從“直上青雲”到“飛流直下”，狂熱的比特幣市場開始冷卻。延續著2020年從最低谷4000美元翻7倍的高漲走勢，2021年以來，比特幣市場從年初3萬美元漲至4月中旬的歷史最高價6.4萬美元，此後最低跌破3萬美元，如今價格在3.3萬美元左右。

魚龍混雜的加密貨幣市場呈現出來的非理性繁榮令人擔憂：名人喊單、山寨幣瘋漲、投機狂熱、欺詐頻發……隨之而來的是，不少國家加強了對數字貨幣的相關監管。在中國，監管重錘自5月接連敲響。

“馬斯克效應”打臉“去中心化”

在過去半年的比特幣漲跌中，特斯拉創始人埃隆·馬斯克發揮了舉重若輕的作用。

“最開始馬斯克開始推薦比特幣，心裡還是比較振奮的。”一位比特幣投資對澎湃新聞記者坦言，他曾希望馬斯克能以自身的極客號召力推動大眾對比特幣和加密貨幣的興趣和認知。

無論是將Twitter個人簡介改成比特幣，將頭像更換為比特幣符號，宣布特斯拉接受比特幣支付，還是“變臉”後對比特幣開採能耗和“去中心化”的質疑，乃至宣布特斯拉停止比特幣付款，馬斯克在社交輿論場上的多次動作，都帶來了比特幣10%甚至近20%的震盪，這一現象甚至被稱為“馬斯克效應（Musk Effect) ”。

馬斯克還以一己之力將充滿戲謔意味的加密貨幣——狗狗幣帶飛。狗狗幣在5月8日一度到達0.722美元左右，較1月初漲幅高達140倍。而5月9日馬斯克倒戈稱狗狗幣是一場“騙局”，導致狗狗幣一度暴跌超30%。

更引髮質疑的是，馬斯克屢屢發聲的同時，也在買賣比特幣、狗狗幣。

2月8日，特斯拉宣布購買了價值達15億美元的比特幣，此後又在2個月內出售了10%的比特幣，盈利達1.01億美元。而且，特斯拉從宣布接受比特幣支付到停止，僅一個月時間不到。更有傳言稱馬斯克是最大的狗狗幣持有者。因此，馬斯克和特斯拉“操縱市場”的質疑聲漸起。

“馬斯克的行為涉嫌實際上的操縱市場。利用個人的影響力，頻繁發布可以影響市場的消息，並且多空兩個方面的消息切換發布。”上述比特幣投資者表達了對馬斯克的失望之情，“馬斯克還不滿足於對比特幣的價格有一定影響力，還試圖扶持一個可以自己掌控並可以從中獲得巨大收益的加密貨幣上位。”

6月18日，馬斯克在Twitter中否認了特斯拉操縱市場，並表示如果比特幣挖礦未來使用清潔能源特斯拉還會恢復比特幣支付。

招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼、招聯金融研究員廉婧在《虛擬貨幣的性質、風險及其監管》一文中指出，買賣或使用比特幣等虛擬貨幣，可能存在市場風險，意思是進入交易市場的比特幣等虛擬貨幣規模有限，容易給投資者​​製造一種“奇貨可居”的錯覺，極易被少數機構投資者或個人影響和控制。

馬斯克究竟是預言家還是操縱者？這種喊單現像是否違背了加密貨幣市場“去中心化”的特性？

一位不願具名的分析師任對澎湃新聞表示，這種“操縱市場”的行為在股票市場中也存在，只是因為比特幣本身的成交量很小，流動性差，所以更容易被控制。

“加密貨幣是分佈式貨幣，市場是不會受到一國或者幾個機構控制的。馬斯克有一定的流量，可能會影響輿論，但是比特幣的價格大範圍調整，他是影響不了的。”蘇寧金融研究院研究員孫揚對澎湃新聞表示。

北京大學光華管理學院副教授王志誠在接受澎湃新聞記者採訪時說：“說馬斯克操縱加密貨幣市場有點誇大事實，但作為網紅，利用市場機制和趨勢，助推了市場的大幅波動是合適的說法。市場的規模遠遠超出了他所能動用的資金量，達不到操縱的程度。”

但中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣教育校長於佳寧對澎湃新聞表示，基於目前的信息，還無法判斷馬斯克的推文僅是個人觀點表達，還是有意的市場操縱。他認為，應該有專業機構出面調查，他是否存在操縱市場的意圖，以及他或者利益相關人通過這種方式是否實際獲利。

“如果未來找到了馬斯克故意操縱市場並獲利的證據，馬斯克很有可能將受到美國監管機構的處罰。之前存在美國的明星人物，因為為某些加密資產’喊單’而受到了處罰的先例。”於佳寧說。

