號稱2023年全球最大的IPO（首次公開募股）在本周啟動路演，投資者再次將目光聚焦在這家準備在美國納斯達克上市的英國芯片設計巨頭Arm身上。當地時間週二， Arm向美國證券交易委員會提交了IPO的更新文件，並預測市值有望達到520億美元（1美元約合7.32元人民幣），這比此前預估的640億美元低了100多億美元。

Arm在文件中稱，三星、谷歌、蘋果、英偉達、英特爾將作為“基石投資者”參與其中，與此同時，台積電董事長劉德音表示對Arm是否進行投資，公司仍在評估中。

估值低於預期

Arm最新提交的文件顯示，其計劃發行9550萬股美國存託股票，發行價格預計在每股47美元到51美元之間。據路透社報導，該公司的估值在480億美元至520億美元之間。儘管Arm表示它可能會發行一些股票作為對員工的補償，使其估值能達到545億美元，但這對比原來預期的640億美元，仍低了不少。不過，它仍將成為今年規模最大的IPO。

Arm是全球領先的半導體知識產權（IP）提供商，其主要業務是設計Arm架構系列的中央處理器（CPU）和其他芯片等。《華爾街日報》報導稱，過去20年來，Arm的電路設計和基本芯片架構在智能手機中已是無處不在，最近的人工智能熱潮更是令其如虎添翼，有望帶來新的銷售商機。在Arm本周公開的視頻路演中，英偉達首席執行官黃仁勳表示：“數據中心芯片將是驅動未來計算的重要力量，計算來到了一個從未有過的歷史性時刻。如果沒有Arm芯片技術架構、沒有高性能的Arm CPU支撐、沒有Arm的IP授權系統，英偉達無法製造出超級AI芯片。”

由於Arm“只賣設計，不賣芯片”，所以在電子產品消費者的認知中，Arm的知名度並不高，且該公司利潤沒有想像中樂觀。Third Bridge分析師阿爾比·阿曼科納表示：“對於Arm來說，要想利用當前的人工智能趨勢，比英偉達這樣的公司更具難度。”他說，這是因為Arm的很大一部分收入來自移動手機領域，而人工智能市場則以雲運營為主。

“隨著路演的開始，Arm的IPO預期因現實而受到影響。”新加坡《商業時報》報導稱，部分投資者對目前500多億美元的估值仍感到擔憂。據《金融時報》報導，在Arm公佈估值價格區間之前，就有一些基金經理曾對軟銀是否有能力讓投資者去投資一家在IPO前夕營收持平、利潤不斷下滑的公司表示懷疑。英國知名科技投資者之一詹姆斯·安德森表示，自軟銀收購Arm以來，Arm“錯失了很多機會”，比如雲計算領域的快速增長。安德森補充說：“目前還不清楚Arm在大多數擴張領域是否能起到關鍵作用。我認為它在人工智能開發方面並沒有什麼特別的優勢。”

蘋果已簽署長協議，台積電還在觀望

在過去兩年裡，技術領域的IPO很少，投資者也不太願意押注有風險的高增長公司。隨著近來人工智能領域的發展高潮迭起，Arm此次IPO承載著科技界的期待。

Arm披露，此次上市，其基石投資者包括蘋果、英偉達、谷歌、AMD、英特爾和三星電子等全球科技巨頭。Arm表示，這些基石投資者已表示有興趣購買本次發行中總計7.35億美元的股票。通過投資Arm，這些公司希望強化與Arm的合作關係，從而不會讓自己在與對手競爭的過程中處於劣勢地位。

在最新文件中，Arm提到已與蘋果簽署了一項新的芯片技術協議，這份協議持續到2040年，蘋果將可以繼續在其相關產品中使用Arm的技術。

英特爾也對Arm進行了錨定投資。據報導，在高盛通信與技術大會上，英特爾代工業務部門負責人證實，已對Arm進行投資，因為其技術對於英特爾代工服務和電子元器件部門都具有戰略重要性。“80%的台積電晶圓都配備Arm芯片。”英特爾代工服務高級副總裁兼總經理表示，如果不與Arm合作，就不能成為代工廠供應商。此外，黃仁勳透露，英偉達正在與Arm合作開發新的雲數據中心生態系統。

據路透社報導，本週三，台積電董事長劉德音表示，“Arm是我們的生態系統，是我們的技術和客戶生態系統的重要組成部分。我們希望它成功，我們希望它健康。這是底線。 ”當被問及何時可能做出投資決定時，他表示“本週”，並補充說台積電仍在對此進行評估。

中國銷售額貢獻了24.5%

由於IPO規模龐大，Arm的上市申請受到全球矚目，該公司在中國市場的發展情況也受到關注。中國是Arm的第二大市場。Arm此前發布的文件顯示，2023財年公司26.8 億美元的收入中，中國銷售額貢獻了24.5%。在路演中，Arm特別提到了安謀中國，因為其在中國90%的收入都來自這家公司。

Arm在招股書中寫道：“如果我們未能維持來自中國的收入，無法進入中國市場或在中國新業務領域難以開拓，可能會對經營業績和競爭地位產生重大不利影響。”在美國對中國高科技領域築起“小院高牆”，步步收緊對華出口管制的背景下，投資者也擔心Arm的營收會出現問題。

信息消費聯盟理事長項立剛向《環球時報》記者表示，中國是在芯片領域發展較快的國家，對Arm來說，中國是一個巨大的市場，不僅華為這樣的大企業需要Arm架構，其它中小公司也需要。而另一方面，由於架構並不是“卡脖子”的技術，中國企業還有其他可選項，比如RISC-V 。