小米發佈公告稱，該公司於1月18日回購了984.96萬股B類普通股股票，平均價為每股B類股10.20港元，總計斥資近1億港元。這是小米在數日內進行的第二次回購。近期，小米在第一個解禁期來臨之際忙著護盤，繼宣布股東承諾不減持後，又在短短數日內進行了兩次股份回購，向外界傳遞自己的信心。

只不過，從小米在二級市場的表現來看，小米本次系列的護盤動作似乎並未得到中小投資者的良好反饋，整體效果欠佳。

1月9日，小米在解禁期當日宣布，公司股東承諾在未來一年內不減持股票，當天小米股價卻收跌6.85%；次日再跌3.58%，最低觸及9.44港元/股，錄得上市以來新低，較最高22.2港元/股的價格縮水57.5%。緊接著，1月18日，小米又推出首次股份回購計劃，當日小米股價收漲4.31%，報10.16港元/股，不過換手率僅為0.56%。

解禁期遇目標價下調，股價短期內或繼續承壓

自2018年7月10日上市至今，小米一路走來坎坷頗多，“上市即破發”、“股價暴跌至腰斬”、“市值蒸發過半”已屢次讓小米登上頭條，而解禁期來臨加上大行下調目標價，再次將小米推向輿論關注的焦點。

上市前夕，雷軍曾在公開信中表示，小米一共有超過7000名員工持有股票或期權，IPO後大家將獲得資本市場給予的福報。上市半年後的1月9日，小米員工終於等到這一福報兌現的時刻，當天，小米集團員工及早期投資者股份迎來首個解禁期。

據悉，小米此次解禁涉及30多億股股票，佔其已發行普通股的約14%，相當於小米集團已發行股票的19%。

根據公開招股文件，本次解禁股東主要包括兩類，一是新股招股時引入的高通、中國移動等基石投資者，它們共計持有約2.5億股小米股份，入股價為每股17港元；二是小米早期投資人及員工持股，上市前授出購股權的行使價介於0至0.34美元（約2.66港元）之間。

“小米早期的投資機構在八九年前就已入場，從時間上看已經到了要套現離場的時候。”北京一位券商人士對記者表示，“另外，當初它們的成本大多集中在2港元附近，對比現在10港元的股價有很大的套利空間，這部分投資者在禁售結束後減持股份是意料之中的事情。”

值得一提的是，提前有跡象表明，這對小米來說並不是個好消息。在解禁期前一日，摩根大通、麥格里、德銀這三家機構“不約而同”發布報告下調小米目標股價。

摩根大通對小米集團的投資評級由“增持” 降至“中性” ，並將目標價由原來18港元削至10.5港元。同時，摩根大通預估2019年小米將迎來艱難的一年，在難以提升市佔率的情況下，小米2019年在中國智能手機的銷量將按年下滑12%，內地月活躍用戶（MAU）增長亦停滯不前。

儘管麥格理和德銀維持了它們對小米或“跑贏大市”，或“買入”的評級，但也都將小米目標價進行下調。其中，麥格里將小米目標價由25港元降至17港元，德銀則將目標價從21.4港元降至18.6港元。德銀還特別提到，宏觀困局及智能手機市場轉弱等環境，均為小米盈利帶來下行壓力，禁售期結束將令其股價在短期內承壓。

股東承諾不減持+股份回購，艱難護盤進行時

似乎是感受到了行業寒冬及禁售期結束所帶來的雙重壓力，小米在禁售期結束當日便開啟花式護盤“兩部曲”，首先亮相的是“股東承諾不減持”。

小米在1月9日發佈公告稱，公司創始人、董事長兼CEO雷軍及其他控股股東，基於對公司長期價值的堅定信心，承諾在未來一年之內不會出售其持有的小米股票。

“在解禁期來臨時，企業管理層承諾不減持其實是一個常規動作。除非有特殊情況，否則企業高管沒有必要在這時候賣出股份影響股價，更何況小米股價已經到達很低的水平，這時候也賣不到合適的價格。”獨立IT分析師付亮如是稱。

不過有業內人士指出，小米護盤心切可以理解，不過雷軍及承諾不減持的其他控股股東都不在本次解禁的範圍之內，對小米股價的支撐十分有限。小米當日的股價表現便印證了上述人士的觀點，1月9日小米收盤報10.34港元/股，跌6.85%。

眼看著股東不減持也無法挽回小米繼續探底的股價，小米緊接著又亮出“股份回購”這張牌。1月18日早間，小米宣布計劃於公開市場回購614萬股股B類股份，平均價為每股B類股份9.7625港元；按此計算，小米本次用於回購股份的金額約為5994萬港元。1月21日早間，小米又發佈公告稱，該公司於1月18日斥資近1億港元進行了上市以來的第二次回購。

從小米在二級市場的表現看，有“股份回購”托底後，小米股價終於止跌上行，當日收漲4.31%，報10.16港元/股；不過整體交易量較為清淡，換手率僅為0.56%。

但在獨立IT分析師付亮看來，小米本次用於回購股份的額度“著實少得有點可憐”，預估對當前小米在二級市場的低迷走勢影響不大。

“這說明小米管理層在應對股價變動方面，跟其他企業相比有不小的差距。”付亮指出，“對小米而言，若想真正對股價產生帶動作用，需要給市場釋放更多信心，不僅要放大回購金額，還需要機構投資者公開做一些表態。近期個別機構投資者大量出清，這對（小米）股價有很大的負面影響。”

至於小米未來的股價走勢，第一手機界研究院院長孫燕飆認為，資本市場最強有力的支撐就是業績。“現在講止跌還為時過早，資本市場還是要看小米2018年全年，尤其是第四季度的財報，是否有能夠被資本市場認可的亮點。”

付亮對此也持相同觀點，另外，他補充道，“現在除了要看小米年報，還要看小米的關聯動作，關注它的投資舉動以及與小米系企業的合作，能不能給小米帶來更好的收益。”