2017年，華大基因成功登陸創業板，成為那一年資本市場最具轟動效應的事件之一。上市以來，市值最高曾突破千億。但近兩年的時間過去了，這家昔日頂著“A股科技股明星”光環的公司不僅市值跌落到了現在的不到300億，而且質疑聲不斷，最近還因為一系列問題受到深圳證監局和深交所的連續問詢。華大基因到底怎麼了？明星光環的背後又有著怎樣的故事呢？

華大基因近日兩遭問詢是否存在財務造假成焦點

4月4日，深圳證監局就淨利潤跨期計入、關聯交易、內控不規範等多個問題向華大基因出具《行政監管措施決定書》。4月8日，華大基因再收深交所關於核心技術和關聯交易的《問詢函》。

市值風雲大數據部負責人顧左右：從華大基因上市那天起開始算，深交所一共發出了186篇問詢函，其中華大基因一共是收到了5篇，這5篇問詢函的數量僅次於樂視網的13篇和天海防務的9篇，在創業板所有的751家上市公司中排名第三。

在深圳證監局的行政監管措施決定書中提到，華大基因存在訂單型收入確認依賴的系統存在漏洞，部分項目型收入核算與會計政策不一致，規范運作程度不高等問題，對華大基因採取責令改正措施。

深圳圓融方德投資管理有限公司研究總監 尹國紅：應該說我個人傾向於財務瑕疵，而不是財務造假。因為對於一個年收入二十幾億的公司而言的話，一千多萬的收入，既沒有動機也沒有動力去做財務造假，可能更多的是收入上的延後確認的問題。

華大基因與華大智造 關聯交易逐年增長

在華大基因的業務版圖上，有一個公司特別引人關注，那就是華大智造。作為一家沒有上市的公司，在去年曾以50億美元估值被機構瘋搶，於是市場就有了華大智造比華大基因更具明星氣質的說法。

這次深圳證監局和深交所關注重點就是華大智造和華大基因的關聯交易。那麼，華大基因的關聯交易又可能存在什麼問題呢？

深圳證監局和深交所都對關聯交易進行了關注，在監管部門的文件中，華大基因的關聯交易與華大智造密不可分。

華大智造到底是個什麼企業呢？

記者查詢了華大基因上市以來的幾份主要報告。在招股說明書中明確顯示，華大智造為上市公司控股股東華大控股的4級子公司，與上市公司屬於同集團下的兄弟公司，並不在上市體系內。

根據華大基因招股說明書，基因組學應用的產業鏈上游為測序儀器、設備和試劑供應商；中游為基因測序與檢測服務提供商；下游為使用者，包括醫療機構、科研機構、製藥公司和受檢者。華大基因是中游的基因測序與檢測服務提供商，而在其2018年半年報中，首次將華大智造與Illumina相提並論，作為產業鏈上游，也就是測序儀器、設備和試劑的供應商的代表。

市值風雲大數據部負責人顧左右：通過華大基因的財務報表，我們注意到華大基因與它關聯方的經常性關聯交易的額度是在逐年增加的，已經從2014年的3000萬元增長到了2018年的6.6個億，增幅大約是22倍左右。其中最主要的一塊成分就是向華大智造來購買固定資產，固定資產的主要成分就是基因測序儀這塊。

到底是誰的基因測序儀？關聯交易無法迴避的問題

既然，華大基因和華大智造之間的關聯交易主要是購買測序儀，那麼，這樣的關聯交易為什麼會引起監管部門的關注，二者之間關聯交易的必要性又如何呢？是否和傳聞中華大智造單獨IPO有關呢？

根據華大基因的招股說明書，2014年6月華大基因推出的BGISEQ-100和BGISEQ-1000率先獲得了CFDA的上市審批，目前已廣泛用於無創產前基因檢測服務。根據2017年年報，2016年10月及2017年1月，華大基因BGISEQ-500基因測序儀器及無創產前基因測序業務的配套試劑獲得了CFDA醫療器械註冊。

