一家在線教育獨角獸倒在了這個冬天。1月2日凌晨，學霸君創始人、CEO張凱磊在朋友圈，就近期學霸君破產倒閉傳聞發出一封公開信。他坦言稱，一位潛在投資人在估計暴雷後的道德風險，不能投錢了。這意味著學霸君失去了最後的外部救助。

創立於2013年，學霸君是中國最早的拍照搜題產品，曾在2016年搜題大戰激烈廝殺中勝出，是K12在線教育的頭部玩家之一。成立至今，學霸君共經歷過6輪融資，在2017年1月的最後一輪融資中估值一度達到10億美元，正式躋身在線教育獨角獸。短短4年陷入如此境況，令人唏噓不已。

現在，在線教育冰火兩重天——一邊是學霸君、優勝教育等教育機構接連倒下，另一邊則是猿輔導、作業幫等頭部企業的爭相融資。在過去一年，猿輔導先後完成4輪累計35億美元的融資，作業幫則從VC/PE處收穫超23億美元。眼下，更多的錢開始湧入在線教育頭部品牌，行業洗牌悄然而至。對於中小玩家而言，危機已經到來。

最後一位潛在投資人放棄

創始人現身：抱歉，虧欠了大家

奔跑了8年的學霸君，還是倒下了。

12月27日，一則“學霸君倒閉了”的消息在創投圈中傳開。一名學霸君教務主管發布朋友圈中稱：“學霸君倒閉了！”：公司通過數小時的閉門會議通知了員工倒閉的事實，並要求員工立刻上交工作手機和卡號。突如其來的破產倒閉風波讓眾多員工、教師和學生家長陷入焦慮，各地家長紛紛組建維權群，員工們也組織起來向公司討薪。

面對外界的沸沸揚揚，學霸君創始人張凱磊在內部群中強調稱，自己並未失聯，並且表示公司並沒有宣布破產，“破產了我就解脫了，家長呢？學生呢？老師的工資呢？你們的工資呢？”與此同時，張凱磊在群聊中稱，公司在合肥的員工和辦公室會由51talk接手，並且正在努力疏散大部分員工。

到了元旦深夜，張凱磊發布了一封《寫給所有學霸君虧欠的人》的公開信回應了一切。“剛剛接完最後一個潛在投資人的電話，因為估計暴雷以後的道德風險，不能投錢了。我知道，最後的外部救助沒有了，聽完沒有說一句話，把電話掛了，把燈關掉，開始給你們，每一個學霸君虧欠的人寫這些話。”言語之中，令人唏噓。

張凱磊承認，“奔跑了8年的學霸君還是在2020年的冬天倒下了，我們的學霸君1對1和優學小班要歇業了。”但張凱磊承諾：絕不跑路、絕不推卸責任，問題不解決不宣布破產。

在公開信中，張凱磊提及了對於旗下老師和員工的安置情況。他提到，最近，51Talk、學而思、VIPKID及時伸出了援助之手，接手了上千名員工，並墊付了12月的工資。他也表示，上海、北京、合肥的員工還需要同行援助。

與此同時，張凱磊請求市場頭部培訓機構能伸出援手，“願意0元對價贈送學霸君1對1和優學小班，只要能接手這些學生”，此外，如有意願對接學生，學霸君的題庫、班課系統可以無償相贈。

“最最最對不起的是我們的學生和家長，5萬多名學生啊，5萬多個家庭，這幾天，在幾個維權群里呆著，看著家長的哭訴，坐立不安，無地自容。”學霸君的命運，成為在線教育的一縷縮影。

累計6輪融資，估值10億美金

這家明星獨角獸為何潰敗

“學霸君”這個名字，堪稱創始人張凱磊本人的真實寫照。

出生於1984年，張凱磊從小成績優異，高考時以數學、物理雙滿分的成績考入了南開大學數學基地班。剛入大學，張凱磊便兼職當起了家教，也獨立開起了培訓班，一個暑假賺了65萬元。創業的種子就此埋下——大二那年，張凱磊決定休學創業，拿著一筆500萬元的天使投資收購了“問吧教育”。

大學畢業，張凱磊靠著出售創業項目手握數百萬現金，做起了投資，曾先後供職於中金公司、鼎暉投資和平安集團直接投資部，最高做到了執行董事的職位。2012年，張凱磊重新回到了教育行業開始創業，成立了“問吧科技”。從人工解答課後作業的公眾號開始做起，張凱磊逐漸積累了大批用戶，便在第二年推出了中國最早的拍照搜題產品——學霸君APP。

2015年，學霸君開始嘗試商業化，變現模式是在平台上為學生需要答疑的題目匹配老師，老師向學生提供解題過程。當時，學霸君已經在拍照解題領域日活數達到100萬，每天產生超過800萬個提問。

