交易、大宗交易、盤後固定價格交易、融資融券及轉融通業務；主板各類產品委託成交測試內容為模擬投資者進行主板股票、債券等產品的委託成交。

各家券商信息系統面臨考驗

由於科創板漲跌停規則、連續競價價格籠子等方面引入了諸多創新設計，可能在一定程度上帶來委託交易、撤單、查詢、行情訪問等請求的增加。各家券商信息系統首當其衝，面臨巨大考驗。

歷經8個月的籌備，多家券商系統容量都提升到歷史峰值水平的3倍以上，其中中信證券容量設計達到比照普通主板股票6倍以上的請求量。

銀河證券副總裁羅黎明對外界表示，近幾個月來，為保障科創板交易的穩定運行，銀河證券對核心交易系統及外圍系統等進行了升級改造和擴容，將系統的處理能力（尤其是對有效訂單的處理能力）提升到了歷史峰值的3倍以上。在科創板開板當天，羅黎明將帶隊前往銀河證券位於北京的主機房現場，隨時高效解決可能出現的突發情況。

科創板開板前經歷9次大型測試

數家券商的信息技術部負責人表示，通關測試順利。

據市場統計，科創板籌備至今，包括三次全網測試、三次專項測試、一次技術通關測試、一次業務預通關測試以及最後的通關測試，科創板開板前至少經歷了9次大型測試。

歷經8個月籌備，到目前為止，各家券商均已基本完成科創板的技術準備工作。功能方面經過多輪次的測試驗證，目前已經就緒。（記者劉慎良）