近日傳出的一份2025年4月9日的文件讓H20的禁售有了最終結論。文件顯示，美國政府（USG）通知英偉達公司（NVIDIA Corporation），美國政府要求對出口至中國（包括香港和澳門）以及D-5國家，或總部位於上述地區、最終母公司位於上述地區的公司，出口英偉達的H20集成電路及任何達到H20內存頻寬、互聯帶寬或其組合的其他許可證時獲得需。

4月14日，美國政府通知英偉達，該許可證要求將無限期生效。

雖然美國政府留了許可證沒有完全禁售H20，但依照先前限制美國對中國出口高效能運算晶片的做法相當於禁售。

消息傳出後，英偉達盤後股價跌超6%。

行業分析師宇軒表示，“由於年初已有關於H20可能禁售的傳言，因此市場對此已有充分預期。堅定看好國產卡。”

圍繞H20對禁售，有兩個關鍵問題，禁售對誰的影響最大？國產卡真的能國產替代嗎？更進一步的探討歡迎加入作者微信BENSONEIT。

英偉達和網路大廠最不希望H20被禁售

之所以H20是否禁售的消息多次反轉，關鍵就在於對於禁售H20各方在博弈，從產業的角度，那誰想禁售H20？

「OpenAI 和Anthropic都有動力推動美國政府禁售H20。」算力行業資深人士博文認為，「AI的三要素演算法、數據和算力，在演算法和數據方面中美差距不大，但在算力上差距超過兩代， Deepseek讓美國公司感到緊張，他們怕被中國追趕，所以非常有動力推動美國對中國禁偉達。

但英偉達想極力避免其資料中心產品在中國被禁售。

根據英偉達截至2025年1月26日的2025財年財務報告，中國市場為英偉達貢獻了約1305億美元總收入中的171.08億美元，佔比約13%。

只看資料中心業務，中國市場2023財年佔英偉達資料中心業務的收入約19%，這一比例在2024財年大幅降低至約5%，隨著H20的推出，以及生成式AI帶動了英偉達GPU的強勁需求，2025財年中國市場為英偉達資料中心業務貢獻約13%的收入率低於中國收入，但依比前13%顯著的收入率約13%。

英偉達揭露，將提列55億美元損失，涉及H20庫存減損與訂單取消。

「對英偉達而言，賣H20肯定不如賣H100賺錢，售價幾乎低了一半。但賣H20至少還有50%的利潤，中國肯定是英偉達不可或缺的市場。」晶片公司銷售澤宇認為。

澤宇聽說，“英偉達H20被禁，英偉達會推出性能更低滿足美國政府限制的H20E。”

不過宏偉對此持否定態度，宏偉獲取的消息是如果H20被禁，英偉達所有的資料中心產品在中國都會被禁售，業界期待的B20也不可能推出。

B20是傳言中英偉達最新Blackwell架構B200 GPU的閹割版。黃仁勳在2025 GTC大會上幽默的稱自己是英偉達的首席營收破壞者，他強調B200強大的性能時，調侃Hopper架構說，“有些場景下Hopper還行，這是我能說的最好的一句話。”

正因為B200相比H200有性能的飛躍，所以國內期待H20的後繼產品B20能夠推出。 「如果美國對限制夠苛刻，英偉達即便推出B20也沒有意義。」澤宇也說。

同樣不希望H20被禁售的還有搶著下單H20的網路巨頭。

H20相比國產卡有2-4倍性價比

“如果H20禁售，對於上市公司、頭部互聯網公司的影響更大。”澤宇說，“因為這些公司只能從合規渠道購買算力。”

某頭部網路公司的奕辰也表示，“根據公司的合規要求，出於安全考慮，資料不能離開公司的自有伺服器，只要伺服器不歸屬於我們公司，就不能在這些伺服器上做訓練。”

「Deepseek火熱之後，公司所有GPU算力都給了核心部門，許多業務部門的算力需求都得不到滿足，連明星應用都面臨缺GPU算力的問題。」奕辰表示。

不過也有算力租賃的業內人士表示，頭部網路公司為了維持前本身的競爭力，也在想辦法租用一些外部的英偉達GPU算力。

“對於其它公司，仍有途徑使用被禁售的英偉達H20卡，一個是東南亞的算力中心，另一個是通過各種渠道進入國內的GPU。”澤宇說，“對那些能將GPU從全球運入中國的人而言，禁令越嚴，利潤空間越大。”

不過，如果H20沒有出口許可，也不會有新的H20被生產。因為目前全球只有中國在進口H20，其它國家和地區進口的是H200或B200。

除了英偉達的GPU，國產AI晶片也是另一個選擇，但最現實的問題是是否具有性價比？

由於市場需求的火熱，近期一台8卡H20（141G顯存）伺服器價格大概是120-130萬一台。國產替代的一個選擇8卡昇騰910B（64G）伺服器，近期的價格為100-105萬之間。

進行一個簡要的計算，在不考慮軟體和人力成本的情況下，運行671B的滿血版DeepSeek模型，要達到相似的性能，H20如果用4個節點，910B需要8個節點，僅從硬體成本的角度，H20的優勢就至少有1.5倍。

當然在不同的實際情況中會有所差別，業界普遍認為H20相比國產卡有2-4倍的性價比優勢。所以多位業界人士都表示，“即便透過加價或非傳統管道購入H20，其性價比仍優於大多數國產卡。”

「最重要的是用英偉達的GPU不用做遷移。」這也是國內許多公司堅持想購買英偉達GPU的原因。

不過宇軒表示，“堅定看好華為和寒武紀的AI卡，測試性能寒武紀的590也比華為的性能好一些。”