強勁的業績也抵擋不了微軟的股價跌勢。當地時間7月30日，微軟公佈了截至2024年6月30日的季度業績。儘管總收入和獲利都實現了兩位數成長，但投資者們更想解決的疑問是：微軟在人工智慧基礎設施上的大額投入是否得到了合理回報？

財報顯示，微軟截至6月30日的第四財季總營收為647億美元，年增15%，調整後每股收益為2.95美元，較去年同期成長10%，均略高於分析師預期。

微軟執行副總裁兼財務長Amy Hood在財報中表示：「我們以一個穩健的季度結束了本財年，其中亮點是創紀錄的訂單量，微軟雲端運算季度營收達368億美元，年成長21%。

但受英偉達等AI股大跌的影響，市場的反應不佳。

財報發布後，微軟股價盤後一度下跌7%，之後跌幅收窄。其實今年以來微軟股價累已漲近13%，7月5日還創下歷史新高。但由於近期投資人對人工智慧浪潮是否過度狂熱的擔憂，科技股表現疲軟，微軟股價也開始回落。

從具體業務來看，智慧雲端部門是微軟雲端業務的核心組成部分，主要為企業提供雲端服務和解決方案。智慧雲業務本季營收得285億美元，年增19%，但不及分析師預期的286.8億美元。

其中，Azure雲端運算平台和其他雲端服務收入成長29%，低於預期的30.6%，同時成長速度較前兩個季度放緩。微軟並未公佈Azure的具體營收數據，但透露AI貢獻了其中約8個百分點，高於上一季的7個百分點。

除了雲端業務成長放緩，投資人也開始更專注於微軟在AI方面的巨額支出。財報顯示，微軟本季的資本支出高達190億美元，年增77.6%，較上一季的140億美元也大幅攀升。

在財報電話會上，Amy Hood解釋稱，雲端運算和AI相關的支出幾乎佔總資本支出的全部。其中，約一半是基礎設施需求，剩餘的相關支出則主要用於伺服器，將根據需求訊號為客戶提供CPU、GPU等服務。

Amy Hood也表示，微軟計劃將繼續擴大基礎設施投資，建造和租賃資料中心，預計2025財年的資本支出將超過本財年。她指出，這筆支出對於支援人工智慧服務的需求是必要的，土地和資料中心是長期資產，可能要在15年甚至更長時間內才能獲得回報。

微軟董事長兼CEO Satya Nadella則安撫投資人稱，微軟知道如何管理資本支出，打造長期資產。一旦發現需求訊號，將會增加設備、提高資料訓練規模。他表示，更重要的在於抓住機遇，透過提供用戶正確、合適的產品組合來帶動價值提升。

但投資人可能會對拉長的回報時間感到失望。金融服務公司Synovus Trust的高級投資組合經理Daniel Morgan對路透社分析稱，「華爾街沒有太多耐心。他們看到你花了數十億美元，就希望看到收入也有所增加。如果這些公司的業績沒有達到預期或沒有遠超預期，它們就會受到打擊。

上週另一科技巨頭Google發布了最新季度財報，同樣因為資本支出遠超市場預期，而AI帶來的營收成長溫和，導致股價出現下跌。

谷歌執行長Sundar Pichai當時在財報電話會中強調，在AI領域投資不足的風險遠大於過度投資的風險。即使出現過度投資的情況，目前用於資料中心等基礎設施的投資也可以用於其他任務，而不在AI競賽中保持領先地位將對公司造成更嚴重的負面影響。

本週Meta、亞馬遜等科技巨頭也將陸續公佈財報，預計AI相關的資本支出將持續成為重點。微軟公佈業績後，Meta和亞馬遜盤後均下跌近3%。