劉強東即將再度收穫一個IPO。2月16日晚，京東物流正式向香港聯交所遞交招股申請。伴隨著招股書的披露，這家超級獨角獸終於揭開了神秘面紗——招股書顯示，2020年前9個月京東物流的收入為495億元，淨虧損為1170萬元。

2007年，劉強東提出自建物流時，外界對這一舉動充滿了質疑。在經歷了14年的艱辛征程後，京東物流已然崛起成為物流領域的巨無霸，9個月入賬近500億元，坐擁近20萬快遞小哥，背後也潛伏著包括高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調基金、工銀國際等多家創投機構和產業投資。

現在，京東物流終於站在了IPO大門前。消息一出，京東美股、港股齊刷高。以美股為例，當日京東美股股價高開，收盤大漲4.15%，報103.43美元，最新總市值1608億美元，再創歷史新高。

京東物流一旦完成上市，將會成為劉強東收穫的第4個IPO——繼京東、達達，京東健康之後的又一家上市公司。這兩年，淡出公眾視野的“東哥”，化身IPO收割機，旗下獨角獸——京東物流、京東科技、京東工業品正排隊上市。

成立14年，估值2500億：京東物流要上市了

京東物流無疑是京東一直以來最燒錢的業務。

2004年轉型電商後，由於業務多為外包，京東平台出現的絕大部分投訴都來自物流環節。彼時，平台內的網購多數限於圖書、服裝等低客單價、抗擠壓的產品，直到2005年底京東開始銷售筆記本電腦，問題開始爆發了—— 3C數碼類產品價值高，一旦在運送過程中出現問題造成的損失很大。與此同時，消費者也不信任物流，覺得在運輸過程中電腦一定會被摔壞。

在這種情況下，2007年劉強東提出自建物流，要拿剛剛融來的1000萬美元投資物流，但卻遭到了大多數人的反對：一家互聯網企業怎麼能做物流呢？終有一天會把企業拖垮。

但劉強東堅持要做。為了說服投資人，劉強東先做出了預算——需要花10億美金，看到這一數字後，投資人充滿詫異：你連2000萬美元都還沒有融到，現在說要花10億美元？

一直以來，外界都在質疑京東燒錢。但在劉強東看來，京東燒錢是建大量的物流中心和信息系統，是實實在在轉化成了公司未來的核心競爭力，轉化成了用戶體驗。“為用戶體驗燒錢，我覺得值得。因為燒錢一定要燒出核心競爭力，任何一家公司燒出核心競爭力你就可以成功。 ”劉強東曾如是說。

2007年起，京東開始自建倉配一體化的物流體系；當年4月，京東設立華南區，覆蓋福建、江西、湖南、廣西、廣東、海南6個省。同年，京東又建立了自己的配送隊伍。2009年，在獲得新一輪戰略融資後，京東決定自建倉庫，一個龐大物流版圖漸漸浮現。

在這個過程中，需要7500萬美元新資金的劉強東，處處碰壁，直到在2010年找到了人大師兄——高瓴資本張磊。沒想到，張磊直接對劉強東說：“要投就投3億美金，否則不投。說明你根本沒看清楚你要做這個事情的困難和挑戰，你就得需要這麼多錢！”

高瓴資本為何硬要給劉強東3億美元？因為張磊知道，亞馬遜創始人貝索斯最大的遺憾是當亞馬遜成立的時候，UPS已經很強大了，而京東在中國完全有機會成為“亞馬遜+UPS”的結合體，但要成為這樣的結合體，7500萬美元遠遠不夠。

在高瓴資本注資京東物流後的第二週，張磊帶著劉強東去了美國，雙方在沃爾瑪總部待了四五天，全面了解沃爾瑪的物流網絡和倉儲系統，並很快在京東展開了供應鏈再造和物流渠道優化。

至此，京東物流逐漸步入正軌，並成了京東最核心的護城河。招股書顯示，截至2020年三季度，京東物流已在全國運營了超過800個倉庫，包含雲倉在內，運營管理的倉儲總面積約為2000萬平方米，其中包括了28座大型智能化物流園區“亞洲一號”。

2017年4月25日，京東物流決定獨立於京東集團運營，並開始戰略性地向外部客戶開放物流能力及資源。就這樣，京東物流從消費互聯網走向產業互聯網，京東的服務對像也逐漸從消費者走向消費者和廣大商家。

值得一提的是，獨立後的京東物流曾於2018年2月獲得過一輪25億美元融資，背後潛伏著包括高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調基金、工銀國際等多家創投機構和產業投資。這輪融資後，京東物流估值約為135億美元。

14年征途，京東物流終於站在了IPO大門前。招股書顯示，此次IPO，京東物流所募集資金主要用於物流網絡和供應鏈技術。此前報導稱，京東物流估值可能達到400億美元左右（約合人民幣2580億元）。

