全球社交媒體巨頭Twitter收購案的前景開始變得混沌。據華爾街見聞此前文章，特斯拉CEO馬斯克稱，除非Twitter證明虛假賬戶少於5%，否則交易無法推進。在宣布收購Twitter之前，馬斯克並不是一點也不了解Twitter虛假賬戶的情況，為什麼在收購已進行到一半才在這件事上大做文章？

此外，在近期科技股普遍遭遇重挫的背景下，Twitter和特斯拉股價大跌，讓這場交易看起來越來越“貴”；加上此次融資將使Twitter債務纏身，即使收購成功，馬斯克仍面臨巨大的壓力。在這個時間點上叫停交易，不免令人懷疑他的真實動機。

馬斯克之意不在“虛假賬戶”？

據SEC此前披露的Twitter和馬斯克的一份聯合新聞稿，他承諾通過“打擊垃圾郵件機器人”等方式“讓Twitter變得更好”。

馬斯克曾發布推文表示：“如果我們成功收購Twitter，我們要么打敗垃圾郵件機器人，要么在努力中死去！”

然而，據這份聯合新聞稿過去不到一個月的時間，馬斯克就借虛假賬戶氾濫發難Twitter，表示除非Twitter證明虛假賬戶少於5%，否則交易無法推進。馬斯克認為，Twitter的虛假用戶數量可能佔20%，是Twitter此前宣稱“只有5%”的4倍之多。

虛假賬戶也確實給Twitter帶來一些風險。

正如彭博社指出的那樣，虛假賬戶存在網絡安全隱患，作為一個社交媒體，Twitter在網絡安全方面並不如Google和微軟等更成熟的科技公司。虛假賬戶頻繁發布令人討厭的垃圾信息，會降低真人用戶的用戶體驗。而對於Twitter而言，嚴厲打擊虛假賬戶可能會損害Twitter的用戶總數。

Twitter曾在其季度業績中表示，虛假或垃圾賬戶的平均數量“不到本季度月活用戶和日活躍用戶的5%”，與它過去8年來的評估結果基本一致。

Twitter的CEO Parag Agrawal在Twitter上概述了其對5%這一數字的估計方法，認為第三方在無法獲得IP地址、地理位置和電話號碼等數據的情況下無法準確確定這一數字。

隨後，馬斯克回復了一個便便表情符號。

如果馬斯克對虛假用戶數量如此在意，為什麼他不在收購Twitter前進行調查？而要在幾乎所有事情即將塵埃落定之前提出質疑？

正如高盛的投資銀行家、彭博社金融評論專欄作家Matt Levine一針見血地指出，虛假賬戶不是他退出交易的原因。如果他不想收購Twitter是因為有虛假賬戶，他就不應該簽署收購Twitter的合同。“馬斯克在宣布收購Twitter之前就知道這些評估，卻並沒有進行任何非公開的盡職調查。

他根本沒有拿出任何證據證明Twitter的估計是錯誤的，當然也沒有證據表明這些估計有重大錯誤或出於惡意。

顯然，Agrawal經過深思熟慮的答案基本上是正確的。“

一場越來越不划算的交易

那麼，在宣布以54.2美元收購Twitter之後的幾周里，到底是什麼讓馬斯克回心轉意？

首先是此次交易的標的物——Twitter。自馬斯克4月13日提出收購要約以來，Twitter的股價已經從51.7美元的高位累計跌去25.9%。截至隔夜美股收盤，Twitter股價報38.32美元，比馬斯克同意支付的每股54.20美元的價格低了29%。

其次，近期特斯拉股票下挫也讓馬斯克的身家不斷縮水。4月以來，特斯拉股票累計下挫近30%，特斯拉市值蒸發超過3000億美元。

而在美聯儲的激進“收水”的背景下，對未來現金流嚴重依賴的科技股正承受巨大壓力。

現在看來，每股54.20美元的價格看起來非常不划算。因此，對馬斯克來說最好重新定價，但根據他簽署的收購協議，他不可能僅僅因為股票下跌就退出。

所以，馬斯克需要找個藉口。正如Levine所說：“所以他假裝因為其他原因想要重新定價。他並沒有很努力地假裝——便便的表情在法庭上是站不住腳的！

但他做的足以迷惑公眾，並給他的粉絲一個藉口，讓他們相信他真的是受害者。”

陷入債務泥潭Twitter轉型壓力巨大

此外，與虛假賬戶相比，真正令馬斯克頭疼的是這筆收購所帶來的巨額債務。

據彭博社稱，此次融資方案是銀行趕在4月20日前為他匆匆制定並簽署的。收購的部分資金來自槓桿貸款和高收益債券，因此也將導致Twitter陷入更深的債務泥潭。

美國債券研究公司（CreditSights）估計，Twitter的年利息支出大幅增加到9億美元左右，而彭博預計這一數字將達到7.5億至10億美元。

如此龐大的數據意味著Twitter未來驚人的燒錢速度，也無疑會給此前為Twitter制定“宏偉藍圖”的馬斯克帶來壓力。即使馬斯克不會因此而被債務纏身，留給他的犯錯空間也將微乎其微。

正如彭博社一語道中，對於頭腦清醒的信貸分析師而言，對這樣一筆交易再三考量是意料之中的事情。

虛假賬戶與股價的莫名聯繫

最後，馬斯克真的對“虛假賬戶”深痛惡絕嗎？

據《洛杉磯時報》上月報導，馬里蘭大學教授羅伯特史密斯商學院教授David A．Kirsch的初步研究表明，虛假賬號在特斯拉股價波動中發揮了重要作用。

Kirsch和其助手Moshen Chowdhury收集了從2021年到2020年底有關特斯拉的推文。兩人發現，有五分之一的特斯拉相關的推文是機器人生成的。

Kirsch和Chowdhury追踪了186個與特斯拉相關的機器人賬戶，發現每個賬戶上線後，特斯拉的股價都上漲了2%以上。

據《洛杉磯時報》稱，特斯拉在2013年11月深陷Model S轎車著火的負面新聞時，Twitter虛假賬戶迅速活躍起來開始發布對特斯拉的正面評價。並在接下來的的7年裡，發布超過3萬條這樣的推文。

Kirsch表示，機器人發布的推文與股價之間的任何直接聯繫尚未確定，“但它確實提出了問題。”