特斯拉一季度調整後EPS為0.85美元，分析師預期0.86美元。當季營收233.3億美元，分析師預期233.5億美元。這相當於營收同比增超20%，但盈利同比降超20%，基本符合華爾街對特斯拉一季度全球車輛大降價的後果預期。盤後跌4%。

4月19日週三美股盤後，電動汽車巨頭特斯拉公佈了2023年第一季度財報。

特斯拉一季度調整後EPS為0.85美元，分析師預期0.86美元。當季營收233.3億美元，分析師預期233.5億美元。維持全年車輛產量預期在180萬輛不變，分析師預期184萬輛。盤後跌4%。

這相當於營收同比增超20%，但盈利同比降超20%，基本符合華爾街對特斯拉一季度全球車輛大降價的後果預期。

在備受關注的一季報發布前，特斯拉公佈了今年在美國第六次降價的消息，Model 3和Model Y等“平民最暢銷車型”降價幅度在4.7%-6%，令Model 3後驅版的最低售價正式跌破4萬美元。

由於投資者懷疑強力降價措施是需求疲軟的信號，特斯拉週三股價一度跌3.6%，最終收跌2%至一周新低。不過該股今年累漲近48%，跑贏標普500指數累漲8%和納指累漲16%。

特斯拉在財報中表示，上海工廠已經成功地接近滿負荷運行數月時間。

特斯拉財報電話會看什麼？

特斯拉曾在去年四季報中警告面臨經濟不確定性和利率走高的影響，今年一季度其在美國、歐洲、中國和其他亞洲市場多次大幅降價以吸引買家，令毛利率和利潤走勢成為財報關注焦點。

今年1月份的四季度財報電話會上，公司首席財務官Zachary Kirkhorn表示，特斯拉可以在2023年將汽車毛利率保持在20%以上，投資者希望了解管理層對今年餘下時間利潤率的具體評價，不少華爾街分析師都認為，年底前汽車毛利率將不可避免地跌破20%這一關鍵門檻。

由於去年四季度特斯拉總收入約86%來自汽車銷售和向傳統汽車製造商銷售碳排放積分，投資者還希望了解汽車降價後的訂單活動和需求。馬斯克在年初大幅降價後曾稱“訂單幾乎是生產速度的兩倍”，只要管理層證實“需求依舊超過供應”便能有效提振股價。

其他關注焦點還包括：原定於今年夏天開始生產的電動皮卡Cybertruck最新進展、上個月特斯拉投資者日透露的第三代汽車平台最新信息，以及更多在墨西哥建造最新超級工廠的時間表。管理層對後續定價策略的解讀也備受關注，這些策略看起來變幻莫測，今年降價之餘也會漲價。

長期追踪特斯拉動態的電動汽車網站Electrek稱，由於Cybertruck明年才會量產，應該不會對特斯拉2023年的營收產生實質影響。在利潤率下降的當下，投資者將希望了解特斯拉自動駕駛計劃的最新情況，該計劃過去有助於提高利潤率。也許特斯拉會披露更多最新款更便宜汽車的規劃。

一季度特斯拉在美國、中國、歐洲等主要市場大幅降價

今年在特斯拉最大的美國市場降價六次後，其基本款Model 3的價格已經累計下調了11%，基本款Model Y的價格下降了20%，整體美國車型的降價幅度最高達到25%，以應對需求疲軟、利率上升和日益激烈的電動汽車市場份額競爭。

馬斯克曾在年初表示，“價格對電動汽車的銷售非常重要”，降價是希望對普通消費者產生影響，“我們的目標是讓特斯拉汽車盡可能便宜”。也有分析指出，由於本週起申請在美國購買電動車的7500美元全額稅收抵免優惠條件收緊，特斯拉試圖通過直接降價來應對減少的激勵措施。

據媒體統計，Model 3和Model Y這兩款特斯拉在美國最受歡迎車型的基礎配置價格已恢復到2021年水平，當時公司的年度營業利潤率為12.1%，預計特斯拉一季度營業利潤率會回落至該水平附近。去年特斯拉營業利潤率高達16.8%，在汽車行業名列前茅，是傳統車企的近三倍。

而在特斯拉第二大市場中國，今年1月在“國補”退出後，該公司率先打響新能源汽車“價格戰”的第一槍，Model 3和Model Y降價2萬至4.8萬元不等，均降價超10%，創下特斯拉中國售價歷史新低。中國內地市場尚未參與本月的特斯拉全球降價潮，但有報導稱4月22日本週六特斯拉或降價，調整後Model 3起售價將低至18.69萬元，Model Y起售價降至21.59萬元。

特斯拉至少兩個季度產量大於銷量，華爾街擔心不降價就沒需求

但全球多輪強力降價行動，並沒有帶來同樣顯著的銷量增長，或者說無法達到華爾街的高預期。

今年一季度特斯拉生產汽車超44萬輛，交付超42.2萬輛且同比增長36%，產銷均創公司紀錄新高，但交付環比近增加了4%，遠低於去年四季度17.8%的環比增長。

而且，今年一季度特斯拉的產量高出交付量近1.8萬輛，更昂貴的Model S 和X 車型產量幾乎是銷量的兩倍。這令投資者擔心，如果不進一步降價，特斯拉將無法保持增長。

馬斯克曾預計，2023年特斯拉將交付180萬輛電動汽車，最多可能交投200萬輛。交付180萬輛將代表比2022年高出約37%，但前提是“如果今年順利，沒有重大的供應鏈中斷或大問題”。

去年四季度，特斯拉汽車交付量約40.5萬輛，全年交付汽車約131萬輛，均創下交付量紀錄，但仍不及市場預期和特斯拉設定的140萬輛目標。去年四季度汽車產量近44萬輛，超過交付量。

一季報發布前，華爾街怎麼看？

摩根大通分析師Ryan Brinkman擔心降價將拖累特斯拉和其他電動汽車製造商的盈利能力：

較低的價格對特斯拉來說總體上是負面的，對傳統汽車製造商如通用和福特來說負面性較小（鑑於他們當前可能會在電動汽車上暫時損失更多的錢，但有其他利潤來抵消這些損失）。

而對與特斯拉競爭的純電池電動汽車製造商（如Rivian）來說是最負面的，因為他們也可能會在電動汽車上損失更多錢，且沒有其他地方的利潤來抵消這些損失。

在財報發布前，Evercore的分析師希望了解有關第二季度交付情況以及訂單積壓是否增加的任何跡象。Guggenheim分析師Ronald Jewsikow本週發布研報稱，特斯拉最近在美國的降價表明對這家電動汽車製造商的“需求放緩”：

我們所有的需求趨勢研究都表明，進入3月後需求放緩，所有車型的等待時間顯著縮短，庫存也在增加。

由於3月份的訂單低於供應量，我懷疑在美國的降價是否足以提振銷售，因為需求環境仍然具有挑戰性，風險偏向下行。

在特斯拉四月初降價之後，我們下調對其2023財年的收入、EBITDA和每股收益預期，但仍維持了對特斯拉105美元的目標價，重申對特斯拉股票的賣出評級。