在日前召開的第十八屆發審委2019年第41次工作會議上，中國衛通首發申請獲通過。中國衛通擬在上交所公開發行不超過4億股，計劃通過本次IPO募集資金約12.8億元，其中1億元用來補充流動資金，其餘將投向中星18號衛星項目。

中星18號投資回收約為13年

招股書顯示，中國衛通是我國目前唯一擁有通信衛星資源且自主可控的衛星通信運營企業，目前管理著16顆優質的在軌民商用通信廣播衛星，未來五年還將計劃發射3顆高通量寬帶衛星，總容量不小於500Gbps，實現一帶一路重要區域全覆蓋。

本次募資擬投的中星18號為寬帶多媒體雙向Ka/Ku頻段通信衛星，投入運營後，將進一步完善2017年4月發射的“中星16號”寬帶通信衛星服務能力，在語音、數據、圖像和視頻處理/傳送等多媒體應用和高數據速率的互聯網應用等領域服務。

據了解，項目建設期為3年，項目經營期為15年，總投資15.2億元，建設期3年內投資進度為2.2億元、3.7億元、9.2億元；經測算，本項目預計實現年均營業收入2.4億元，投資回收約為13年。

中星18號衛星項目主要新增Ka多波束轉發器和Ku波束轉發器，其中Ku頻段有30路轉發器，Ka頻段有9路轉發器，Ka BSS頻段有2路轉發器。項目建成後，中星16號衛星和中星18號衛星的Ka多波束寬帶系統合計約30Gbps，在國內擁有潛在市場需求，具備良好消化能力。Ku頻段在境外主要覆蓋東南亞、西印度洋等地區，可以增加中國衛通境外衛星頻率資源的儲備。

通信衛星運營“喜憂並存”

目前通信衛星運營行業發展呈現兩種發展形勢：高清節目上星仍是行業的主要增長動力；高通量衛星的應用推廣將成為行業的爆發點。

從行業競爭來看，中國衛通憑藉豐富的運營經驗和良好的客戶口碑在國內市場中佔據絕對的競爭優勢，據公司統計，其市場佔有率達到80%；從國際市場來看，通信衛星運營行業由於需要巨額資金投入，因此存在產業聚集情況。資料顯示，截至2016年底全球共有40餘家主要規定通信衛通運營商。中國衛通按照業務收入排名第6，處於行業領先水平。

雖然通信衛星運營行業面臨國家產業政策的鼓勵和支持，我國航天產業的發展為衛星通信服行業提供了基礎保障和衛星通信市場需求廣泛的三重利好下，但行業發展依然面臨不少挑戰。

一方面，我國衛星直播業務目前未能得到政策完全放開，尚未實現產業化發展；另一方面，產業受到ITAR限制，使得採購來源比較單一，也對我國通信衛星運營行業的全球化發展以及海外的併購投資產生一定的障礙。

隨著5G 應用場景的不斷豐富，網絡將向高速率、低時延、大容量的方向升級，這給光纖通信帶來巨大的市場需求的同時，加大了衛星通信的競爭壓力。隨著光纖網絡向偏遠、貧困地區的不斷延伸，光纖網絡覆蓋率得到提高，也會對衛星通信的應用產生替代效應。

此外，衛星空間資源日益緊缺。就國際電聯登記情況來看，地球靜止軌道上C頻段衛星已近飽和，Ku頻段衛星也很擁擠。近年來，雖然Ka品算資源仍有一定的使用空間，但從長遠看，隨著人類衛星應用的不斷增加，衛星空間資源仍是限制衛星產業發展的重要因素。

營業收入微增，折舊費用高

招股書顯示，報告期內，中國衛通分別實現營業收入23.9億元、24.76億元和26.21億元，營業收入呈逐年增加的趨勢，歸母淨利潤分別為5.14億元、4.33億元和3.89億元，扣非歸母淨利潤分別為4.97億元、3.01億元和3.88億元。

在招股書中，中國衛通表示，淨利潤的下降主要是由於衛星資產折舊、資產減值損失、委託理財收益等特定因素導致。其中，衛星資產折舊費用佔比比較大，報告期內，折舊費用為9.6億、10.7億和11.1億，占主營業務的比例分別為78.5%、76.9%和80.8%。

目前，中國衛通僅有4名股東且全部為國有股東，其持股比例分別為：航天科技88.59%；火箭研究院5.6%；五院5.6%；中國金電0.21%。

需要指出的是，火箭研究院和五院為航天科技直屬事業單位，航天科技控制中國衛​​通99.79%的表決權，處於絕對控股地位。上市後，公眾將持股10%，航天科技控制的股權比例仍將達到89.81%。

實際上，中國衛通與股東的聯繫並不只限於持股。報告期內，中國衛通向航天科技下屬單位的採購金額分別為10.22億元、14.05億元和14億元，佔當期採購總額比例分別為41.33%、60.58%和53.78%。

中國衛通解釋稱，一方面是因為五院和火箭研究院擁有完整的技術體系，另一方面則是為滿足國家戰略安全需要和自身商業衛星發射運營需求。