人工智慧（AI）新創企業的創投回報可能正在減緩。以前，這些企業很容易獲得融資，但現在越來越難了。以Liquid AI為例，他們正在開發一種新的人工智慧模型。這個模型不僅可以透過訓練學習，還可以在使用中學習，這和OpenAI的模型工作方式不同。據悉，LiquidAI的首席執行官拉明·哈薩尼（Ramin Hasani）今年7月與投資者討論了為公司籌措最多1億美元的資金。

然而，一些投資者對Liquid AI未經驗證的技術持謹慎態度。本月早些時候，該公司宣布，它僅從貝恩資本（Bain Capital）高級顧問斯蒂芬·帕格柳卡（Stephen Pagliuca）和OSS Capital的家族理財室籌集了3760萬美元資金，遠低於其1億美元的目標。

Foundation Capital的普通合夥人喬安妮·陳（Joanne Chen）表示：「九個月前，只要在X上做個簡單的演示或’包裝’就能讓你獲得資金。但是現在，創始人需要更加深思熟慮，並有一個長期的價值主張。」FoundationCapital投資的人工智慧公司包括模型監測新創公司Arize和晶片開發商Cerebras。

在整體融資市場黯淡的情況下，人工智慧領域仍是一抹亮色。 PitchBook的數據顯示，儘管第三季對美國新創企業的投資年減21%，但對人工智慧新創企業的投資卻成長了150%。而成熟的公司如Anthropic和OpenAI所獲得的資金更是其年化收入的60倍以上。然而，人工智慧融資市場已經不同於今年上半年，當時交易在幾週內就能完成。

自從Stability AI和Jasper等新創公司在籌集到大筆資金後陷入困境以來，投資者對給新興的生成式人工智慧公司開大支票時就變得更加謹慎。同時，像OpenAI和微軟這樣的大公司以及開源人工智慧提供者已經成為重大威脅。許多新創公司也遇到了向企業銷售服務更困難的挑戰，而且企業一有麻煩就會迅速拋棄供應商。

有些投資談判往往不了了之。據兩位知情人士透露，總部位於倫敦的大語言模型開發商Conjecture今年8月開始與投資人接洽，希望能籌集約1億美元的資金。但其中一位知情人士說，經過幾個月的談判，這家新創公司決定暫停融資，因為投資者越來越擔心與Meta和Mistral等對手的競爭以及模型開發的高昂成本。

新成立的人工智慧新創公司面臨的壓力更大，其中許多公司從OpenAI和其他大公司購買技術，例如大語言模型。而這些大公司也試圖將其技術出售給與新創公司相同的目標客戶。這些客戶可能包括需要人工智慧編碼助理的軟體開發人員，或尋找更好技術來搜尋企業資料抑或是總結會議記錄的資訊長。

創投公司Freestyle Capital的普通合夥人珍妮·萊夫考特（Jenny Lefcourt）表示，其中一個問題是，「越來越多的人認為，大部分人工智慧價值將流向已經擁有分銷管道的現有企業，這讓人工智慧新創企業的處境更加艱難」。萊夫考特認為，能夠成功融資的人工智慧新創公司是那些能夠展示更全面開發的產品的公司。

生成式人工智慧領域融資表現較好的一家公司是Ideogram，它可以利用文字描述產生圖像。 Ideogram由四名前Google人工智慧研究人員於2022年創立，今年稍早以超過1億美元的估值獲得融資，但當時甚至不清楚要推出什麼產品。據悉，截至10月份，Andreessen Horowitz等頂級創投公司提出以5億美元的高額預估值為這家新創公司提供融資，儘管該公司還沒有任何收入。

不過，也有些創投對投資Ideogram感到猶豫不決。兩位知情人士表示，New Enterprise Associates擔心Ideogram的人工智慧模型運行成本太高，以及它將如何與Midjourney和OpenAI的Dall-E等競爭對手區分開來。 NewEnterprise Associates也曾投資筆記軟體Rewind和搜尋引擎Perplexity等人工智慧新創公司。知情人士說，這些擔憂，再加上估值過高，導致該公司放棄了這輪融資。目前尚不清楚是否有其他公司參與其中，以及它們的估值是多少。 Ideogram沒有回應置評請求。

在人工智慧熱潮中，困擾著一些早期贏家的問題，也正在導致新創辦人面臨更嚴酷的環境。舉例來說，Jasper是一家基於OpenAI GPT模型開發寫作工具的訂閱服務提供商，去年獲得了15億美元的投資前估值。如今，該公司將其內部估值下調了20%，並將2023年的年度經常性收入預期下調了至少30%。

語音轉文本新創公司Deepgram已從創投公司Madrona、Tiger Global Management和Y Combinator融資8,600萬美元。但該公司在10月裁員約20%，這是該公司今年的第二輪裁員。這兩家公司都面臨來自更大對手日益激烈的競爭，例如OpenAI。

儘管如此，一些規模較小的新創公司仍以高估值吸引投資者的興趣。總部位於阿姆斯特丹的新創公司Adaptive希望能幫助大語言模式開發商提升模式品質。據兩名直接了解該交易的人士透露，該公司一直在洽談融資2,000萬美元事宜，希望投資後估值達到1億美元。知情人士表示，Index Ventures和Iconiq Capital正在為這家成立數月的公司融資進行談判。

投資人面臨的一個問題是，那些花錢買新創公司人工智慧產品的公司，只是在試驗技術，還是打算長期投資。在應用程式開發新創公司Retool最近的報告中，約有一半的受訪公司表示，他們對人工智慧應用的採用才剛開始，或只是出於臨時目的。還有近半受訪者表示，他們的公司沒有客製化OpenAI創建的模型，這意味著他們對出售調整這些模型工具、創投支持的新創公司的需求不溫不火。

就連OpenAI在今年夏天也見證了ChatGPT網站訪問量的急劇下降，而且它的使用率仍未恢復到峰值水平，儘管微軟的企業人工智慧銷售似乎正在起飛。

Menlo Ventures的合夥人文基·甘尼桑（Venky Ganesan）說，在炒作週期中，「有創新者，然後是模仿者，然後是白痴，這就是事情發生的順序。我們仍處於創新周期的部分，但我們慢慢開始看到模仿者，只是還沒有看到白痴的出現。”