Adobe向投資人證明自己能成為人工智慧時代贏家的時間不多了。該公司股價今年下跌了7.7%，表現落後於追蹤軟體產業的指數（該指數今年上漲超過30%）。由於上個季度的業績指引令華爾街感到失望，該公司在12月11日收盤後公佈的財報面臨壓力。 Adobe需要證明能夠透過其人工智慧工具實現盈利，並應對來自生成式人工智慧平台日益激烈的競爭，這些平台可以根據用戶提示創建圖像和影片。

「這是決定成敗的季度，因為Adobe能否實現人工智慧獲利並抵禦競爭還有待觀察。」Laffer Tengler Investments高級分析師傑米•邁耶斯（Jamie Meyers）說。他表示，雖然該公司將Adobe股票列為12個最佳投資想法之一，但由於人工智慧缺乏明確性，該股票目前處於「觀察階段」。

Adobe股價於12月11日上漲了0.6%。

Adobe一直將其專有人工智慧技術Firefly添加到Photoshop和Illustrator等產品中。但與OpenAI的競爭對手Sora服務相比，Adobe推出人工智慧影片產品的速度要慢得多。該公司上個季度表示，一直專注於確保客戶使用其人工智慧功能，而不是尋求直接利用這些工具賺錢——這項策略開始考驗投資者的耐心。

「該公司已經投入了大量資金，但我們已經厭倦了看不到物有所值的回報，如果消極的基調再次出現，Adobe要想擺脫落後的感覺還需要一段時間。」邁耶斯說。

第四季財報預計將顯示淨利潤成長超過13%，營收成長近10%。然而，淨新增經常性收入預計將下降3.1%，這將是這項關鍵指標一年以來首次下降。分析師也預計，Adobe的創意雲端部門（包含人工智慧工具）將表現疲軟。

花旗集團分析師表示，市場對這份財報的預期好壞參半。 「核心業務正面臨持續的收入流失，而宏觀/競爭不利因素又加劇了這種流失，」分析師泰勒·拉德克（Tyler Radke）在一份報告中寫道。拉德克也下調了目標股價，表示鑑於Adobe專注於為其人工智慧工具吸引更多用戶，而不是將技術變現，其股價可能會保持區間波動。

Adobe在10月的年度會議上討論了其人工智慧視訊工具的定價，但分析師目前還沒有考慮會帶來太大的提升。 2025年淨利和營收的普遍預期在過去一個季度均有所下滑。

其他軟體公司也面臨對他們順利過渡到人工智慧的質疑，財報結果喜憂參半。 Salesforce公司最近的財報似乎證實了其人工智慧策略，帶動該公司股價飆升，而甲骨文公司儘管有人工智慧的推動，但未能達到人們的高度期望。

「Salesforce可能是Adobe的前兆，因為該公司提供了一款對客戶有很大實用性的人工智慧產品，我們當然也看到了Adobe人工智慧產品的實用性，」Hamilton Capital Partners首席投資長阿隆索·穆尼奧斯（Alonso Munoz）說，「如果Adobe的定價轉化為本季的成長，而投資人對他們所看到的結果滿意，那麼股價就會得到回報，如果真的實現了成長，我認為該公司將趕上其他人工智慧股票。

如果Adobe能夠讓投資人對其長期成長前景感到放心，那麼根據其估值，該股還有上漲的空間。 Adobe股票目前的本益比不到27倍，低於過去十年32倍的平均值。該股也比軟體指數便宜，後者的本益比為38倍。

儘管如此，投資人仍需要看到人工智慧帶來回報的確鑿證據。

「從過去幾年的成長放緩來看，目前這種較低的估值是合理的，」 Laffer Tengler的邁耶斯說，「然而，如果清楚看到人工智慧帶來的實際盈利，可能會帶來追趕交易，我們對此持樂觀但謹慎的態度。