解碼招股書：9個月入賬近500億，超19萬快遞小哥

隨著京東物流提交招股書，這家獨角獸的經營狀況終於浮出水面。

從營收來看，2020年前三季度京東物流收入達到495億元，同比增長43.2%，這一數字在2018年和2019年全年分別為379億元和498億元，相比2019年31.6 %的同比增幅，保持了高速增長。同時，2018年、2019年及2020年前三季度，京東物流分別虧損28億元、22億元及1170萬元。

那麼京東物流的錢都花哪了？以2020年前9個月來說，京東物流的營業成本達440億元，占到了總收入的89.1%。而營業成本中倉儲、快遞、客服等一線員工的福利開支佔了最大頭，佔比36.1%。

截至2020年底，京東物流共有員工超過25萬，倉儲、快遞、客服等一線員工超過24萬，其中僅配送人員超19萬名。招股書中披露，2020年前三季度，這些一線員工的福利開支為179億人民幣，粗略計算京東物流一線員工的月均工資達8287元。這是什麼概念？人均收入最高的城市上海2020年的人均月收入也不過6019元。

儘管一線員工的開支佔了大頭，但京東物流並不是一家單純的快遞公司，其定位是技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商。2018年至2020年第三季度的11個季度內，京東物流累計技術投入達到46億，呈不斷增長趨勢。

具體來看，京東物流不僅建成首個全流程無人倉以及首個5G物流園區，率先實現快遞機器人的規模化落地，還助力京東集團在服務4億多消費者的同時，通過800個倉庫把自營的數百萬個SKU的庫存周轉天數降低至34天，履約費用率將至6.5%。

著名經濟學家、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵認為，京東物流與傳統物流的不同在於與供應鏈的結合，形成了一個以消費為引擎帶動生產和供應鏈發展的新模式。

自從2017年京東物流全面對外開放以來，外部客戶收入佔比不斷提升，從2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9個月的43.4%。2020年，京東物流企業客戶數超過19萬，針對快消、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等多個行業的差異化需求，形成了一體化供應鏈解決方案。

劉強東：坐擁三大上市公司 旗下獨角獸正排隊IPO

京東物流，即將成為劉強東收穫的第4個IPO——繼京東、達達、京東健康之後的又一家上市公司。

劉強東通過Max Smart Limited及Fortune Rising Holdings Limited為JD.com的實控人，JD.com通過其全資子公司Jingdong Technology Group Corporation間接持有京東物流79.12%的股份，也就是說，劉強東依舊是京東物流的實控人。

從2020年開始，劉強東進入了一個收穫期。2020年6月5日，達達集團登陸美國納斯達克，上市之後股價從16美元/股的發行價漲到45美元/股，市值超100億美元。早在2016年，達達與京東集團旗下O2O子公司京東到家合併，招股書顯示，作為達達集團最大股東和IPO基石投資者，京東集團持股高達47.4%。隨後，京東集團完成二次上市登陸港交所，在港股市值超萬億港元。招股書顯示，劉強東持股京東14.7%，擁有高達78.4%的投票權。

更能讓外界體會到京東系成長壯大的，是京東四大獨角獸陣營的形成。京東系最新誕生的獨角獸是京東工業品。去年4月24日，京東工業品已簽署2.3億美元A輪融資協議，投後估值超20億美元，一躍成為工業品領域內估值最高的公司。至此，劉強東手中京東科技、京東物流、京東工業品四大獨角獸，並坐擁京東、達達、京東健康三大上市公司。

在京東系的獨角獸中，京東數科可謂起個大早卻趕個晚集。早在2020年6月，京東數科簽署上市輔導協議準備赴科創板上市，並於9月11日提交了招股書。反而是晚於京東數科提交招股書的京東健康迅速在港交所掛牌上市，2020年12月8日至今，京東健康已經從70.58港元的發行價上漲到163.2港元，市值近5200億港元。

由於螞蟻集團上市暫停，京東數科的IPO也悄悄放慢了腳步。從去年年底開始，京東數科動作頻頻，先是一手建立起京東數科的陳生強將CEO讓位於李婭雲，緊接著1月11日京東集團宣布將雲與AI業務與京東數科整合，正式成立京東科技子集團（簡稱：京東科技），原京東數科CEO李婭雲出任京東科技子集團CEO。這一系列的操作背後，顯然是在為繼續闖關IPO鋪路。

這兩年，劉強東已經退居幕後，單是去年就卸任228家公司職務，儘管坐鎮幕後，但他依然運籌帷幄著京東的下一步。如今，社區團購成了京東的新發力點，在某次的京東高管早會上，劉強東甚至提出親自帶領京東打好社區團購一仗。更早之前，有消息稱京東內部正在籌劃名為“京東優選”的社區團購項目，該項目由京東物流和京東商城聯動，前期由物流部門負責倉儲規劃，之後由商城負責終端。

劉強東親自下場帶隊，重視程度可見一斑。或許，社區團購即將跑出京東系的又一隻超級獨角獸。

文／閆啟