兩週前，投資人開始注意到，所謂的川普交易在2025年幾乎全軍覆沒。如今，最後一項成功的川普交易—— 比特幣的價格跌至三個月來最低，並邁向8月5日暴跌以來的最糟糕表現。關稅和政府效率部等拖緩經濟的議程項目可能是罪魁禍首，這應該會推動美債上漲，但對比特幣等風險資產構成阻力。

昨天我們已經看到美債殖利率全線下跌，股市表現低迷，那斯達克指數跌幅最大。這清楚地表明投資者擔心經濟成長放緩的風險，並迴避風險資產。這一趨勢至今仍在持續，10年期公債殖利率一度下跌10個基點。

儘管昨天的避險情緒明顯圍繞著買入國債、購買防禦性股票和賣出科技股，但在隔夜市場比特幣遭遇全面拋售。這更直接地表明，人們對川普經濟政策風險和回報的看法已經改變了。目前，比特幣較川普就職典禮隔天創下的收盤紀錄下跌了近20%。自周五發生價值近15億美元代幣的竊盜案以來，對比特幣的拋售加速。

比特幣下一個值得關注的點位是從歷史高點回落25%，即跌至81，930.83美元。雖然目前還有一段距離，但負面事件可能會推動達到這個價位，例如川普週一晚些時候確認對加拿大和墨西哥的關稅將按時推進。

假如本週四公佈的美國申領失業救濟人數大幅增加，這將成為灰天鵝事件，可能會進一步引發增長擔憂，從而打擊比特幣，但有助於國債收益率走低—— 美國財長貝森特稱，美債收益率是川普政府成功與否的度量衡。