在美國部分郊區，耗電驚人的大型資料中心已與購物中心、足球場一樣，成為常見的城市景觀。然而，當微軟在今年3月突然叫停在俄亥俄州的資料中心建設計畫時，市場開始質疑這場方興未艾的建設熱潮是否已經戛然而止。富國銀行在最新的研究報告中指出，亞馬遜雲端服務（AWS）部分規劃中的資料中心計畫正在重新評估，這進一步加劇了市場的焦慮情緒。

但事實上，這場所謂的建設熱潮的崩潰可能還未真正開始就已經結束。即便部分項目暫時擱置，整體投資環境仍強勁。總部位於俄亥俄州的數據中心供應商威圖（Vertiv）的首席執行官喬達諾·阿爾伯塔齊（Giordano Albertazzi）在上週的財報電話會上表示：「我們繼續看到AI部署在數據中心市場的加速擴展，強勁的需求信號增強了我們對短期及長期增長的信心。」威圖的股價上週累計上漲了22%。

亞馬遜與英偉達上周也雙雙重申，資料中心市場仍保持強勁動能。亞馬遜全球數據中心副總裁凱文·米勒（Kevin Miller）在美國能源研究所的會議上表示：“市場需求並未出現實質性變化，我們繼續看到非常強勁的增長動力。從未來幾年乃至長期趨勢來看，數據都顯示需求只會持續上升。”

當然，這並不意味著科技巨頭在投資方式、選址以及專案時機上的策略思考未改變。隨著AI市場快速發展及各類技術突破接連出現，企業亟需時間消化其帶來的系統性影響。在今年開始短短六週內，人工智慧新創公司DeepSeek強勢崛起，總統川普宣布總額達5000億美元的「星際之門（Stargate）」計劃，而關稅與貿易戰的不確定性也持續擾動市場情緒。

「這些因素共同導致資料中心產業整體進入短暫的觀望期，」世邦魏理仕（CBRE）資料中心解決方案執行董事總經理 Pat Lynch）表示。但他強調項目儲備依然充足，世邦魏理仕仍在持續推進交易，“特別是考慮到大型AI訓練模型的需求，我對未來市場持謹慎樂觀態度。”

微軟曾承諾在俄亥俄州投資10億美元興建資料中心，與英特爾規劃中的晶片製造園區同處一地。但該項目的時間表目前已放緩。微軟發言人在一份聲明中表示：“經過慎重評估，我們決定目前不繼續推進利金縣的數據中心建設計劃。我們將持續根據公司投資策略對這些選址進行評估。”

瑞銀（UBS）近期發布的研究報告指出，在所有關於資料中心專案被取消的可能解釋中，最合理的可能是微軟在AI熱潮中過度承諾，現在正聚焦於當前最具戰略價值的專案。報告顯示，微軟的租賃型資本支出在兩年內增加了6.7倍，租賃義務總額高達1,750億美元。

報告還補充稱，微軟在2022至2024年期間盡可能鎖定了可用的租賃資料中心容量，如今已具備條件對部分「初期專案」進行篩選與剔除。瑞銀也指出，「需求疲軟」的解釋缺乏有力支持。

谷歌母公司Alphabet財務長阿納特·阿什肯納齊（Anat Ashkenazi）在上週的財報電話會上表示，目前雲端服務供需關係處於「緊張」狀態。她說：“根據每季的容量部署情況，我們可能會看到雲端收入成長率的波動。我們預計2025年末產能部署將相對加強。”

資產管理規模達830億美元的全球房地產投資管理公司BGO聯席首席執行官約翰·卡拉菲埃爾（John Carrafiell）稱：「我們看到的不是需求減退，而是戰略性的重新配置。」他表示，微軟、谷歌、Meta與亞馬遜均未有撤退跡象，反而計劃在2025年建設合計投入超過3000億美元的資本支出，主要用於基礎設施。他也指出，這項投資數字尚未包括OpenAI與甲骨文等公司，它們也是「星際之門」計畫​​的重要參與者。