在招股說明書中，同樣寫明，發行人的子公司武漢生物工程、深圳生物科技等，是上市公司華大基因的測序儀生產製造公司，係為滿足自身開展醫學檢驗業務的合法性而設立，為公司開展業務的輔助支撐部門。

市值風雲大數據部負責人顧左右：從華大基因的招股書上我們可以觀察到，在華大基因上市之前曾在集團內部進行了四次收購，華大基金對此給出的解釋是，為了能減少相關測序儀這方面的關聯交易，以及讓華大基因能有自主製造這種測序相關設備的能力。

在國家藥品食品監督管理局官方頁面上，記者找到了這三款基因測序儀的醫療器械註冊證。屬於武漢華大基因生物醫學工程有限公司和深圳華大基因生物醫學工程有限公司。這是上市公司華大基因100%控股的子公司。也就是說，這三個產品的註冊證屬於上市公司華大基因無疑。

在招股書中第527頁這樣寫到，2016 年末公司生產設備賬面價值較2015 年增加4322.99 萬元，主要原因是，2016年華大智造推出更具商業經濟價值的測序儀產品BGISEQ-500 系列，公司為保持技術領先性和平台多樣性，採購相關測序儀。在偶發性關聯交易裡，公開了上市公司華大基因的子公司，武漢醫檢，2016年從華大智造購買16 台 BGISEQ-500RS 高通量基因測序儀。

市值風雲大數據部負責人顧左右：我們從公開資料裡可以發現，華大基因多次向華大智造購買了500和1000兩個型號的基因測序儀，那麼華大基因擁有這兩個型號基因測序儀的註冊證，也有相關整機的生產能力，那麼這種關聯交易還是否必要？

在國家藥監總局我們查詢到，與華大相關的基因測序儀目前共有6款，以上市為分界線，之前的三款基因測序儀註冊證在上市公司手中，在華大基因上市之後，新研發的三款基因測序儀的註冊證已經註冊到了華大智造旗下。

市值風雲大數據部負責人 顧左右：華大基因的實際控制人或是控股股東，一直都在承諾要減少相關的關聯交易，但是現實的情況正好是相反的。

上市公司，特別是和華大智造之間的關聯交易，其實一直是不減反增的情況，這是違背承諾的，是否存在著說上市公司為它的關聯方進行輸血，其實是一個見仁見智的問題。

市值為何跌去7成？解密華大基因核心價值

撇開這些雲裡霧裡的關聯交易不談，透過對華大基因的核心資產、主營業務以及最新財報的數據進行分析，現在華大基因的投資價值又如何呢？

根據華大基因的招股說明書，它的主營業務為“通過基因檢測等手段，為醫療機構、科研機構、企事業單位等提供基因組學類的診斷和研究服務。”

市值風雲大數據部負責人顧左右：目前，在A股市場上比較純正的提供基因檢測服務的公司還有達安基因、貝瑞基因，以及已經提交招股說明書的諾禾致源，這三家公司也是華大基因在招股書的行業競爭中章節提到過的。目前來說華大基因在營收、利潤、專利數量等數據還存在很大優勢。

4月9日，華大基因公佈，預計2019年第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤9500萬元–10500萬元，同比變動-5.71%至4.22%。公司目前市值不到300億元人民幣，比其峰值過千億時跌掉70%。

深圳圓融方德投資管理有限公司研究總監尹國紅：應該說華大基因從它上市之後接近千億的市值來說，反映了市場對它極度看好和成長性的期望，但是，從它後面發布的年報的業績也好，包括（2019年）一季報的業績來看，應該說整體的增長不盡如人意。

目前來看，整體市值已經跌去了將近七成，只有兩百多億的市值，但是相對一年的利潤四個億來說的話，目前這樣一個市值還是相對偏高的。