日前，格力電器公告了第一期員工持股計劃。公告顯示，擬參與員工持股計劃的員工總人數不超過12000人。員工持股計劃的資金規模不超過30億元。格力電器第一期員工持股計劃一經推出，在引發市場強烈關注的同時，質疑聲也不絕於耳。

股權激勵與員工持股計劃是上市公司員工激勵機制的不同方式，上市公司出於留住核心技術人員、高管，或出於其他方面的需要，往往會推出股權激勵計劃或員工持股計劃。由於目前格力電器正處於數字化轉型、多元化擴張的關鍵時期，此時推出員工持股計劃亦是應有之義。

與某些上市公司員工激勵機制覆蓋面較窄，惠及面有限不同，此次格力電器員工持股計劃參與人員不超過12000人，佔其員工總數的14.3%。因此，不僅參與人數眾多，且覆蓋面亦不低。而且，格力電器員工持股計劃的股權不能隨意出售，即使是在限售期滿後，如果未經工會事先確認，自行出售或質押股份，工會將有權收回股份收益，這對於穩定員工隊伍，避免此前頻頻出現的核心技術人員被“挖牆腳”現象將大有幫助。

格力電器員工持股計劃披露後，其股價也立即作出反應。6月21日，格力電器跳空低開低走，尾盤報跌4.79%，成交量亦大幅放大。格力電器股價當天的表現，其實也是市場對於其員工持股計劃沒有均衡好公司、股東、員工三者之間利益的一種反應。

事實上，縱觀格力電器的員工持股計劃，個人以為值得關注的方面還真不少。格力電器此次員工持股計劃的股份來自其此前回購的股份，今年6月2日格力電器發布的《關於股份回購進展情況的公告》顯示，其第三期回購股份最低價為55.5​​9元。由於員工持股計劃的認購價為27.68元，實際上也意味著其回購的股份將出現高價買入，低價賣出的現象，這無形中既損害了上市公司的利益，也損害了其他股東的利益。

根據格力電器​​員工持股計劃，此次擬認購股份上限為1.084億股，中層幹部、核心員工擬認購0.747億股，佔比68.92%。而包括董事長董明珠在內的8位董監高則佔據了31.08%的股份，其中董明珠一個獨占27.68%。無論是董監高，還是董明珠個人，這樣的分配顯然也難言公平。

從格力電器員工持股計劃行權的業績考核指標看，2021年淨利潤較2020年增長不低於10% ，且​​當年每股現金分紅不低於2元或現金分紅總額不低於當年淨利潤的50%；2022年淨利潤較2020年增長不低於20% ，且​​當年每股現金分紅不低於2元或現金分紅總額不低於當年淨利潤的50%。2020年受疫情影響，格力電器淨利潤221.75億元，同比下滑10.21%。業績考核基數較低，客觀上也意味著其行權門檻較低。

此外，格力電器員工持股計劃認購股份的價格為27.68元，而上週五的股價為53.68元，兩者相差近五成。員工持股計劃中如此低的認購價，在上市公司中較為罕見，因而同樣值得商榷。而且，由於認購價格較低，不排除限售期滿後相關股東大肆拋售的現像出現，如此又會影響到二級市場股價的波動，波及到其他投資者的利益。

格力電器的員工持股計劃，目前從外在看既涉嫌損害上市公司與股東的利益，也存在利益輸送的嫌疑，需要公司管理層做出進一步的說明。較低的認購價格、較低考核指標與行權門檻，以及董監高特別是董明珠擬分配股份比例偏高，背後都無法逃脫利益輸送的質疑。個人以為，無論是上市公司的股權激勵，還是員工持股計劃，都應該與利益輸送做好“切割”。否則，不僅對上市公司與全體股東不公平，也會在市場上造就新的不公平。

因此，就格力電器的員工持股計劃而言，向上調整認購價格，向下調整董監高佔比過高的現象非常有必要。

（作者曹中銘系財經專欄作家）

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