然而，張凱磊發現題庫產品的變現潛力十分有限。他在幾年後這樣總結：教育產品的付費者是家長，但他們不是產品的使用者，他們不明白孩子在寫作業時經歷了多麼複雜的過程，意識不到題庫產品的價值。每次產品開啟收費模式，用戶數都會明顯下滑。

那一年初，百度孵化的作業幫開始獨立運營，上線了拍照搜題功能。同時，學霸君遭到了百度的封殺：百度旗下的3大應用均下架了學霸君APP。

變現的困難和對手的堵截，迫使學霸君從單純的題庫型應用工具向在線教育轉型。2016年12月，學霸君推出了在線1對1輔導品牌“君君輔導”。當時，學霸君披露已擁有超過6000萬註冊用戶，張凱磊更是對外表示：“全國1.8億的中小學生，一半都是我們的用戶。”2018年，學霸君稱實現了單月流水超過3000萬，年度目標是收入10億元。當年6月，學霸君決定all in在線1對1，據傳To B業務AI學賣給了字節跳動。 

曾經風光的學霸君也頗受資本青睞。根據天眼查APP顯示，創立8年來，學霸君共經歷6輪融資，其中在2017年1月的最後一輪融資中，其估值一度達到10億美元，正式躋身在線教育獨角獸。

然而在這輪融資後，學霸君的處境開始急轉直下。“過去3年，我們沒有融過一筆大錢，最少5次我們都在遊走在資金鍊崩斷的邊緣，最危險的一次，我們甚至晚發了老師4天的工資。”張凱磊在公開信中坦言道。

從曾經的高光玩家到如今的沒落困境，學霸君的隕落令人唏噓不已。“服務了10幾萬的學生，但完全因為我的管理不善，決策錯誤，最終沒有能夠拉回來。”這是張凱磊的最終結論。

短短6天，湧入400億

在線教育上演融資大戲：學生不夠用了

冰火兩重天，在線教育行業正在上演魔幻一幕——中小玩家“錢荒”已久，但頭部平台在短短一周內締造多個融資奇蹟。

2020年伊始，持續數月的疫情讓在線教育經受了一輪全新的考驗，進一步推動了這個行業的接受程度。據不完全統計，K12教育領域內共有超2300 家公司，產生了超1000起事件，總融資額達近1500億元人民幣。

這其中，頭部平台的融資速度亮眼。猿輔導堪稱2020年在線教育融資之王——2020年12月，猿輔導完成交割雲鋒基金3億美元的戰略投資。這是今年猿輔導第三次融資。同年3月，猿輔導完成由高瓴資本領投的10億美元G輪融資；10月，猿輔導完成G1和G2輪共計22億美元融資，估值達到155億美元（約合人民幣超1000億元），在全球教育科技獨角獸公司中排名首位。

融資同樣瘋狂的還有作業幫。2020年12月28日，作業幫宣布完成E+輪超16億美元融資，刷新行業融資記錄；此輪融資的投資者包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀願景基金一期、紅杉資本中國基金、方源資本等。這一輪融資完成後，作業幫在2020年已累計融資超23億美元。

幾乎同一時間，諸多頭部在線教育平台紛紛傳出融資消息。12月29日，好未來達成33億美元私人配售協議；同日，跟誰學宣布8.7億美元定增資金到位；掌門教育也傳出明年將赴美上市的消息。短短一周，在線教育創造了累計超60億美元（約合人民幣392億元）的融資記錄。

與此同時，市場上更多的錢湧向了行業的頭部品牌。有數據顯示，今年在線教育行業融資數量減少近3成，融資總額卻同比增長超過250%。這意味著，行業馬太效應正在加劇，越來越多的中小玩家要面臨淘汰危機。

在線教育公司風起雲湧，有人調侃學生不夠用了。曾有投資人分析在線教育火熱的背後邏輯：中國有2億中小學生，如果有一半人參加課外輔導，且30%的課程是在線上完成的，那每年將有3000萬學生是在線正價班學員(指系統班學員)——2020年行業前四家公司暑期正價班學員一共才約900萬，還有數倍空間。

而面對這一筆筆令人咋舌的融資，新東方教育科技集團董事長俞敏洪俞敏曾直言，之所以在線教育那麼興旺，是靠資本輸血。2020年資本向教育領域輸入了接近150億美元左右，而整個在線教育的收入大概就是幾百億人民幣，也就是花掉1000多億人民幣，收了幾百億人民幣，整個在線教育的狀態是什麼？如果有50億的收入，就意味著花了100億，虧損50億。

眼下，在線教育已經到了決定命運的臨界點。2020年底，俞敏洪在一次演講中預判：“在線教育各種燒錢，資本退潮後，將會出現一地雞毛的情況。”誰才能成為最後的勝出者？

作者| 周佳麗趙明溪