近年來，美光已成為半導體行業的領導者。儘管存在諸多行業挑戰（例如競爭性的供需週期），但該公司已在存儲器和存儲產品方面取得長期成功。擁有強大資產負債表和獨特的競爭優勢的美光，到底業務前景如何？本文將綜合闡述。

概述

美光是一家基於DRAM、NAND、3D XPoint內存、NOR等半導體技術的內存和存儲產品製造商。總部位於愛達荷州博伊西，在中國台灣、新加坡、日本、美國、中國大陸和馬來西亞都建有工廠，並通過某些外包進行生產。以美光和關鍵品牌的形式銷售產品，包括晶圓、元件、模組、SSD、managed NAND和MCP產品。

截至2020年9月的財年，美光的營收為214億美元(NAND佔68%，NAND佔29%)，近期總市值為789億美元。公司88%的收入來自向美國以外的客戶。

美光的四個業務部門:

計算與聯網業務(CNBU，約佔收入的43%)：主要負責為雲服務、企業、圖形處理和互聯網等市場提供存儲產品。

移動業務(MBU，約佔收入的27%)：包括銷售到智能手機和其他移動設備市場的內存產品，包括NAND、DRAM。

存儲業務（SBU，約佔收入的18%)：主要是為企業和雲存儲市場提供固態硬盤和組件及解決方案。

嵌入式業務(EBU，約佔收入的13%)：該部門主要負責為汽車和工業等市場提供存儲產品，包括各種DRAM、NAND 和NOR。

不斷向好的DRAM

美光是美國唯一的具有壟斷性質的DRAM公司，全球DRAM前三大公司（三星，SK Hynix和美光）控制著約95％的市場。美光公司在過去的幾年中一直專注於建立DRAM技術領先地位，分佈在各地的多元化製造工廠，以及更好地進入美國市場的競爭優勢，從而比競爭對手具有明顯的競爭優勢。

來源：TrendForce，2020年11月

如今，美光的DRAM的能力包括最快的圖形DRAM（GDDR6X，建立與英偉達（NVIDIA公司）的合作夥伴關係），最低功耗DRAM，以及業界最先進的DRAM技術——1α節點（與當前的1Z節點相比，每片芯片有40%的比特優勢），這有望為美光提供顯著的成本效率。

DRAM供應週期：在過去的幾個月裡，DRAM市場一直在努力解決某些供過於求的問題，這些問題是由於製造商為了商業競爭而增加產能，投入了過多的資本支出。服務器DRAM部分受到的影響尤其嚴重，因為服務器製造商一直無法卸載其過剩的庫存，因為在日益增長的雲環境中服務器需求較低。這導致DRAM整體平均售價自2018年7月見頂以來持續面臨下行壓力。

來源：WSTS，IC Insights

儘管如此，該行業預計將採用嚴謹的方法來處理資本支出，這將導致整個2021年市場狀況的改善。此外（在季節性疲軟的第四季度之後），由於一些積極的趨勢，大多數其他DRAM應用（包括PC、移動、圖形等）的需求在未來有望改善並保持健康，例如：

5G擴展(僅在2021年，預計將銷售約5億部支持5G的智能手機)；

強勁的遊戲需求；

數據中心的出現，特別是在雲應用中（根據IDC的數據，2025年數​​據總量將以61%的複合年增長率增長到175Zettabytes，數據存儲在雲中的數量與數據中心中的一樣多） ；

以及內存在人工智能優化的CPU架構中越來越重要。

與這些趨勢相一致的是，該公司預計DRAM行業的bit需求在2021年將增長約20%，較長期的bit需求每年將增長10%以上。此外，台灣代工公司力晶半導體製造有限公司(Powerchip Semiconductor Manufacturing)董事長黃光裕(Frank Huang)估計，到2021年下半年，全球DRAM內存供應可能會供不應求。這些趨勢指向了ASP（平均售價）在未來的改進，這對像美光這樣的存儲和內存產品製造商來說將是非常積極的。

