當地時間週二電動汽車製造商特斯拉股票價格收於887美元，相比兩天前的650美元上漲了36%。自今年年初以來，特斯拉公司股價已經上漲了一倍多。你可以把這種增長歸功於特斯拉支持者似乎無限的熱情，對他們來說，特斯拉首席執行埃隆·馬斯克(Elon Musk)就是英雄。

但特斯拉公司的空頭似乎也起到了一定的作用：在押注公司會倒閉後股價會大跌卻沒如願，許多人似乎在通過買入交易減少損失，而這實際上推高了股價。

為什麼投資者對特斯拉如此熱情?

對看好特斯拉的人來說，特斯拉已經從2019年的艱難開局中恢復過來，發展順風順水。

去年上半年，特斯拉因為大眾型電動汽車Model 3的生產和交付問題而燒掉了11億美元，但2019年下半年情況出現了好轉。去年第四季度，在扣除資本支出的情況下，特斯拉創造了10億美元的現金收入，並連續兩個季度實現盈利。

儘管2019年全年特斯拉依舊在虧損，但支持者認為，該公司的發展路線得到了糾正。去年特斯拉運營成本下降約7%，汽車銷售增長13%，交付量增長50%。他們認為，隨著上海超級工廠開始生產電動汽車，歐洲開始建設另一家超級工廠，特斯拉開始在全球市場擴張的步伐。

特斯拉股價自去年十月下旬以來已經上漲了兩倍多。公司極高的估值不僅僅是因為運營效率的提高和新工廠的建設，而是給予市場對特斯拉未來的押注。

特斯拉已經鎖定了規模雖小但不斷增長的純電動汽車市場，看漲者堅信特斯拉不會失去這個市場。投資管理公司ARK在上週末的一份報告中表示，預計特斯拉的股價將在五年內飆升至7000美元，因為該公司認為相信特斯拉能夠持續增加利潤、降低成本，並打造一個全自動的叫車網絡。即便是不那麼樂觀的分析師也表示，特斯拉已經證明了自己。

市場研究公司New Street Research分析師皮埃爾?費拉居(Pierre Ferragu)表示：“特斯拉已經證明，它可以在製造汽車的同時產生現金，並擁有同行中最大的利潤率。”不過費拉居對特斯拉股票的評級為中性，目標價為800美元。

那麼特斯拉的批評者呢?

做空特斯拉股票也有幾個理由。

該公司似乎還無法從汽車銷售中獲得足夠的現金來滿足其成本開支；按時生產並交付汽車的確還存在問題；馬斯克的行為非常另類，其發表的一些言論招致監管機構審查，導致他辭去特斯拉董事長一職。批評人士稱，特斯拉的股價長期以來一直被高估，如果其財務業績令人失望，公司股價就會受到衝擊。

最近的業績好轉似乎讓非議有所平息，但並不是所有人都相信特斯拉已經證明了自己。

市場研究公司Bond Angle首席執行官維姬·布萊恩(Vicki Bryan)表示，她正在觀望近期特斯拉汽車的銷量增長能否持續到2020年。她表示，特斯拉在進入新市場時表現良好，通常受益於當地的稅收優惠，但之後很難保持銷售勢頭的快速持續增長。

還有人指出，最近的安全問題證明特斯拉缺乏質量控制。

做空特斯拉的人是如何推高其股價的?

目前做空特斯拉股票的投資者正在幫助推高股價。這些投資者從股票經紀人那裡借來特斯拉的股票，然後賣掉，希望在特斯拉股價下跌時回購股票並返還給經紀人。他們賣出股票的價格和較低的買入價之間的差額就是利潤。

但是，如果特斯拉的價格穩步上漲，超過做空者最初賣出時的價格，他們就會蒙受損失。如果像特斯拉股票這樣大幅上漲，做空者通常將不得不匆忙買入股票，以保護自己免受進一步損失。如果有足夠多的投資者這樣做，將進一步推高股價，迫使做空者買入更多股票。

這種效應被稱為“逼空”，不僅會造成現有空頭頭寸的虧損，還會阻止新投資者做空該股。特斯拉股價近乎垂直的走勢表明，一場特別劇烈的“逼空”行情正在進行。

跟踪做空行為的數據公司S3 Partners本週一估計，在過去30天裡，特斯拉被做空的股票數量下降了5%。儘管少了很多，但特斯拉股票仍然是股票市場上被賣空最多的股票之一。

“逼空”並不總是故事的結局。如果做空者繼續對特斯拉持懷疑態度，同時仍有膽量和資金做空這家公司，他們將尋找機會在“逼空”結束後再次做空公司股票。

就目前而言，這種做空只會讓馬斯克變得更強大。

最近的反彈對馬斯克來說是一大利好。自年初以來，他已經從持有的特斯拉股票中獲得了超過150億美元的收益。

不斷上漲的股票價格對馬斯克來說也是個好兆頭，因為他正在盯著下一筆巨額獎金。根據2018年公佈的一項薪酬計劃，馬斯克沒有薪水，但隨著特斯拉實現各種運營和業績目標，他將以股票期權的形式獲得十幾筆巨額獎金。

上個月，一筆獎金隨著公司市值達到1000億美元被解禁，但馬斯克只有在特斯拉估值維持下去的情況下才能獲得這筆獎金。幸運的是，特斯拉目前的股價為他提供了相當大的緩衝空間。

如果馬斯克能在周二拿到獎金並行使期權，這筆回報將超過9億美元。