蔚來在美股盤後發布截止12月31日的2020年第四季度及全年財報。資本市場的反應表明，蔚來交出了一份喜憂參半的成績單。在發布財報後的盤後交易在，蔚來股價跌幅一度超過5%，截止發稿時跌幅為4.14%。

蔚來NIO House的新展品ET 7

新浪科技花子健

新浪科技通過梳理髮現，蔚來在2020年第四季度維持了賣車不虧損的局面，但就整體而言，蔚來的虧損依然是看不到解決方案的難題，降本增效依然不明顯。

在蔚來新車型ET7交付之前，依靠現有的三款車型，蔚來還會面臨不少困難。

Model Y對蔚來交付影響有限

蔚來之所以能快速走出2019年的泥潭，除了合肥真金白銀的支持之外，2020年車輛交付的回暖，是蔚來最積極的因素。

財報顯示，2020年第四季度，蔚來汽車交付了17353輛汽車，其中包括4873輛es 8、7574輛es 6和4906輛ec 6，相比之下2019年第四季度交付了8224輛汽車，而2020年第三季度交付了12206輛汽車。

蔚來財報核心數據

2020年第四季度的交付量同比增長了111%，環比增長了42.17%。在交付量上，對於蔚來最積極的因素莫過於價格最高的車型es 8維持了很好的交付量，季度交付幾乎與ec 6持平，而兩者基礎版的價格差別在10萬元左右。

蔚來聯合創始人，總裁秦力洪曾在2020年北京車展前接受新浪科技採訪時透露，蔚來當時的平均開票價格在40萬元左右，遠高於特斯拉及其他新能源車企。不過，隨著BaaS的推廣，蔚來的平均開票價格有所變化。新浪科技認為，蔚來推出的BaaS方案對於高價車型的銷量產生了積極的作用，ES8的銷量就是很好的例子。

整個2020年，蔚來汽車交付了43728輛汽車，相比之下2019年交付了20565輛汽車，增漲了112.63%。

蔚來的財報還顯示，蔚來在2021年的1月和2月分別交付了7225輛和5578輛車，同比增幅分別為352%和689%，不過這一同比增幅因為基數太小，並不具備參考性。但可以側面印證一個情況，蔚來的交付幾乎沒有受到Model Y上市的影響。當時有報導稱，因為Model Y具有競爭力的價格，蔚來官網因退單太多一度癱瘓。

蔚來也給出了樂觀的預計，2021年第一季度的交付在20000輛至20500之間，按照最低預計，蔚來將在3月實現接近7200輛交付。在2020年12月實現月交付超過7000輛的成績後，新品未交付的情況下，蔚來的月交付量或將在7000-8000輛的區間徘徊一段時間，對蔚來來說，短期內將面臨不小的降本壓力，以維持毛利率為正。

財報顯示，第四季度蔚來的汽車利潤率為17.2%，相比之下2019年第四季度為-6.0%，而2020年第三季度為14.5%。2020年，蔚來的汽車利潤率為12.7%，相比之下2019年為-9.9%。

持續降本仍止不住現金流失血

從一位蔚來內部人士了解到，蔚來做產品極為推崇用戶體驗，這與李斌的互聯網出身有關，甚至成本控制一度都要讓位於用戶體驗。也就是，不要強調成本控制，而是用戶體驗優先。一直到2019年資金鍊緊張，蔚來才回歸成本控制為王。

在2020年，蔚來依然沒有擺脫虧損的局面。財報顯示，蔚來第四季度淨虧損為13.886億元，與上年同期相比收窄51.5%，環比則擴大32.6%。第四季度歸屬於公司普通股股東的淨虧損為14.922億元，與上年同期相比收窄48.4%，與上一季度相比擴大25.6%。

2020年，蔚來淨虧損為53.041億元，與2019年相比收窄53.0%。歸屬於公司普通股股東的淨虧損為56.108億元，與2019年相比收窄50.8%。

虧損收窄得益於蔚來持續降本，包括2019年裁員後人員成本，研發支出成本以及運營成本均有所下降。

財報顯示，蔚來第四季度研發支出為8.294億元，與2019年第四季度相比下降19.2%，與2020年第三季度相比增長40.4%。2020年研發支出為24.878億元，與2019年相比下降46.8%。蔚來稱，這是因為設計和開發成本的降低和員工薪酬的降低。

蔚來第四季度銷售、總務與行政支出為12.068億元，與2019年第四季度相比下降21.9%，與2020年第三季度相比增長28.3%。蔚來2020年銷售、總務與行政支出為39.323億元，與2019年相比下降27.9%。蔚來歸因於節約整體成本、提高運營效率以及銷售網絡結構優化導致員工薪酬和租金及相關費用減少。

經過2019年的資金鍊緊張後，蔚來2020年持續降本，不過全年虧損仍然超過50億，持續燒錢的情況仍將持續下去。蔚來在財報電話會議中透露，第二代換電站開始部署，併計劃在2021年計劃累計建成300座超充站和10000根目的地充電樁，此外還有NIO House的開店計劃，將是不小的支出。

蔚來第四季度的調整後每股美國存託股票基本和攤薄虧損以及2020全年營收均稍微低於分析師預期，這也是蔚來股價在盤後交易下跌的原因之一。

按照2020年的虧損狀態，蔚來賬上的錢可以支撐大約8年。財報顯示，截至2020年12月31日，蔚來汽車持有的現金、現金等價物、限制性現金和短期投資總額為425億元。

不過，在2020年高增長的情況下，從2021年開始蔚來將要面對增長放緩的問題，蔚來預計2021年第一季度同比增幅在11.2%至13.8%之間，而2020年第一季度蔚來的交付量同比2019年還是略有下降的。

這也意味著，在增長有限的情況下，降低運營成本依然是蔚來的重中之重，不然只會加速蔚來現金流的消耗速度。

蔚來新產品et 7

對比不久前發布財報的理想汽車。蔚來在2020年交付了4.37萬輛車，理想交付量為3.26萬輛。不過，蔚來全年淨虧損達到53.04億元，理想汽車僅為1.49億元並在第四季度實現盈利，前者虧損是後者的35.6倍。

蔚來一位內部員工告訴新浪科技，和2019年相比，其實真正的挑戰在2021年。蔚來想要在2021年的新能源汽車站穩腳跟，顯然還有很多的挑戰。不知道2020在資本市場製造了很多驚喜的蔚來，如何能在ET7在2022年第一季度才交付的情況下，繼續製造驚喜。

在財報電話會議上，李斌透露，蔚來當下面臨的困難之一就是電池包升級延遲，他表示，電池的供應也是一個瓶頸，特別是100度電池包的供應，比蔚來的希望的要少一些，因為電動車最近的需求確實增長比較多，蔚來的合作夥伴能夠達到蔚來標準的生產能力確實還需要提升。蔚來預計電池的生產差不多7月份能夠達到要求，二季度整車上電池的技術確實局限了蔚來交付的數量，大體在7500台左右。

蔚來仍然沒有給出2021年的故事。