因“門檻”較低，科創板一度成為新能源車企眼中最好的融資渠道，此前已有威馬、哪吒、零跑、吉利、恆大等近10家汽車企業宣布了登陸科創板的計劃。但現在，情況突然發生了變化，這些曾鉚足了勁衝擊科創板IPO的企業，集體打起了“退堂鼓”。

被認為有望成為科創板汽車“第一股”的吉利汽車，在6月25日突發公告，宣布決定撤回在科創板的上市申請。吉利在去年9月1日正式申請科創板上市，9月28日科創板同意了其首發上市請求。然而在300天后，吉利汽車卻放棄了這一計劃融資200億元的上市渠道。“吉利交給我們這個撤銷申請了，只是交了申請，沒有說明原因。”7月1日，經濟觀察報記者致電科創板投資者服務熱線，工作人員對此表示。該科創板人士透露，在撤回前，吉利的IPO申請已經通過了上市委員會的會議審議，只需提交給證監會註冊生效後就可以安排首發。

無獨有偶，經濟觀察報記者獨家獲悉，原計劃在今年底科創板IPO的哪吒汽車，上市計劃也可能有變。“（上市時間）或許有變。”6月22日，哪吒汽車聯合創始人兼CEO張勇在接受經濟觀察報記者採訪時表示。張勇透露，哪吒正在考慮其它上市通道。

而其它計劃在科創板IPO的新能源車企進展似乎也不太順利。今年4月，有消息稱，威馬汽車已暫緩在科創板IPO的申請，原因是上市材料審查存在問題。但隨後威馬汽車回應稱消息不實。此前2月的消息顯示，威馬汽車已完成上市輔導，申報材料等待上交所受理。

有業內人士透露，威馬汽車的上市確實遇到了一些問題。“如果沒有吉利湊熱鬧，可能威馬就趕在收緊前上（市）了。威馬運氣不好。”全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴對經濟觀察報記者說。

此外，已公佈科創板上市計劃的零跑汽車和愛馳汽車，均已較長時間未傳出與IPO進展有關的消息。經濟觀察報就此分別聯繫了零跑汽車董事長朱江明、愛馳汽車聯合創始人兼總裁付強，但截至發稿均未收到回复。

根據此前消息，零跑汽車計劃於2021年下半年提交IPO文件，年底登陸科創板。而愛馳汽車初步定在2021年下半年沖擊科創板IPO。目前看來，吉利的撤退和哪吒、威馬等衝擊科創板IPO的不順利，也讓這些企業的上市之路增添了諸多不確定性。

有專家指出，吉利汽車撤出科創板IPO可能是一個信號，標誌著未來汽車企業登陸科創板難度進一步增加。

科技屬性不夠？

“科創板的進度整體可能會拖後。”對於哪吒上市時間可能改變，張勇對經濟觀察報記者解釋道。這主要是指科創板審核趨嚴，讓包括車企在內的多家企業心生退意。

統計報告顯示，今年初至5月底上交所受理科創板IPO申請38家，較去年同期的101家明顯減少。同時，主動終止（撤回）IPO申請的企業明顯增加，已經有45家企業主動終止了科創板上市申請，佔科創板設立以來終止（撤回）企業總數的41％。

對於多家企業撤回IPO申請的原因，科創板投資者服務熱線工作人員建議與相關公司聯繫，“我們回答不了這個問題，每個公司的情況肯定是不一樣的”。

而資料顯示，多家企業終止科創板IPO很可能與監管政策的趨嚴有關。2021年初以來，IPO監管政策密集出台。在此背景下，上交所受理科創板IPO申請的節奏有所放緩。

螞蟻集團上市事件被認為是變化的轉折點。去年11月，螞蟻集團科創板上市前夕，上交所突然宣布暫緩其上市的決定，同時螞蟻集團接受四部委監管約談。而在螞蟻集團上市被“叫停”之後，科創板上市監管政策陸續推出，新政策主要強調，強化對上市企業“科技含量”的審查，並且實施對擬上市公司的現場檢查，被抽中檢查的企業可主動撤回IPO申請。

在這種情況下，汽車企業尤其是吉利等傳統車企，被認為在“科技屬性”上不太符合科創板的要求。“本來吉利上科創板就不倫不類，就是要搶跑道。”一位不願具名的證券分析師在接受經濟觀察報記者採訪時頗為激憤地指出，證券市場不會容納這麼多“掛羊頭、賣狗肉”的企業。

事實上，自吉利宣布科創板IPO以來，其“作為整車企業在科技屬性上有所欠缺”的話題就被廣泛討論。而吉利為了強化該屬性，在上市招股說明書中強調，公司僅專利技術就有9241件，其中包含發明專利2097件，且稱公司產品“以節能及新能源汽車為主，符合科創板節能環保行業定位。”不過，吉利當前的新能源汽車銷量規模仍較小。

除了科技屬性問題，科創板標準的大幅提高，也將大部分汽車企業拒之門外。今年4月，上交所修訂發布《科創屬性評價指引（試行）》，大幅提高了科創板上市企業標準。

在上述文件中，上交所新規定了鼓勵科創板上市企業的4項指標：（1）最近三年研發投入佔營業收入比例5%以上，或最近三年研發投入金額累計在6000萬元以上； （2）研發人員佔當年員工總數的比例不低於10%；（3）形成主營業務收入的發明專利5項以上；（4）最近三年營業收入複合增長率達到20%，或最近一年營業收入金額達到3億元。

