今年以來，阿里和騰訊股價均已累計上漲超兩位數，但百度股價卻下跌近20%。本週，中國互聯網三巨頭騰訊控股、阿里巴巴和百度（即人們通常所說的BAT）最新業績相繼發布。三巨頭中，百度最新的財報表現最令人失望。

週四公佈的財報顯示，百度一季報盈利和營收、二季度營收指引均不如市場預期，罕見錄得運營虧損和淨虧損，搜索業務高級副總裁向海龍已遞交辭呈，公司雖宣布了10億美元的股票回購計劃，但在盤後仍然大跌10%，週五股價繼續下跌，收跌16.52%，跌破130美元整數關口，報128.31美元。

截至本週五，百度市值為448.25億美元，而阿里巴巴的市值為4395.57億美元，騰訊控股市值則為3.39萬億港元（約合4300億美元）。

面對旗鼓相當的阿里和騰訊，目前，百度的市值和僅為阿里或騰訊的十分之一多一些。

一季度，百度收入端網絡營銷收入同比增速僅為3%，顯著低於上兩個季度；其他業務營收增速也有所放緩：

一季度網絡營銷收入同比增長3%，至177億元，佔總收入的73.4%，低於去年四季度時的佔比78%，但收入同比增速顯著低於去年三季度的27%和四季度的10%。

公司稱，上述業務主要受教育、零售和商業服務的推動，但在醫療保健、在線遊戲服務和金融服務部門表現不佳，預計網絡營銷近期仍將面臨挑戰。

其他營業收入包括愛奇藝會員服務和雲業務，一季度收入為65億元人民幣，同比增長73%，但增速放慢，低於去年三季度的80%和去年四季度的104%。

“百度核心”業務是搜索與交易服務的組合，一季度收入175億元，同比增長8%；若不計入公司已經宣布的資產剝離交易影響，同比增長16%，增速分別低於去年四季度的14%和20%。其中愛奇藝收入70億元，同比增長43%，也低於去年四季度的增速55%。

也就是說，百度長期以來最為倚重的互聯網廣告業務的不景氣，實際上是百度一季度交出不及預期成績單的最重要原因。

與百度類似，騰訊的廣告業務增速也在一季度明顯放緩。其中，社交及其他廣告收入增長34%至人民幣98.98億元，增速為該項業務單獨披露以來新低，同時出現16.1%的環比負增長；媒體廣告收入增長5%至人民幣34.79億元，同比增速也為該項業務單獨披露以來新低，為首次跌至增速個位數。

事實上，自去年一季度起，百度廣告業務增長便陷入了持續放緩的困境，這幾個季度的增幅分別為23%、25%、18%和10%。百度在財報中稱，來自零售和商業服務客戶的增長被醫療保健、在線遊戲和金融服務的下滑所抵消。

英為財情認為百度的核心業務正受到多方圍攻：

百度的搜索引擎正面臨一個結構性的問題——超級app搶走了太多用戶、內容和時間。無論是騰訊的微信還是阿里的淘寶，都似乎在將百度的搜索引擎體系排除在外。更多的內容正進入社交媒體平台，這是百度搜索無法捕捉到的領地。

伯恩斯坦分析師David Dai曾估計，百度在廣告市場中的份額已經下降到21%，阿里的相應比例為36%。

一季度財報發布後，李彥宏稱，百度依然面臨著嚴峻的局面：

我們“以投入換增長”的策略，要求我們必須保持戰略定力，提高精細化運營能力和創新力，熱愛用戶，尊重用戶。

在移動業務上，我們會繼續強化、放大百度已經形成的一超多強的產品矩陣優勢，在搜索、信息流雙引擎驅動的基礎上進一步升級為生態思維，通過社區化運營、垂類內容深耕、新交互形式提升用戶時長和黏性。在活躍用戶量和有效時長增長的基礎上，實現收入結構的多元化和商業模式的健康良性升級。

在AI業務上，我們需要深入理解各行業的發展模式，精耕細作，抓住產業智能化的機遇，進一步拓寬我們的業務領域和商業模式，加快我們業務發展。