先前有消息稱，美國常青藤名校耶魯大學正尋求大規模出售其私募股權投資組合，交易規模可能高達60億美元，引發市場廣泛關注。而此次與耶魯一起站上風口浪尖的，恐怕還有最近深陷「政治風暴」的哈佛大學（Harvard University）。

一位知情人士週四透露稱，掌管美國最大高等教育捐贈基金的哈佛管理公司（Harvard Management Company）目前正在與投行傑富瑞合作，計劃將其價值約10億美元的私募股權基金投資組合出售給私募股權公司Lexington Partners。

數據顯示，哈佛管理公司目前掌管高達530億美元的資產。知情人士還稱，雖然談判已經進入後期階段，但交易條款尚未最終敲定，仍可能會有變化。此外，Lexington也可能會引進其他合作夥伴共同完成此收購案。

Lexington Partners成立於1994 年，是全球最大的二級收購和聯合投資基金管理公司之一，管理約550億美元的資產。該公司去年剛完成了一支創紀錄的227億美元二級市場基金募款。

川普近期不僅凍結了對這所常春藤盟校數十億美元的撥款，還威脅將取消免稅資格。哈佛大學也因此起訴川普政府。

“新次貸危機”？

隨著哈佛、耶魯接連拋售“私募資產”，不禁令人懷疑，美國是不是在醞釀一場“新的次貸危機”，而哈佛、耶魯的舉動只是前奏。

長期以來，哈佛與耶魯被視為捐贈基金運作的典範。這些精英大學不僅“富可敵國”，它們還喜歡將巨額財富投資風險較高的資產：有近四成配置於私募股權，可謂“豪賭”非公開市場。但無庸置疑，這種高風險高收益的配置邏輯，也曾為大學帶來豐厚回報。

然而，川普上台後，一切都改變了。原因也很簡單，就是這樣的配置是有前提條件的：穩定的稅收優惠政策、充足的流動性環境和極高的投資自由。因此，當川普四處亂揮其「關稅大棒」、資本市場動盪遇上流動性緊張時，危機就在醞釀了。

根據X平台用戶引用哈佛大學財務報表的數據，截至2024年6月30日，哈佛大學在私募股權等非流動性資產上的未繳付投資承諾高達124億美元。這意味著哈佛不僅需要應對目前營運的現金需求，還需要預留大量資金以滿足未來可能的資本催繳。

這筆巨額的潛在負債無疑加劇了其尋求流動性的迫切性。哈佛大學本月稍早也曾表示，計劃向華爾街借款7.5億美元，作為緊急措施的一部分。

此外，雖然此次出售與川普的壓力無關，但有分析人士認為，一旦哈佛失去免稅資格，它將不得不出售更多流動性資產甚至加大舉債。

最後，需要警惕的是，有專家警告稱，這場由常青藤引爆的危機已經具備了「新次貸」特徵：高槓桿、高敞口、流動性枯竭，以及結構性的脆弱傳導。

而且更重要的是，專家認為，這種危機可能不會集中爆發，而是以「慢變量」的方式在機構間悄悄傳導。從耶魯到哈佛，從大學到退休金，從私募到創投，鏈條越長，傳染範圍越廣。