山寨幣瘋漲，詐騙頻仍

如果說比特幣的高歌猛進帶動了加密貨幣市場的投資熱，而狗狗幣的“無腦瘋漲”則加劇了山寨幣的投機熱潮。

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林5月在《打破“幣圈”一夜暴富神話》一文中指出，如果說前兩年持有比特幣的人，更多是真正相信比特幣的技術價值，那麼今天，在技術層面“一文不值”，甚至本來就是為了諷刺虛擬貨幣而生的狗狗幣也能瘋狂大漲，只能說明“暴富共識”和“博傻心態”佔據了“幣圈”。

在狗狗幣之後，各種動物幣開始大行其道，柴犬幣、豬豬幣、猩猩幣等加密貨幣均出現短期瘋漲，甚至出現一夜漲幅達到成百上千倍的“魔幻場景”。例如5月11日，柴犬幣一夜上漲300%，山寨幣CSPR一夜漲幅1300倍。

與已經高價的比特幣相比，這些山寨幣價格低基數小，短期漲幅更大，因此很多投資者抱著投機“暴富”心理瘋狂買入各類山寨幣。於佳寧指出，本質上這類投機行為奉承的就是金融反智主義，成熟的投資者不該陷入非理性的投機情緒。

上述投資者對澎湃新聞記者表示，他曾買過很少一些狗狗幣，賺錢就賣了，其他的跟風meme幣都沒碰過。

“無論是在暴漲前還是現在，我對於Meme幣的看法都是一致的，就是沒有投資價值，只有賭博投機價值，而作為投機品種的話，又波動巨大，且流動性很差。所以對於我本人來說，並沒有參與價值。”他說。

除了市場內的交易外，利用層出不窮的山寨幣以及暴富心理，打著虛擬貨幣旗號的圈錢詐騙現像也開始不斷出現。

據中國證券報5月18日報導，有交易平台將老年人當作“收割對象”，涉嫌傳銷；有交易平台與“帶單老師”合作，用技術手段使投資者受損；還有交易平台淪為跨境“洗錢”工具，逃避外匯監管等。

不僅是中國，7月1日根據加密教育平台CryptoHead的最新研究，2020年美國發生了82135起加密貨幣犯罪，較2016年報告的340次增加了240倍。2020年澳大利亞報告了9689起加密犯罪，2016年這一數值為零。2020年英國報告了8801起加密犯罪，2016年為704。根據CryptoHead報告，加密欺詐行為包括ICO騙局、加密貨幣拉高出貨騙局和加密盜竊。

機構資金湧入，如何監管？

與前幾輪比特幣牛市相比，2020年以來，機構資金的入場成為此輪牛市的一大特徵。

除特斯拉外，2021年萬事達卡、紐約梅隆銀行等眾多傳統金融機構也先後宣布佈局比特幣。面對投資者的投資需求，比特幣ETF（交易型開放式指數基金）開始出現，僅2至3月加拿大就批准了3只比特幣ETF，意味著更多的大眾投資者將有機會投資比特幣。

火幣集團聯合創始人杜均4月13日曾對澎湃新聞透露，美國市場中已有9個比特幣ETF申請。不過截至目前並未有申請獲批。另據CNBC3月17日報導，摩根士丹利將開啟三隻比特幣基金的權限，用以購買比特幣。

被認為更理性的機構資金入場似乎並沒有緩解比特幣暴漲暴跌的局面。

王志誠表示，在市場的相對早期，體量不夠大，機構資金的體量和示範作用可能反而導致不穩定。只有機構達到一定的數量和規模，彼此之間實現了動態的平衡和製衡才會形成穩定。因此，機構資金的穩定作用目前還不是定論的時候。

此外，傳統金融行業一向是風險監管的重點關注領域。當金融機構進入加密貨幣市場，也意味著金融監管範圍將與時俱進，擴大範圍。

央行副行長李波在4月18日亞洲博鰲論壇上透露，很多國家包括中國正在研究，把比特幣作為一種投資工具應該有怎樣的監管環境，雖然可能是一個最低的監管規則，但仍然且必須要有監管規則，以及確保這類資產的投機不會造成嚴重的金融風險。

巴塞爾銀行監管委員會在6月10日提出建議，認為銀行對比特幣和其他加密貨幣的風險敞口應採用1250%的最高風險權重。根據8%的最低資本要求，銀行可能需要為價值一美元的比特幣持有價值一美元的資本。

“巴塞爾的建議從安全性的角度出發，就是要求只能使用自有資本參與，不得使用任何外借的資金參與，不得使用任何的槓桿資金。”王志誠說。

於佳寧指出，總體看，巴塞爾委員會對加密資產的監管態度是非常謹慎的，該提案會導致銀行在賬面上持有加密資產的成本大幅增加，提案在一定程度上為合規監管提供了可藉鑑的思路。

