TCL集團籌備已久的資本架構調整終於進入正題。12月7日晚間，TCL集團發布重大資產重組公告，擬出售智能終端業務及相關配套業務，保留以半導體顯示、材料及產業金融為主的業務。以李東生為核心的公司管理層和戰略投資人成立TCL控股，以47.6億元的對價受讓TCL集團持有的TCL實業、惠州家電、合肥家電等多家公司股權。

分析普遍認為，重組完成後，TCL集團將聚焦半導體顯示及材料業務，有望提升集團利潤能力，重塑其在資本市場的估值。

TCL集團表示，重組後，半導體顯示及材料業務與終端業務獨立發展，既有助於兩類業務加快各自核心競爭優勢的構建，也有助於增強各自效益。

“大動干戈”

根據公告，TCL集團擬向TCL控股出售的資產包括：TCL實業100.00%股權、惠州家電100.00%股權、合肥家電100.00%股權、酷友科技55.00%股權、客音商務100.00%股權、TCL產業園100.00 %股權、格創東智36.00%股權以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75.00%股權、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.50%股權。

其中，TCL 實業、惠州家電、合肥家電主要從事消費電子、家電等終端產品的研發、生產和銷售。

TCL集團持有TCL實業100%的股權，為TCL實業控股股東。今年上半年，TCL實業錄得253.3億元營收，淨利潤為2500萬，歸屬於母公司所有者的淨利則錄得虧損2千萬。

TCL實業旗下主要子公司包括TCL電子、TCL通訊、通力電子。其中，TCL電子的主營業務為電視機的研發、生產與銷售，今年上半年營收171.5億元，淨利潤4.7億；通力電子主營視聽類消費電子終端產品的研發、生產與銷售，上半年營收23.4億元，淨利7千萬；TCL通訊主營手機終端產品的研發、生產與銷售，今年上半年營收50.8億元，虧損2.8億元。

惠州家電主營空調的研發、生產與銷售，中山空調為其重要子公司。今年上半年惠州家電營收88.3億元，歸屬於母公司淨利潤為8900萬。

合肥家電打主營業務為冰箱、洗衣機等家用電器產品的研發、生產與銷售。今年上半年營收18.7億元，歸屬於母公司淨利潤為69萬元。

酷友科技是TCL集團的電商平台，銷售TCL集團旗下的電視機、手機、空調器、冰箱、洗衣機、小家電等終端產品及提供售後服務。今年上半年營收42.5億元，歸屬於母公司淨利潤錄得1800萬虧損。

客音商務的主營業務為呼叫中心業務，主要為TCL集團終端產品業務提供TCL統一服務熱線運營服務。今年上半年營收2245萬，虧損241萬。

TCL產業園則是、運營TCL集團智能終端業務的廠房、辦公物業等，是TCL集團的不動產運營管理平台。今年上半年營收8726萬，歸屬於母公司淨利潤為4948萬元。

簡單匯主要為終端業務的供應商提供應收賬款認證信息服務，不涉及資金融通和貸款相關業務。格創東智主營業務為提供智能製造解決方案，近三年尚未進行實際生產經營。

至於保留下來的產業金融和投資創投業務，TCL集團表示是出於“為公司成員企業和產業鏈生態核心夥伴提供充足的資源保障”的考慮。

價值重估

目前，TCL集團旗下分為三大業務群，分別是半導體顯示業務群（包括華星光電、華顯光電以及與半導體顯示業務相關的業務佈局）、智能終端業務群（包括TCL電子、TCL通訊以及家電集團）和新興業務群（平台服務業務、戰略新興業務、及財務管控業務）。

今年上半年，華星光電、TCL電子、TCL通訊以及家電集團在整個集團的營收佔比分別為23.32%、32.93%、8.95%、以及20.42%。而利潤方面，華星光電、TCL電子以及家電集團佔總利潤的比例分別為76.8%，29.5%，5.6%。不難看出，華星光電為TCL集團貢獻了大部分利潤。

“TCL這幾年來發展最快的業務就是面板業務。不管是正在發展的液晶面板還是正逐漸建設和佈局規劃的OLED面板，都是它最核心、技術含量最高、利潤最高的業務。”產業經濟觀察家、家電行業分析師梁振鵬向時代財經分析稱，TCL集團以後成為一個面板產業為主的公司有利於提升其盈利水平，也有利於其營業規模的快速增長，並提升TCL集團在資本市場的價值。

2017年底，TCL集團以40億元代價收購華星光電10.04%的股權，對華星光電持股比例升至85.71%。目前，華星光電下的面板生產線共有6條，其中t1和t2兩條8.5代線已滿產，中小尺寸面板線t3未滿產，AMOLED線t4預計明年上半年投產，11代線t6已於上個月投產，t7在建。

TCL預計，隨著t3和t6產線的達產，以及t4和t7的建成，華星光電的產量將增加150%。群智諮詢數據顯示，2018年第三季度，華星光電面板出貨量佔據全球市場13%的份額，行業排名第五。

另外，梁振鵬表示，未來TCL控股還會進一步將這些從TCL集團剝離出來的終端業務注入到TCL電子上市體系，“TCL電子將成為一個綜合化的家電整機業務公司，就是空調、冰箱、洗衣機、彩電、小家電什麼都有。”

在今年6月，TCL多媒體正式更名為TCL電子，比起“多媒體”，TCL電子似乎更符合其打造消費電子終端產業集團的願景。

值得注意的是，今年面板行業遇上低潮，出現供過於求、價格下跌的情況，面板企業的利潤均有所下跌。梁振鵬認為，“就算短暫的因為行業供需狀況，盈利能力受一定程度的影響，做面板也依然比做整機賺錢，它有更高的技術含量和競爭力，也無需在營銷推廣上過多投入。”

而一個以華星光電及半導體相關產業為核心的“新TCL集團”正在誕生。