美股在川普重返白宮的第一個100天創下了半個多世紀以來最糟糕的表現，他的反覆無常的貿易政策導致市場劇烈動盪，並引發了人們對美國經濟可能陷入衰退的擔憂。週二是川普第二個總統任期的第100天，標普500指數錄得50多年來美國新政府首個百日的最差表現。

自1月20日川普就職以來，標普500指數累計下跌了7.3%，同期道瓊指數下跌了6.8%，不過較本月稍早的低點都有所反彈。道瓊指數也經歷了自1973年尼克森第二任期以來最糟糕的頭100天。

同時，那斯達克指數自川普就職日以來下跌了11%，創下了自2001年小布希首個總統任期以來最糟糕的前100天表現。

「即使在牛市和強勁的經濟中，股票拋售也可能發生，」Ritholtz Wealth Management首席市場策略師嘉麗·考克斯（Callie Cox）表示，“這次的不同之處在於，我們看到很多政策變化非常迅速，感覺就像我們在凝視深淵，等待實際的經濟損失降臨。”

傳統上，美國總統任期的前100天是實施關鍵政策變革並在白宮展示其領導能力的重要時期。金融市場投資者也會利用這段時間來評估新政府的政策方向，並對未來四年的潛在經濟影響進行評估。

歷史表明，美股往往會在總統任期的前100天上漲。自1929年以來，標普500指數在此期間的平均回報率為3.8%，而道瓊斯指數在此期間的平均漲幅為4%。道瓊市場數據公司（Dow Jones Market Data）的數據顯示，標普500指數和道瓊指數在美國總統前100天任期內有58.3%的時間錄得上漲。

那為什麼這次會不同呢？

首先，在川普第二次宣誓就職之前，華爾街對他寄予了很高的希望，因為投資者絕大多數關注減稅和放鬆管制等促增長政策如何提振美國經濟前景。但到目前為止，新政府在這些方面幾乎沒有拿出具體的政策。

在川普就職後的幾週內，美股維持上漲，標普500指數一度創下自2013年以來總統任期最強勁的開局。但對川普激進的關稅政策的反應給已經擔心經濟成長放緩的金融市場帶來了更大的波動，最終導致了美股50多年來最糟糕的表現。

值得注意的是，在川普4月2日美股收市後在白宮玫瑰園宣布對來自約90個國家的進口商品徵收所謂的「對等」關稅後，美股本月大幅波動。

美股在4月2日後立即大幅下跌。標普500指數在接下來的四個交易日下跌超過12.1%，這是自2020年3月新冠疫情爆發以來最大的四天跌幅，該指數較2月19日的創紀錄收盤點位下跌了18.9%。

關稅的不確定性，加上美股政府大規模裁員和驅逐非法移民，使納斯達克綜合指數陷入熊市，標普500指數和道瓊斯指數進入回檔區間。

4月9日，川普暫停了大多數「對等」關稅，美股反彈，標普500指數上漲9.5%，創下自2008年10月28日以來的最大單日漲幅，在連續三個交易日大幅上漲後，標普500指數收復了自川普「解放日」以來的大部分實地，走出了回調區，上週走出了回調。

Ritholtz Wealth Management的考克斯週一表示：“通常（總統任期）的前100天會讓投資者感受到華盛頓的政策變化，因此市場會有調整，投資者會了解新政府將關注的領域，以及他們將如何積極地追求這些領域。”

她表示，在關稅宣布後，“（市場）經歷了一個月的消化過程，然後出現了最初的衝擊。政策已經到位，現在投資者想知道：已經制定的政策會對經濟產生什麼影響？”

在考克斯看來，過去100天美股的極端波動可能是個警鐘，提醒那些習慣了過去兩年兩位數漲幅的投資人。

隨著川普任期前100天的結束，投資人想知道歷史對接下來的走勢有何啟示。

CFRA Research首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾（Sam Stovall）說，自二戰以來，標普500指數在總統任期的第二個100天內平均上漲3.2%，其中65%的時間是上漲的。

然而，當總統前100天任期內美股回報率低於平均水平時，全年的平均跌幅為5.5%，只有33%的時間是上漲的。斯托瓦爾在周一的一份客戶報告中指出，如果第二個100天的回報率低於平均水平，那麼美股全年平均跌幅為3.7%，只有30%的時間是上漲的。

Siebert Financial首席投資長馬克馬雷克（Mark Malek）表示，儘管投資者在未來100天內可能不會對關稅政策有太多了解，但他們很快就會感受到關稅對經濟的影響。

「在未來100到200天內，我們將看到一些硬性經濟數據和獲利結果開始反映出這些貿易緊張局勢，」他表示。

美股週二收盤走高，道瓊指數上漲300點，漲幅為0.8%，標普500指數和那斯達克指數都上漲了近0.6%。