Q1財測不如預期,股價大跌7.5% 德州儀器回應在華傾銷被調查傳聞
模擬晶片巨頭德州儀器(TI)公佈了2024年第四季度及2024全年業績,整體業績均同比下滑,特別是2025年第一季盈利指引低於市場預期,導致德州儀器1月24日股價大跌7.52%。

2024年第四季淨利下跌12.1%
具體來說,德州儀器2024年第四季實現營業收入40.1億美元,年減約2%,季減3%,但高於分析師預期的38.6億美元;營業利潤13.77億美元,較去年同期下滑10% ;淨利12.05億美元,年減12.1%;每股收益較去年同期下滑12.8%至1.3美元,但高於分析師預期的1.21美元。

從各業務營收佔比來看,工業佔營收在總營收當中的佔比為34%;汽車業務佔35%;個人電子產品佔20%;企業系統佔5%;通訊設備佔比4%;其他為2%。
其嵌入式處理器部門的營收年增 18% 至 6.13 億美元。儘管如此,模擬業務仍實現了2% 的溫和成長,在困難中提供了一定的穩定性。此外,德州儀器「其他」類別的收入成長了7%,顯示了該領域的韌性。雖然中國市場對汽車電子產品的需求強勁,暗示了該市場的成長。但中國市場的成長仍無法抵銷全球其他地區的疲軟,全球汽車和工業領域復甦速度仍比較緩慢。
德州儀器執行長Haviv Ilan在談到2024Q4業績環比表現時表示:「首先,工業市場出現了低個位數的下降;汽車市場下降了個位數中段;個人電子產品增長了中個位數;企業系統下降了低個位數;通訊設備業務成長了個位數以上;工業自動化和能源基礎設施業務仍未找到底部。
因此,德州儀器仍需努力應對營運挑戰,例如管理目前高達45億美元的庫存,高達244天的庫存週轉天數,相比去年同期的225 天仍在增長,這反映了需求預測問題。同時,營業利潤及淨利潤年減超10%,這也反應了競爭激烈的市場競爭導致了利潤下滑。
2024年淨利年減26.3%
2024年全年,德州儀器營收約156.41億美元,較去年同期下滑10.7%;營業利潤54.65億美元,較去年同期下滑25.5%。淨利47.99億美元,年減26.3%;每股收益5.2美元,較去年同期下滑約26.5%。
德州儀器總裁兼執行長Haviv Ilan表示:「我們過去12 個月的營運現金流為63 億美元,再次凸顯了我們商業模式的實力、產品組合的品質以及300 毫米晶圓生產的優勢。同期自由現金流為15 億美元。億美元。
值得一提的是,當地時間2024年12月20日,美國商務部與德州儀器簽署了正式的協議,美國商務部將依據《晶片與科學法案》向德州儀器提供高達16.1 億美元的補貼。該法案為德州儀器提供了自由現金流支持,並在德州儀器財務上反映在股東回報中。
2025年第一季度收益低於預期
對於2025年第一季度的業績指引,德州儀器預計營收將在37.4 億美元至40.6 億美元之間,中間值為39美元,略高於市場預期的38.6億美元;每股收益預計在0.94 美元至1.16 美元之間,中間值為1.05美元,遠低於分析師平均預測的1.17美元。
投行KeyBanc Capital Markets 分析師John Vinh 表示,他對德州儀器第四季度「強勁」的業績感到鼓舞,但第一季度的業績預期喜憂參半,因為營收超出預期,而收益低於普遍預期。 Vinh 表示:“鑑於中國市場的強勁表現以及接近底部的跡象,我們對這些業績感到鼓舞。”
但摩根士丹利分析師Joseph Moore 表示,下一季的毛利率擔憂可能要到2026 年才會消失,這可能會抑制投資人的一些熱情。
「儘管隨著資本支出激增的結束,我們看到對該股的熱情日益高漲,但我們仍然感到失望——2025 年第一季的預期營業額為158 億美元,毛利率為55%,但2026年資本市場預期低端(200 億美元營收和60% 左右的毛利率)仍不確定,」Joseph Moore說。
「儘管我們對模擬週期保持樂觀,並理解德州儀器的長期策略,但我們仍對該公司持『減持』態度,因為資本支出動態限制了毛利率的恢復,而FCF 收益有些誇大。」在德州儀器公佈業績後,Joseph Moore也將德州儀器的目標價從167 美元下調至165 美元。
花旗分析師Christopher Danely 也表達了類似的看法,但他表示,隨著利用率提高和折舊減少,毛利率可能會「反彈」。
回應在華傾銷質疑
值得注意的是,在財報電話會議上,德州儀器針對近期市場傳聞中國政府正在對德州儀器在華低價傾銷成熟製程晶片進行調查的消息進行了回應。
2025年1月16日,中國商務部宣布將依法啟動對美國進口成熟製程晶片的反補貼調查,以回應國內晶片產業關於美國進口產品低價衝擊國內市場的訴求。
商務部新聞發言人表示:「國內有關晶片產業反映,一段時間以來,美國拜登政府對晶片產業給予了大量補貼,美企業因此獲得了不公平競爭優勢,並對華低價出口相關成熟製程晶片產品,損害了中國國內產業的合法權益。
但是,美國商務部並未點名本次具體調查的對象。
由於德州儀器先前曾在中國降價銷售中低端晶片以搶佔市場份額,這種低價策略被認為對中國本土晶片企業造成了不公平競爭。同時,在去年12月20日,美國商務部與德州儀器簽署了正式的協議,德州儀器將獲得美國商務部提供的高達16.1億美元的補貼,旨在支持德州儀器擴大基礎半導體(成熟製程半導體)在美國的產能。
因此,業界隨後傳出消息稱,此次中國商務部調查的美國成熟製程晶片廠商正是德州儀器。
德州儀器執行長Haviv Ilan對此回應表示,儘管中國已表示正在調查此事,但公司尚未收到任何正式通知,並強調公司業務一切照常進行。