雖然新規定仍沒有對盈利性有硬要求，但按照上述標準，吉利和眾多的新造車企業均難以達標。如吉利在研發投入以及營業收入複合增長率方面均不滿足要求。

“現在科創板的製度，對於新創汽車類企業並不是特別有利。要么專利不夠格，要么上去了以後（投資者）退不出來。因為上去以後沒有東西（硬實力），所以投資者也有顧慮。”平安集團智慧企業副總經理兼CSO張君毅對經濟觀察報記者說。

投資者的顧慮主要體現在退出的難度上。“汽車企業的專利累積沒有這麼多這麼快，而且汽車公司前十年都未必能夠毛利為正，淨利潤為正，他（投資者）怎麼能夠退出呢？非盈利公司上市後，他最起碼三年以上才可以開始退出。”張君毅指出。目前，所有新造車企業均為虧損狀態，且虧損額比較大。

在以上多方面的壓力下，雖然吉利表示撤回科創板IPO申請是因公司經營決策和戰略調整，但其行為仍被認為是政策趨嚴下的無奈之舉。而在吉利和哪吒之後，是否將有更多計劃科創板IPO的車企撤回申請，仍待觀察。

融資窗口越來越少

在當前的情況下，科創板融資渠道可能將在短期內對新能源造車企業關閉。“科創板出來後，早就說過第一批、第二批都不會有造車新勢力的影子，一是要求硬科技，二是雖然沒有盈利要求，但前面有很多盈利好的企業，何必讓他們上？”曹鶴指出，此前科創板有些“泥沙俱下”，未來收緊是肯定的。

曹鶴同時提醒，在當前情況下，創業板IPO就差“臨門一腳”的東風集團，情況可能也將有變。經濟觀察報記者就此詢問東風汽車集團，但截至發稿未得到回复。

但無論對於吉利、東風這樣的傳統車企，還是哪吒等新造車企業，要實現持續快速發展必須找到新的融資渠道。因為在“新四化”趨勢下，新業務發展需要巨量資金作為支撐。此前吉利表示計劃將科創板募集到的200億元，大部分用於新產品研發和前瞻技術研發。

吉利和哪吒均已表示，要尋找其他的融資渠道。其中，吉利表示將為極氪汽車探索不同的外部融資方案。極氪是吉利今年3月成立的智能純電動車品牌，也是吉利在新能源領域佈局的重要落子。而張勇也表示“（哪吒）在考慮其他的上市通道”。

那麼除了科創板，還有哪些融資渠道可供這些汽車企業選擇？

張君毅表示，未來美股上市可能是這些企業的一個融資途徑。但曹鶴卻表示，“美國的幾個證券市場都有站崗的了（蔚來、理想、小鵬），它們可能要奔港股。”曹鶴強調，對於大部分還沒上市的新造車企業來說，“誰先上市誰先活”。

然而無論哪個上市渠道，對於這些造車企業來說可能都並不容易。“其他市場（上市）也不是這麼容易的。首先，它們的要求並不鬆。第二，小鵬這樣一些企業的增發，也在搶奪投資人。”張君毅指出。

最新消息顯示，小鵬汽車將在7月7日於聯交所主板掛牌上市，於港股發售8500萬股港股，發售價將不超過每股180港元。以港股發行價計算，小鵬汽車此次擬募資153億-175.95億港元。除此之外，蔚來、理想也將在港股上市的消息持續傳出。

值得注意的是，根據港股通規定，小鵬汽車在港股“雙重上市”後，可滿足滬港通和深港通的接入條件。也就是說，借助此次上市小鵬汽車可以打通人民幣資本市場。在這樣的情況下，國內投資者對於第二陣營新造車企業以及一些傳統車企的熱情可能會走低。

以小鵬汽車在港股的上市為信號，可以看到當前資本正在加速流向頭部新造車企業，而頭部以外的新造車企業在融資方面變得更加艱難，這意味著最終的淘汰即將來臨。“造車新勢力最後剩三家就不錯了。”曹鶴這樣說道。

不過從最近的市場數據看，新造車企業的頭部陣營也並非鐵板一塊，如哪吒汽車就在5月銷量取代理想成為了新造車企業的銷量第三名，進入頭部陣營。但張勇坦承，這具有一定的偶然性，未來競爭格局的變化仍充滿不確定性。。

而除了上市的融資渠道，一些新造車企業也正在尋找新的戰略投資人，如今年哪吒汽車吸引了360持資入股，零跑汽車則獲得合肥政府的投資。不過上市仍被認為是獲得持續融資的最佳渠道。

尤其值得注意的是，隨著帶有明星光環的科技公司等跨界造車者的密集入局，新造車企業的上市需求變得更為迫切。因為這些新入局者普遍攜巨資進入，或將很快掀起資金和產品的拼殺。資金的匱乏，很可能讓第一批新造成企業在這場沒有硝煙的戰爭中無力招架。

因此，在科創板這扇融資大門已經逐漸關起的情況下，如何迅速開闢新的通道，尋求發展資金，成為眾多車企當下的緊迫課題。