比特幣成為法定貨幣？被指“短期行為”     

6月9日，薩爾瓦多總統Nayib Bukele宣布比特幣成為該國的法定貨幣。

這個中美洲國家是拉美地區最貧窮的國家之一，自2001年以來一直以美元作為官方貨幣。根據BBC報導，薩爾瓦多每年國內生產總值（GDP）的20%依靠匯款，數字貨幣可能使該國的家庭成員避免了每月寄錢回家所需的高昂費用。

“薩爾瓦多選擇比特幣作為法定貨幣，或有宣傳自己的目的，獲取國際上的加密資產群體投資關注。”王志誠此前對澎湃新聞表示。

上述不願具名的分析人士也對澎湃新聞記者說：“這更多是一種噱頭和吸引人的短期行為。”他表示，對薩爾瓦多來說，能提高國家聲譽度，帶來資金和人力的流入。

上述投資者認為，對於小國來說，是否支持加密貨幣是一門生意，而不是信仰，關鍵要看哪一方給的利益大。而在現在的狀態下，薩瓦爾多支持加密貨幣可能符合自身利益。

王志誠指出，目前比特幣的穩定性太差，炒作的氣氛太濃，對市場的非預期衝擊的風險不容易控制，作為貨幣的功能還有所不足，作為一種虛擬商品角色更合適。

中國銀行原副行長、深圳海王集團首席經濟學家王永利此前在接受澎湃新聞記者採訪時提出，一些缺乏主權貨幣的國家對貨幣缺乏最基本的認知，以比特幣等完全去中心化的數字加密資產作為法定貨幣，如果因其本身價格大起大落而嚴重擾亂經濟社會運行，國家沒有任何調控手段，只能是自尋死路。

“比特幣不可能成為有效支付工具。我相信薩爾瓦多很快就會意識到這一點。”一位不願具名的金融專家曾對澎湃新聞記者表示，比特幣永遠不可能實現價值穩定，只能是一種投機型的另類資產。

全球監管風暴來襲

面對亢奮的加密貨幣市場以及非理性繁榮下的“魔幻場景”，除了部分小國追隨比特幣，全球監管風暴開始醞釀。

“隨著這一輪快速上漲之後，其體量與運行方式已經讓各國的監管機構準備出手規範，希望從有利於自身的角度去引導和乾預。”王志誠說。

英國在1月就要求加密貨幣相關企業在英國開展業務前必須在金融行為監管局（FCA）註冊。印度一位高級官員曾在3月透露將提出一項禁止加密貨幣的法案。土耳其央行以可能造成“無法彌補”的損失和交易風險為由，禁止民眾使用加密貨幣和加密資產購買與交易。韓國將在明年如期對加密貨幣的資本利得徵收20%的稅。墨西哥央行也於近日宣布虛擬貨幣不是其法定貨幣，禁止在該國金融體系中使用。

在國內，對虛擬貨幣的嚴監管在數月前內蒙古清退虛擬貨幣挖礦、交易所社交媒體賬號被封就有跡象。“三大交易所微博被封，不是啥好兆頭，”一位加密行業從業人士曾對澎湃新聞記者表示。

不過，四川豐水期的到來以及5月前空前高漲的幣市行情下，多數人不以為然。有人甚至樂觀認為，比特幣已經擺脫了監管政策的影響。

但隨著5月18日國務院金融委會議提出打擊虛擬貨幣挖礦和交易後，頻發的監管政策伴隨著比特幣多次大跌，比特幣價格從43000美元最低跌破30000美元。火熱了近一年的加密貨幣市場開始“降溫”。

“中國已開始全面關停比特幣等虛擬貨幣的挖礦，並要求銀行與支付機構全面排查識別虛擬貨幣交易所及場外交易商資金賬戶，及時切斷交易資金支付鏈路，這既表明前期工作尚未達到預期要求，同時也表明國家全面叫停虛擬貨幣的決心——虛擬貨幣在中國幾乎沒有合法空間了！”王永利表示。

王志誠認為，目前的全球監管趨勢應該是逐步建立與傳統資產對應的關係，同時又能適應虛擬資產自身特點的監管方式，在手段、技術和模式方面都還處於摸索階段。最終可能會隨著監管技術的不斷發展，在目前的體系中嵌入某種有效的限制機製而實現合規化。

“現在全球的監管趨勢很明顯是趨嚴的，尤其對於比特幣、以太幣以及各種新興的動物幣等，尤其是主要的經濟體更加監管嚴格。”孫揚說。

但他也指出，加密貨幣市場合規很困難，因為加密貨幣的本質就是去中央銀行，甚至無政府無國界，而且加密貨幣市場的主體是成千上萬的黑客和草根人士。