不斷地吹大一個又一個的“泡泡”，融入一輪又一輪的資金，為“樂視生態”一次又一次地“輸血”，延續“生態故事”一個又一個的神話…… 這樣賈躍亭式的“神話故事”，在深交所作出樂視網(300104.SZ)暫停上市決定的這個初夏，正式終結。

5月10日，深圳證券交易所發佈公告稱，樂視網因觸及《創業板股票上市規則》的相關規定，深交所決定自2019年5月13日起暫停樂視網股票上市。

這家曾經的創業板龍頭企業，鼎盛時期的市值曾達到1700億元。如今黯然離場，停牌前股價只有1.69元，市值收縮至67.42億元，只有頂峰時期市值的4%。

樂視網當晚公告稱，暫停上市後，如果2019年樂視網的淨利潤為虧損、淨資產為負、審計報告被出具保留意見、被宣布破產，或者被立案調查認為存在重大信息披露違法等強制退市情形，樂視網可能存在終止上市的風險。

種種跡象顯示，樂視網在2019年“翻身”可能性甚微，除非賈躍亭及時償還其關聯公司所欠樂視網的巨額應收款，同時樂視網重新找到核心主業、經營層面恢復良性循環。

目前的樂視網千瘡百孔、債台高築，2018年樂視網淨資產為-30.26億元，淨利潤為-40.96億元；同時，對供應商、服務商等的欠款約33.55億元，長短期借款5.55億元，其他流動負債約33.04億元；而大股東賈躍亭及其關聯企業對樂視網的欠款28億元，至今始終未有實質性的解決方案。

所以，如今暫停上市，只是樂視網走向徹底退市的又一個步驟。

誰一手建造了這幢“大樓”，又一手毀了它？樂視網的創始人、大股東賈躍亭，難辭其咎。他曾經登峰造極，6年前的2013年5月，樂視超級電視以黑馬姿態，闖入彩電圈，2016年的銷量便直逼600萬台，似乎眼看就要顛覆整個彩電業的競爭格局，連TCL電子當時都找樂視來戰略入股。

賈躍亭的“硬件虧本、內容貼補”的生態玩法，曾經攻城奪塞、勢如破竹，而且追隨者眾。在樂視之後，小米、微鯨、PPTV、暴風等紛至沓來，當年一下子湧現了十多家新的互聯網電視玩家。

筆者的一位朋友，就曾在這股互聯網電視的熱潮中，從一家傳統彩電企業辭職，“轉會”到新興的互聯網電視公司。沒想到，眼看他起高樓，眼看他樓塌下。在樂視風波之後，互聯網電視的“神話”破滅，資本市場由熱轉冷，這位朋友進入的互聯網電視公司也於今年春節前後結束了電視業務。

任何自身不創造價值，依靠講故事、資本“輸血”的所謂商業模式，最終都不長久，遲早會在“泡沫”吹破之後，從高空跌落到冰冷的地面。賈躍亭、樂視網和樂視生態，就是一個典型的反面教材。

一位曾經的樂視超級電視經銷商、LePar(樂帕)合作人告訴筆者，賈躍亭曾把手握樂視超級電視經銷權的LePar(樂帕)公司從樂視網剝離，經銷商的貨款都打入樂視控股的相關賬戶，資金在樂視網“體外”打轉，可能流入樂視手機、樂視汽車等新的項目。

賈躍亭不斷“造”新的概念、樂視生態的新項目，樂視網在美好“故事”的烘托下，市值扶遙直上。賈躍亭憑樂視網大股東的身份，通過抵押股權、上市公司連帶擔保等方式，為新項目不斷吸納新資金。一個例子就是，樂視網為樂視體育、樂視雲的股東違規承擔擔保，涉及巨額擔保賠償。

只要“擊鼓傳花”的遊戲延續，不斷有新項目吸引到新資金，樂視生態就能維繫，哪怕生態裡的項目自身並不盈利。但是當彩電市場變冷，疊加資本市場變冷，樂視的資金鍊就斷了，轟然倒下。

現在，哪怕是新興互聯網電視陣營裡尚存的小米，也不會“硬件虧本”。2019年，中國互聯網電視廣告市場的規模有望大幅增長，智能大屏的價值實現曙光乍現。但是，無論是酷開、KKTV、VIDAA等傳統電視的互聯網子品牌，還是依靠融創集團、重新出發的“樂融Letv”，在積極做大智能電視內容、服務“軟件”收入的同時，誰也不敢再踩“硬件虧本”的“雷區”，頂多成本打平，因為樂視已是沉痛的前車之鑑。

世界上從來沒有“救世主”，除了自己。孫宏斌兩年前斥資約150億元“拯救”樂視系，沒料到賈躍亭在樂視網挖的坑很多深、對樂視網的巨額欠款也不還。孫宏斌旗下的融創已經“釜底抽薪”，去年獲得超級電視業務所在“樂融致新”公司的控股權，樂融致新今年已不再納入樂視網。樂視網已幾乎變為沒有核心主業的“空殼”。仍在忙FF項目的賈躍亭，如果償還樂視網欠款，樂視網也許還有一絲“生還”的希望，否則樂視網徹底退市、賈躍亭所持股權“化水”，都將不可避免。