投資銀行摩根士丹利列出了台積電與英特爾合資面臨的最大風險。本月早些時候，英特爾新任執行長陳立武上任前，有傳言和報道稱，川普政府急於讓這家台灣公司參與英特爾的復興，以振興美國的晶片製造業。

作為回應，台積電在與川普總統的一次電視露面中，將其在美國的投資從先前的1000 億美元提高到1600 億美元。摩根士丹利認為，除非台積電明確排除參與合資的可能性，否則其股價將繼續低於該銀行的基本目標新台幣1,388 元。

摩根士丹利在一份最新分析師報告中重申了對台積電股票的「跑贏大盤」評級，並對該股在台灣市場交易的目標價定為1388 新台幣。台積電股價今日在台股收盤報952 新台幣，該投資銀行認為有三個關鍵因素導致該股跌破目標價。

這些因素包括台積電與英特爾的合資企業、人工智慧產品的需求以及川普政府可能對台灣徵收的關稅。在這三者中，最大的拖累來自英特爾的合資企業。摩根士丹利認為，台積電已經解決了其人工智慧供應鏈中的封裝限制，這些限制是最早讓分析師感到擔憂的因素之一。

雖然人工智慧需求下降對台積電的股價構成風險，但並不像合資企業那麼嚴重，因為需求下降會影響更廣泛的半導體產業，而不僅僅是台積電。

對於關稅問題，該行認為，即使對台灣晶片出口徵收關稅，大部分成本也將由台積電的客戶承擔。關稅不確定性將在4 月2 日解決，這是川普總統宣布新措施的最後期限。

因此，該行認為，英特爾的潛在合資企業是台積電股價面臨的最大阻力，因為這是公司特有的因素。首先，如果台積電確實達成交易，那麼它可能無法控制晶片製造的營運和技術決策。缺乏控制權可能會影響台積電在其市場上的領先地位，尤其是由於半導體製造的高度複雜性，不同的晶片公司通常遵循截然不同的製造策略和流程。

摩根士丹利補充道，即使台積電與英特爾的合資成功，英特爾扭虧為盈，台積電對英特爾的技術領先優勢也會縮小。因此，該行認為，如果台積電管理層明確否認潛在的合資企業，那麼該公司股價可能會升至1388 新台幣的目標價，上漲取決於對人工智慧產品的強勁需求是否持續。

一方面，英特爾執行長陳立武專注於扭轉公司的代工業務，他自上任以來多次發表聲明，聲稱他將專注於客戶需求，在英特爾打造世界一流的代工工廠。