騰訊總裁劉熾平再度減持騰訊股價被高估了嗎?
距離上次減持僅僅過了兩個月,騰訊總裁劉熾平又出手了。據港交所披露,劉熾平分別在5月29日及6月1日減持騰訊股票,兩個交易日共計減持60萬股,套現約2.472億港元。其中,5月29日以每股約409.62港元的均價減持50萬股,6月1日以每股約423.97港元的均價減持10萬股。
此前,劉熾平在今年已有過兩次減持,分別於1月3日及4月1日減持了50萬股及60萬股,套現了1.92億港元及2.27億港元。至此,劉熾平年內已合計套現逾6.66億港元。
2020年以來,騰訊股價已累計上漲逾15%,不僅重新站上400港元關口,還在5月中旬創下近兩年新高。在此情況下,被視為騰訊二號人物的劉熾平出手減持,難免令市場產生疑慮:當前的騰訊股價是否被高估了?
騰訊2019年9月以來股價走勢圖
劉熾平仍持有5539萬股騰訊股票
高管減持在騰訊並非新鮮事。最近5年間,除2019年外,劉熾平每年都會減持一定數量的騰訊股票或行使期權。東方財富Choice數據顯示,2016年至今,劉熾平共計套現逾22億港元。
截至目前,劉熾平仍持有約5539萬股騰訊股票,約佔已發行股本的0.58%。按6月5日收盤價計算,市值超過240億港元。
除劉熾平外,騰訊董事會主席、首席執行官馬化騰今年1月也曾減持了騰訊股票。當時,馬化騰在連續四個交易日內共減持500萬股,每股均價介於398.1至401.4港元之間,套現近20億港元。另據公開數據,自騰訊2004年上市以來,馬化騰合計減持了5.85%的持股,累計套現超過260億港元。
6月5日,騰訊股價一度跌逾1.9%,報收434.2港元,微跌0.18%,最新市值為41480億港元。
“難以判斷騰訊今日下跌是否與高管減持有關。一般情況,管理層減持股份難免給投資者帶來顧忌,但以騰訊這麼龐大的生意及生態鏈,業績突然大幅轉差的機會十分小。”中泰國際策略分析師顏招駿對記者表示,相信騰訊管理層減持並非看淡公司業績,或只是個人財務安排。
事實上,回看過去幾年騰訊股價走勢會發現,其在馬化騰和劉熾平減持後,並未出現“高管越套現,股價越走低”的情況。反而是,拉長時間線看,此前的大部分時間裡,這兩位核心高管越減持,騰訊股價越上漲。
僅以今年劉熾平的減持為例,其年初以384.18港元的均價減持後不久,騰訊股價即重返400港元。
騰訊今年以來日K圖,黃箭頭指示為劉熾平三次減持的時間點
有投行喊出559港元目標價
在受新冠肺炎疫情影響的一季度,騰訊仍然交出了一份優異的成績單。期內,騰訊實現營收1080.65億人民幣,同比增長26%;淨利潤(Non-IFRS)為270.79億人民幣,同比增長29%。
“一季度因為居家時間變長,騰訊主要社交產品QQ及微信的經營數據都有明顯改善,這對公司各項業務發展都有利好。”中泰國際TMT行業分析師秦越對記者表示,期內騰訊收入高速增長主要是受社交及其他廣告、智能手機遊戲高速增長推動,毛利率也有改善。值得注意的是,騰訊的遞延收入較2018年底大幅增加,這也為未來收入增長提供支持。
不過,一季報業績發布後,騰訊的股價在短暫衝高後便掉頭向下。近一個月來,騰訊股價漲幅未能跑贏同期的美團、小米等新經濟股。
顏招駿表示,這一方面是因為騰訊業績已兌現,短期缺乏更利好的催化劑;另一方面因資金分流到阿里、美團、小米等新興藍籌股。“值得一提的是,目前公司股價已站穩2018年南非大股東405港元的配售價,反映消化了這宗負面因素。”
過去兩年,儘管整體仍然保持增長,卻因增速放緩,騰訊的業績不再能給市場超預期的驚喜。與此相對應的是,騰訊的股價自2018年3月從474港元的高位一路向下,最低跌至250港元附近。至2019年末,期間騰訊股價雖然有所反彈,但都難以持續。
靚麗的一季報讓騰訊的股價衝上了近兩年來的高點,能帶給市場驚喜的騰訊又回來了嗎?
至少投行都對其充滿信心。自騰訊發布一季報以來,高盛、瑞信、大和、花旗等多家投行齊齊唱多,上調其目標價。其中,匯豐更是喊出了559港元的目標價。匯豐認為,之後騰訊股價的催化劑包括遊戲《地下城與勇士》在夏季的增長勢頭、線下活動恢復可提升支付業務盈利,以及消費復甦令廣告業務出現拐點。
“目前的騰訊已進入自2008年以來最強勁的遊戲業務週期。”摩根大通在其研報中表示,騰訊暑假前將推一系列新遊戲,這或將成為公司今年餘下時間內收入及盈利的上升動力。
對於一季度居家時間增長對遊戲業務帶來的正面影響後續是否會消退,秦越表示,隨著疫情的好轉,國內用戶遊戲時長會逐漸回復至正常水平,但過去幾個月部分用戶養成的遊戲習慣仍將持續,加之公司有充足的遊戲儲備及運營爆款遊戲的能力,仍然看好其遊戲業務發展。
秦越認為,新冠疫情導致部分線下生產活動無法進行的經歷,將促使部分企業上雲計劃提前,加之政策等支持,雲市場整體發展仍將繼續向好。此外,此次疫情為騰訊提供了較好的通過騰訊會議、企業微信等拓展企業用戶的機會。
從估值來看,Wind數據顯示,目前騰訊2020、2021年PE分別為33.8倍及27.6倍。“估值不貴,若以2021年估值看更是低估。”顏招駿說。