來源：TrendForce, Dev 2020

NAND市場地位

在NAND發展方面，美光在高度整合的市場中佔有10.5%的市場份額，相對較小。最近SK海力士收購英特爾的NAND業務進一步鞏固了市場的整合，這對其餘NAND製造商（包括美光）來說是個好兆頭，因為他們將有更好的定價權，減少供應過剩的機會在市場上發生，但由於供應管理不善和隨之而來的平均售價下降，這仍然是一個挑戰。該公司預計，除非行業資本支出放緩，否則供應過剩的風險將在2021年持續。

資料來源：TrendForce，2020年11月

儘管如此，NAND仍是美光長期增長戰略的重要組成部分，因為預計2021年和長期行業的比特需求都將增長約30％，因此美光一直專注於交付行業領先的NAND產品。它已經從浮動柵技術過渡到替代柵技術，這提供了成本可伸縮性，還推出了世界上第一個176層NAND，這基本上使它在技術進步方面領先於NAND領導者，使其提供性能領先。

此外，該公司繼續專注於面向移動市場的高附加值解決方案，在390億美元的移動市場機會中佔約58％的份額，並將繼續超過行業增長。美光已實現2021財年的高價值解決方案組合目標，因為NAND高價值解決方案現在約佔其季度NAND bits的80％。

能夠從不斷增長的需求中受益

總體而言，美光在DRAM和NAND領域的技術領先地位以及對高附加值解決方案的關注使該公司很容易從不斷增長的內存和存儲需求中受益。接下來的幾個季度的預測，我們同意公司的管理團隊的觀點，即內存和存儲需求的增長趨勢仍然是長期的。據公司首席執行官Sanjay Mehrotra：

“從消費者到企業，從數據中心到邊緣，從人工智能到5G，物聯網的所有應用領域中，您將看到越來越多的應用程序在創建更多數據，使用更多數據，獲得更多智能。從數據派生而來的是，所有行業的各個垂直領域都在進行更多的處理，這僅表明對數據解決方案（內存和存儲）的更多需求，而這正是美光的機遇。因此，當您查看存儲器和存儲這種長期增長趨勢，以及美光科技如何在技術和產品領導者方面進行自我突破，我們相信我們很好準備在行業的周期中繼續推動財務實力。”

此外，向DRAM和NAND更高節點的過渡（均定於2021年實現批量生產），這為從2021年下半年開始的成本結構改善創造了一條清晰的道路，這將導致更高的毛利率，並將進一步提高ASP的預期改進。

Mehrotra表示：“這兩個節點都為我們未來的成本降低奠定了良好的基礎——我們的176層NAND節點和1α節點都將是美光非常強大的降本能力節點。”

風險

ASP的波動性：由於美光產品的商品化性質，其價格在很大程度上受到供求動態的影響。結果，它在過去的ASP（平均售價）中經歷了極大的波動。實際上，在某些時期，ASP一直低於製造成本。如果將來再次發生這種情況，可能會對業務產生重大不利影響。

競爭：美光在競爭激烈的半導體存儲器和存儲市場中，與包括英特爾，三星，SK海力士，Kioxia）和西部數據在內的多家公司競爭。如果這些競爭者中的任何一個增加了資本支出以增加已經供過於求的市場中的產量，則將對平均售價產生進一步的下行壓力，從而導致利潤率下降。此外，由於中國政府對半導體行業的大量投資，該公司面臨來自中國企業競爭加劇的威脅。

不利的宏觀環境：全球COVID-19大流行導致智能手機，消費電子產品和汽車中使用的某些產品的需求下降。如果出現進一步不利的宏觀經濟狀況（可能是由於新的變異病毒引起），對美光產品的需求可能會下降，這會對業務產生不利影響。

供應鏈風險：美光公司從美國以外的供應商那裡購買了很大一部分的設備和用品，並且在美國以外的地區（包括中國台灣，新加坡，日本和中國大陸）也有很大一部分製造設施和製造商。這在一定程度上使公司面臨固有的供應鏈風險。