迪士尼正在加大對遊輪的投入。該公司的第六艘船「迪士尼寶藏(Disney Treasure)」號將於12月21日進行首航，預計到2031年還將有七艘船下水。這些船是迪士尼體驗業務的一部分，其體驗業務還包括主題樂園業務，是近年來迅速擴張的關鍵成長領域。

在“寶藏號”之前，迪士尼在2022年推出了它的姊妹船“迪士尼願望號”，此前十年沒有發布新船。但隨著2025年底兩艘船——「迪士尼命運號」和「迪士尼冒險號」——起航，以及未來六年將陸續推出的另外五艘船，華爾街分析師表示，是時候開始關注該業務了。

摩根士丹利分析師Ben Swinburne表示：「我們認為，這些業務的投資資本回報率高於一般的非迪士尼郵輪業務。」他指出，由於郵輪上的大多數客人都是家庭，這些業務的入住率和每間客房的收入都很高。

「迪士尼寶藏號」可搭載4000名乘客和1555名船員。首航價格為每人8511美元起，所有房間目前都已在網上售罄。 Swinburne繼續說道：“這顯然是一項非常有利可圖的投資。我們認為，他們投資發展這項業務對公司來說是一件積極的事情。”

在上週接受採訪時，迪士尼執行長Bob Iger指出，隨著越來越多的消費者選擇幾乎全包的遊輪度假，而不是通常更昂貴的主題樂園住宿，「寶藏號」重現了迪士尼主題樂園的遊樂設施、角色和故事情節。

大摩：郵輪業務對股票非常重要

隨著價格上漲和需求減弱，投資者最近越來越擔心迪士尼主題樂園業務可能放緩。但迪士尼財務長Hugh Johnston本月稍早表示，體驗部門(包括園區、遊輪和消費產品)的營業利潤預計明年將出現反彈，增幅預計在6%至8%之間。他特別指出，「寶藏號」的推出是這項成長的催化劑。

在上個月給客戶的另一份報告中，Swinburne估計，到2026年，郵輪客艙容量將從目前的5,500間增加到1萬多間，從今年年底到2027年底，「迪士尼郵輪收入將增加一倍以上」。儘管Swinburne和他的團隊最近披露了總部位於英國的迪士尼子公司Magical Cruise Company的一些信息，但迪士尼並未公佈其郵輪的財務指標。

這位分析師表示：“儘管與美國整體公園業務相比，規模仍然相對較小，與體驗業務相比甚至更小，但就對增長和利潤率的貢獻而言，這項業務並非微不足道。”

如下圖所示，根據摩根士丹利的估計，郵輪收入占美國體驗市場的比例預計將會增加。該公司預計，到2026年，郵輪將拉動美國該細分市場的大部分收入成長，2025年底將推出兩艘郵輪。

除了收入成長外，衡量獲利能力的關鍵指標——營業利潤率預計也將增加。根據摩根士丹利團隊的說法，Magical Cruise Company披露的資訊顯示，在疫情爆發前，郵輪業務的營業利潤率達到了20%至25%。

雖然利潤率尚未恢復到那些高水平，可能是由於與船隊擴張和郵輪行業整體持續復甦相關的啟動成本，但分析師團隊指出，「迪士尼的歷史郵輪利潤率和公共郵輪公司都表明，未來有機會實現有意義的營業收入貢獻。

最後，Swinburne指出，投資人對去年郵輪的發展軌跡越來越好奇，特別是因為它關係到迪士尼未來的獲利潛力。這位分析師將遊輪業務與迪士尼的其他成長領域進行了比較：到2032年，也就是郵輪建設預計完成的那一年，摩根士丹利估計郵輪業務將帶來約90億美元的收入，並產生約23億美元的營業利潤。同時，截至9月28日的全年，包括旗艦ESPN網路在內的迪士尼運動業務收入為176億美元，營業利潤為24億美元。

換句話說，郵輪業務的收入大約是迪士尼體育業務的一半，預計最終將產生與體育業務今年報告的收入相當的收入。 Swinburne表示：「郵輪扮演著非常重要的角色。對於我們這些專注於成長和公司交付或超越預期的能力的人來說，了解郵輪發布的時間和發布的收益貢獻實際上非常重要。這對迪士尼股票非常重要。