30%跌幅背後:新東方財報引發股價震盪未來能否扭轉?
受業績不佳影響,今日新東方相關個股均出現調整,其中新東方一度跌超30%。截至發稿,新東方-S(09901.HK)、東方甄選(01797.HK)分別下跌24.73%、1.98%。新東方的2025財年上半年表現(去年11月底止),其中淨營收約24.74億美元,年增25.6%。
期內純利2.77億美元,年增41.9%,營運利潤達3.12億美元,較去年成長37.9%,每股ADS基本淨利1.69美元。在非公認會計準則(Non-GAAP)下,上半年純利按年增長25.4%至3億美元,營運利潤成長10.8%至3.28億美元。

註:新東方的2025年上半年表現
然而,單看第二財季,新東方表現有所波動。淨營收10.39億美元,年增19.4%,但純利僅3,193.1萬美元,年增6.2%,經營利潤降至1,925.5萬美元,年減9.8%。 Non-GAAP淨利按年下跌29.1%至3,554.1萬美元,Non-GAAP經營利潤為2,758萬美元,大幅下跌45.8%。

註:新東方的第二季表現
受此影響,新東方在今日早盤一度跌超30%。

註:新東方的走勢
新東方第二季淨利受直播業務拖累
對於第二季慘淡的表現,新東方解釋稱,經營利潤在一定程度上受到東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營虧損的影響。
東方甄選半年報中提到,公司主要的財務指標均出現虧損。

註:東方甄選的半年表現

根據財報,截至2024年11月30日,東方甄選半年營收為21.87億元,較上年同期的24.11億元下降9.3%。若剔除與輝同行直播間產生的總營收金額,持續經營業務總營收為20億元,較上年同期下降18%。期內,公司擁有人應佔期內虧損9,679.9萬元,較去年同期由損益。

東方甄選自營產品及直播電商分部的GMV由57億元降至48億元,降幅為16.2%。營收成本總額為15億元,較上年同期下降10.2%,主要因GMV減少導致自營產品存貨成本及物流成本降低。

機構仍看好新東方和東方甄選後續的表現
國金證券分析指出,新東方在第二季的表現頗為亮眼,收入端超出預期指引,教育新業務的蓬勃成長成為推動營收高速成長的關鍵動力。基於這一良好態勢,該券商對新東方未來幾年的業績作出了積極預測:預計2025-2027年Non-GAAP歸母淨利潤分別可達4.9億美元、6.7億美元和8.5億美元,分別實現34.75 %、35.96%和27.21%的年成長。
同時,國金證券也強調,鑑於新東方教育新業務持續保持較快成長的潛力,以及文旅業務可望開闢新增長路徑的趨勢,公司未來發展前景較為樂觀。
而針對東方甄選,華泰證券表示,鑑於其2024年上半年業績未達預期,且所處市場環境存在諸多不確定性因素,他們對公司2024-2026年的Non-IFRS淨利潤預期進行了下調。具體而言,將先前預估的13.5億元、15.2億元和16.5億元,分別調整至9.6億元、10.7億元和11.4億元。儘管如此,華泰證券依然看好東方甄選直播電商業務的長期成長潛力,因此維持對其「買入」的評級。