白銀價格觸及近八年高位，保持著散戶投資者狂熱情緒所點燃的漲勢。Comex交投最活躍的白銀期貨一度上漲13%，至每盎司30.35美元；週末掀起的購買狂潮令從美國到澳大利亞的銀幣和銀條在線賣家應接不暇。規模最大的白銀ETF、貝萊德的iShares Silver Trust上週五錄得9.44億美元的資金淨流入，創出最高紀錄。

正如近期令金融市場著迷的GameStop Corp．等小盤股購買熱潮一樣，白銀的漲勢也可以追溯到Reddit的WallStreetBets論壇。上週一張帖子宣稱白銀是“全球被做空最嚴重的資產”，鼓動交易員們湧入iShares ETF，從而與大型銀行對著幹。

毫無疑問，“市場巴不得Reddit軍團把價格推到任何他們想要的地方，”BMO Capital Markets金屬衍生品交易主管Tai Wong表示。

但是現在論壇上關於白銀的信息相互矛盾，也不清楚散戶將堅持白銀交易多長時間。WallStreetBets論壇的一些重要成員已經建議不要這樣做，有人指出，Reddit軍團討厭的Ken Griffin旗下的Citadel Advisors LLC，正是iShares白銀信託最大股東之一。

“我可以設想這樣一種情況：一家對沖基金可能買了短期多頭合約，所以當前的漲勢可能是多種因素綜合作用的結果，”諮詢公司Metals Focus的董事總經理Philip Newman表示。

週一倫敦白銀市場的短期遠期利率趨平，表明未來幾週白銀需求強勁。

但是白銀在一些重要的領域與GameStop這樣的股票不盡相同。首先，白銀逼空的空間小得多：美國商品期貨交易委員會（CFTC）的期貨和期權數據顯示，基金經理們自2019年中以來便持有白銀的淨多倉。

從一些指標來看，白銀市場也要比GameStop等小盤股深得多。1月中旬，在Reddit熱潮導致公司市值飆升超過16倍之前，這家遊戲零售實體店的市值約為14億美元。相反，僅倫敦金庫白銀價值就達到約480億美元。

此外，散戶的白銀交易會堅持多久也是未知數。WallStreetBets論壇的一些重要成員已經對此提出了反對，一些人稱，Ken Griffin的Citadel Advisors LLC是iShare白銀ETF最大的持有人之一，而該公司是Reddit散戶的主要狙擊對象。

白銀屬於相對利基的大宗商品市場，不論其漲勢是否消退，影響都可能擴散到其他的角落。目前基金經理們正在評估Reddit引發的市場震盪將對其風險模型構成怎樣的影響，以及是否會波及其他資產，在此背景下，白銀的走勢可能會為本週的市場定下基調。

趨勢交易

“上週事件表明，懷疑散戶的購買力是不明智的，白銀市場已經再次充分證明了這一點，”華僑銀行經濟學家Howie Lee表示。“他們可能會發現在白銀市場軋空比GameStop難一些–前者規模更大，流動性更強，但趨勢似乎目前正在他們這一邊。”

紐約iShares Silver Trust當地時間上午11：05上漲5.9%。COMEX 3月交割白銀期貨上漲7.3%，上週已經上漲逾5%。現貨白銀一度升至每盎司30.1003美元。其它貴金屬也有所上漲。現貨金上漲0.8%，鉑金上漲3.8%。

白銀過去一年表現可圈可點，在美元走軟情況下及疫情有望結束的預期中漲逾60%。高盛在1月27日研報中稱白銀是“首選貴金屬”，目標價格為每盎司30美元。彭博匯總的CFTC數據顯示，截至1月26日當週，基金經理所持淨多頭增至三週最高水平。

應接不暇

不過，這並沒有阻止一些散戶大量湧入白銀市場。到週日的時候，包括Apmex在內的實貨白銀賣家表示，因為需求前所未見的高，亞洲市場開放前甚至無力處理訂單。Apmex有北美貴金屬產品沃爾瑪之稱。

Apmex首席執行官Ken Lewis表示，暫時中止白銀銷售的決定在該公司歷史上絕無僅有，接下來可能需要比平時更長的時間來執行訂單。

他表示：“我們評估市場發現，很難判斷接下來幾天和幾週白銀價格和需求將走向何方。”他補充說公司“正鎖定任何我們能在市場上找到的貨。”