卡拉菲埃爾還說：「與其說是泡沫破裂，不如說是在電力資源尤為關鍵、光纖/水/土地等資源同樣稀缺且具有戰略性的環境下，對整體格局的重新洗牌。」他認為，隨著企業級AI應用全面鋪開，未來十年將持續推動AI與數據中心的雙重需求，「但如今我們甚至還未進入比賽的第一局。」

電力是資料中心的命脈。但資料中心並非即插即用的基礎設施，它們不僅需支撐龐大算力的電力輸入，還需大量能源驅動冷卻系統以維持穩定運作。隨著生成式AI從實驗室走向企業級場景，靠近終端用戶、低延遲且高效能的資料中心需求將迅速上升。但實現預期建設體量所需的電網、土地和基礎設施仍需時間配合。

微電網開發商Enchanted Rock的首席商務官艾倫·舒爾（Allan Schurr）指出：「如今新建資料中心的規模擴張如此迅猛，電網幾乎跟不上。」三年前，60兆瓦（足以供2萬戶家庭用電）的數據中心已屬大型電力；但現在，為支持AI多場景應用，新項目的電力普遍要求500兆瓦或更高配置。

這種激增的電力需求，疊加製造業新增需求與交通系統電氣化，正令電力供應系統面臨巨大壓力。舒爾解釋道：“數據中心給電力公司出了道難題，他們必須確保在用電高峰時也能滿足所有客戶需求。這導致部分電網企業給數據中心項目設置了漫長的併網等待期，畢竟新建變電站、擴建輸電網和發電設施都需要時間。”

世邦魏理仕數據顯示，數據中心在其投資組合中的比例已從2022年的2%飆升至2024年的10%。林奇預計該佔比還將持續成長，目前市場正由「靠近電力資源」的需求驅動。喬治亞州、德州和俄亥俄州因滿足開發商多項選址要求（如電力供應、土地資源及政策支援）而備受青睞。若某地區缺乏電網或基礎設施容量，需能快速擴充。林奇指出：「能在36個月內大規模供電的地區，對客戶具有極大吸引力。」根據Datacenters.com統計，全球已有約3%的電力專用於資料中心運作。

舒爾補充稱，Enchanted Rock的數據分析顯示，大部分時間電力足以滿足需求——每年雖有8,760小時，但電網處於超負荷狀態的時間其實很短。他說：“若能在電網最緊張的100至500小時內分擔部分負載，將顯著縮短併網等待時間。”

麥肯錫公司高級合夥人潘卡傑·薩切德瓦（Pankaj Sachdeva）則認為，需明確區分產業整體放緩與個別企業的「戰術性暫停」。他長期研究數據中心發展趨勢，並預計該行業將呈現週期性波動。

根據麥肯錫最新模型預測（未計入潛在關稅影響），未來5至7年，全球資料中心市場預計將以每年20%至25%的速度成長，但年度之間的成長率可能會有所起伏。 「這不會是線性成長，」他說。

未來的關稅政策變化也將為AI和資料中心的供應鏈帶來新的成本壓力，尤其是對關鍵礦產的潛在徵稅。

Slalom顧問公司供應鏈轉型負責人約翰·阿徹（John Archer）表示：「這些外部衝擊將提高硬體成本，影響供應鏈佈局，迫使企業重新審視其長期採購來源策略。短期來看，AI及雲端服務供應商需採取應對措施，例如重新談判供應商合約、優化庫存配置等。而從中長期看，企業將更加重視地設立環境化、生產性企業的環境變化，在國家發展範圍的環境變化。

值得注意的是，有一個核心事實始終未變：目前運算能力依舊昂貴，且AI軟硬體對算力的需求前所未有地龐大。

POET Technologies是一家開發高效能數據中心電力解決方案的上市公司，其首席執行官蘇雷什·文卡特森（Suresh Venkatesan）表示：「AI的爆炸性發展迫使數據中心尋找更高效的解決方案，因為AI所需的計算能力達到了前所未有的規模。雖然個別數據中心項目的建設可能遇到阻力，但其他項目可能會迅速興起，因為對連接性的需求可能會迅速興起。