美國財政部公佈了2023年10月的國際資本流動報告（TIC）。報告顯示，10月外國投資者持有的美國國債規模連續第二個月下降，其中中國已連續第七個月減持美債，年內持倉規模累計下降近千億美元。

報告顯示，中國10月持有的美國國債規模較前月減少了85億美元，為連續第七個月減倉，總持倉規模從9月的7781億美元降至了7696億美元，續創2009年以來新低。

從去年4月起，中國的美債持股就一直低於1兆美元，而與去年底的持股規模（8,671億美元）相比，中國年內的美國國債持股下降了近千億美元。

值得一提的是，這也是中國的美債持股在短短15個月裡出現的第二波「七連降」。截至今年2月，中國曾連續七個月減持美債，總持股連續創下2010年5月以來新低。儘管在3月，中國曾一度增持美債，但事後看來這顯然只是整體減持過程中的一段“小插曲”，因為自那以後中國又很快再度拉開了新一輪減持美債的浪潮。

在其他美國海外「債主」方面，日本在10月仍是美國國債最大的海外持有國。當月日本的美國公債持股為1.0982萬億美元，較9月環比增持了118億美元，暫時止住了此前連續三個月連續減持美債的勢頭。在9月，日本曾創下自4月以來最大的單月減持美債紀錄。

整體來看，在美國前十大海外「債主」中，10月有四個國家減持，六個國家增持。減持陣營包括了中國、盧森堡、比利時和瑞士；增持陣營則包括了日本、英國、開曼群島、愛爾蘭、加拿大和法國。

而若涵蓋所有海外“債主”，10月份總體外國投資者持有的美國國債規模，從上月的7.604萬億美元降至了7.565萬億美元，連續第二個月出現減持。

指標10年期美國公債殖利率在10月23日曾達到5.021%的16年高點，主要是受到對美債供應增加的擔憂和對聯準會將長期維持高利率的預期影響。不過，此後情況發生了逆轉，10年期美債殖利率本週最新已跌至3.924%，因為投資者押注通膨下降將導緻聯準會比之前預期的更早降息。

餘永定：中國有序減持美國國債是必要的

12月17日，中國社會科學院學部委員餘永定在2023三亞·財經國際論壇上表示，根據測算，美國國債對GDP之比將持續攀升，這意味著隨時間推移，美國海外淨債務將不斷惡化。同時，聯準會持續升息也可能加速美國海外淨債務的惡化。鑑於美國國債的息票利息率很低，並考慮到美國海外淨債務的急劇膨脹的後果，中國有序減持美國國債是必要的。

餘永定認為，中國應該加緊調整中國海外資產負債結構，提高海外淨資產收益。第一，降低外匯存底在海外資產的佔比，不是拋售美國國債，而是有序減持美國公債。第二，提高中國海外資產特別是外匯存底的安全性。在目前條件下，中國應該盡量將外匯存底存量壓縮到國際公認的外匯存底充足率水準。

餘永定強調，中國應該盡可能保持對外貿易平衡，並且進出口大致保持平衡狀態。「在一定時期內，我們可以有貿易逆差，但中國的經濟成長不能過多依賴外需。我們應該實現經濟成長方式轉變，即『雙循環以內循環為主』。為此，我們必須使中國經濟保持較高增速，這要求我們採取擴張性的貨幣政策，從而有利於保持我國外儲安全和海外資產的安全。”

餘永定表示，實現海外投資部位結構與國際收支結構優化的根本出路在於貫徹執行「雙循環以內循環為主」的發展策略。透過擴張性財政貨幣政策刺激經濟成長、推動進口增加，有助於實現國際收支平衡和優化海外投資部位結構。

TIC報告的其他亮點

美國財政部發布的國際資本流動報告（TIC）內容也顯示，10月份所有外國對美國長期、短期證券和銀行流水的淨流出838億美元，連續第二個月呈現淨流出。其中，外國私人資金淨流出684億美元，外國官方資金淨流出154億美元。

10月份，外國居民減少了對美國長期證券的持有量——淨賣出額為156億美元。其中外國私人投資者的淨買入額為85億美元，而外國官方機構的淨賣出額為241億美元。美國居民減少了他們對長期外國證券的持有量，淨賣出額189億美元。

若將國際長期證券及美國長期證券均考慮在內，海外10月對美國長期證券的淨購買額為33億。

外國居民10月減少了255億美元的美國國庫券持有量，外國居民持有的以美元計價的短期美國證券和其他託管負債減少了728億美元。美國銀行體系本身對外國居民的美元計價的淨負債減少了143億美元。