美國總統拜登已經把TikTok剝離法案簽署成為法律，強迫字節跳動出售TikTok美國業務。但是，這筆潛在交易還存在一個重大疑問：TikTok到底值多少錢？

在TikTok估值問題上，不同的人有不同的看法，而且差距較大。一位競購者曾建議以200億美元作為收購TikTok美國業務的起始價格。知情人士透露，TikTok母公司字節跳動的高層先前認為，TikTok的全球業務價值約為位元組跳動整體價值的一半，也就是超過1,000億美元。

確定TikTok的具體價值將是一件很困難的事，因為科技業以前從未見過這樣的出售交易，而且該交易還存在一些未知因素。其中一個重大未知因素就是TikTok會出售哪些業務。它是出售整個國際業務，還是只有美國業務。 TikTok國際業務擁有逾10億用戶，而美國業務只有1.7億用戶。而且，TikTok最寶貴的個人化推薦演算法會包含在內嗎？演算法令用戶刷影片上癮。

另一個問題是，隨著TikTok的高速成長放緩，Instagram作為競爭對手崛起，TikTok的美國業務還有多大吸引力？如果TikTok最終決定出售，它可能需要數月甚至更長時間才能確定出售價格。 TikTok剝離法案給予字節跳動最長一年的時間尋找買家，出售不成便會遭到下架。 TikTok準備在法庭上挑戰剝離法案。

張一鳴有決定權

更複雜的是，位元組跳動創辦人張一鳴理論上可以讓TikTok在美國被禁，儘管外部投資者也有發言權。位元組跳動稱，張一鳴擁有該公司20%的股份，但是超級投票權股份會給他更大的投票權。位元組跳動另外約60%的股份由凱雷集團、泛大西洋資本和海納國際集團等全球機構投資者持有，剩下的20%股份由公司員工持有。

目前為止，公開表示有意收購TikTok的人士很有限。投資公司O ‘Shares ETFs董事長、電視節目《創智贏家》的明星凱文·奧利裡(Kevin O ‘Leary)表示，他正在籌劃一個報價，對TikTok的估值在200億至300億美元之間，不包括演算法。美國前財政部長史蒂文·姆努欽(Steven Mnuchin)表示，他正在組建一個收購TikTok的集團。動視暴雪前CEO鮑比·科蒂克(Bobby Kotick)據稱也就TikTok收購一事接觸了張一鳴。

超1000億美元

如果張一鳴和其他股東同意出售TikTok，從位元組跳動的角度來看，起始售價可能遠超過1000億美元。知情人士透露，位元組跳動高層去年表示，TikTok的估值可能高達位元組跳動估值的一半。

知情人士說，去年12月，由少數人持股的位元組跳動提出以每股160美元的價格從股東手中回購股票，並告訴股東這意味著該公司的估值為2,680億美元。但是，其他投資者認為位元組跳動的價值較低。私募股權經紀公司Rainmaker Securities的數據顯示，在位元組跳動股東出售股份的私募股權市場，該公司的股價低於每股130美元，據此計算，位元組跳動的估值將不到2150億美元。

字節跳動估值在私募股權市場的變化

TikTok的估值是否真的值位元組跳動的一半，業界也沒有共識。位元組跳動在中國經營著幾款受歡迎的應用程式。

知情人士稱，一些投資銀行和投資者對TikTok的估值是其廣告和直播收入的五倍。去年，TikTok的主要收入來源、廣告和直播收入約為220億美元。這意味著，TikTok的估值可能達到1,100億美元。

但是，這些估值的前提是位元組跳動出售TikTok的全部業務，而不是將其分成兩個部分：一個面向美國，另一個面向世界其他地區。美國是TikTok最大市場，也是主要成長引擎。知情人士說，TikTok美國公司去年9月推出了一項電子商務服務，目標是今年實現175億美元的商品交易總額。

根據《華爾街日報》上個月報道，TikTok的美國業務將實現其廣告銷售目標，但用戶成長卻停滯不前。根據行動分析公司Data.ai的數據，從2022年到2023年，TikTok美國18至24歲的月平均用戶數下降了近9%。分析公司Sensor Tower估計，在過去一年裡，人們每天花在Instagram上的時間增加了10%，而TikTok的增幅為1%。不過，在應用程式總花費時間上，TikTok仍佔據社群媒體平台的主導地位。

目前也不清楚TikTok是否有獲利。TikTok CEO週受資曾在2023年3月的一次採訪中表示，TikTok尚未盈利，因為該應用正投入數十億美元資金將美國和歐洲的業務與中國隔離開來，以平息監管機構的擔憂。

週受資

如果只出售美國業務，這會讓位元組跳動保留TikTok的大部分業務，但周受資認為，這樣做可能會「破壞」這款應用程式。他表示，TikTok的部分吸引力在於，美國以外的人可以體驗美國文化。

「例如，你是美國用戶，也可以在法國走紅，」他說，「如果你有兩家公司，一家面向美國，另一家面向世界其他地區，你就得考慮如何進行互通。你打算怎麼做呢?”

演算法

另一個可能降低TikTok售價的問題是應用演算法系統的控制權。位元組跳動出售TikTok將需要政府的批准，因為演算法屬於中國的出口管制範圍。

投資人和位元組跳動高層表示，位元組跳動認為演算法是讓TikTok令人上癮和有趣的關鍵。買家可能不得不在沒有演算法的情況下競購TikTok，並安裝自己的演算法系統。

「你必須成為一個管家，把它從TikTok中國變成TikTok美國，」《創智贏家》的奧利裡上個月在採訪中表示，「每個人都認為你不會從中國那裡得到演算法，毫無疑問，他們不會出售它。

截至發稿，位元組跳動拒絕對TikTok的估值置評。